近期公布的“十一五”規(guī)劃建議中，再次強(qiáng)調(diào)要在高效清潔發(fā)電和輸變電等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，提高整體水平。其中包括：大型水電機(jī)組、大型風(fēng)冷電站機(jī)組、重型燃?xì)廨啓C(jī)、兆瓦級(jí)風(fēng)力電機(jī)、大型循環(huán)流
 
 
化床鍋爐、特高壓輸變電設(shè)備等。這些領(lǐng)域大都是國(guó)內(nèi)電力設(shè)備企業(yè)的主力產(chǎn)品，對(duì)主要上市公司如特變電工、天威保變、平高電氣、哈空調(diào)、東方電機(jī)等都有積極正面影響。

    多晶硅原料價(jià)格持續(xù)上漲，目前約為 70-90 美元/公斤。我們認(rèn)為全球硅原料供應(yīng)緊張的情況在06 年會(huì)進(jìn)一步加劇，全年硅原料的價(jià)格平均水平將維持在 100 美元/公斤以上，光伏企業(yè)的生產(chǎn)成本
上漲幅度將超過(guò) 50%。光伏模塊價(jià)格也呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，但漲幅明顯低于硅原料價(jià)格的漲幅。國(guó)內(nèi)光伏生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)率水平可能會(huì)有所降低。

    國(guó)家發(fā)改委近期核準(zhǔn)了多個(gè)大型風(fēng)電項(xiàng)目。除了風(fēng)電成本更低外，風(fēng)電制造設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率的逐漸提高可能是國(guó)家加強(qiáng)扶持力度的一個(gè)重要原因。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)研制成功的兆瓦級(jí)風(fēng)機(jī)屬于主流產(chǎn)品，相比之下光伏電池所用的硅原料以及多晶硅鑄錠爐目前國(guó)內(nèi)基本依靠進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)化程度的不同可能會(huì)影響行業(yè)的發(fā)展前途。

    特變電工當(dāng)前訂單充足，尚未完成的變壓器訂單約有 45 億。近期特變電工新疆變壓器公司也連續(xù)獲得數(shù)千萬(wàn)的訂單。公司三季度經(jīng)營(yíng)狀況良好，硅鋼成本較二季度上漲幅度有限。光伏業(yè)務(wù)上，與德
國(guó) BP Solar 合資的光伏模塊生產(chǎn)廠也將在 06 年的 3、4 月份完工。在一定程度上保證了硅原料的供應(yīng)。近期國(guó)內(nèi)銅價(jià)上漲較多，公司電纜業(yè)務(wù)收入可能下降，盈利也有所下降。

    國(guó)電南瑞三季度報(bào)告顯示，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 14.9%，EPS為 0.27 元。由于季度收入和利潤(rùn)確認(rèn)的不均衡性，我們預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持在 0.50 元。電網(wǎng)調(diào)度產(chǎn)品和變電站綜合自動(dòng)化產(chǎn)品
的收入和盈利能力表現(xiàn)出不同的發(fā)展趨勢(shì)。我們認(rèn)為未來(lái)公司凈利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)將可能更加依賴(lài)于收入的擴(kuò)張，近期傳言稱(chēng)將收購(gòu)母公司南瑞集團(tuán)農(nóng)電所資產(chǎn)為實(shí)現(xiàn)這種盈利增長(zhǎng)模式提供了新途徑。