【摘要】 為那些消失的名字感嘆是不值得的。然而，有些名字注定要一直存在，直到金融行業(yè)從這個(gè)世界上消失為止。

2005年夏，在已經(jīng)有很多預(yù)兆的情況下，所羅門(mén)美邦這個(gè)名字從投資銀行界消失了；嚴(yán)格地說(shuō)，是從“傳統(tǒng)的”投資銀行界消失了。如果你僅僅把投資銀行定義為證券承銷(xiāo)、交易和經(jīng)紀(jì)，那么所羅門(mén)美邦的確消失了，取而代之的是一個(gè)名叫“花旗全球投資銀行”的機(jī)構(gòu)。這個(gè)轉(zhuǎn)換過(guò)程沒(méi)有引起多大注意，消失的只是三個(gè)榮耀的姓氏：所羅門(mén)、史密斯和巴爾尼(后兩者被中國(guó)人合稱(chēng)為“美邦”)，出現(xiàn)的則是一個(gè)不帶任何上流社會(huì)色彩的完全平民化的名字——準(zhǔn)確的說(shuō)，是平淡無(wú)奇的名字。

按照比較廣義的看法，所羅門(mén)美邦這個(gè)名字仍留在“投資銀行”之列，不過(guò)其業(yè)務(wù)范圍只剩下金融咨詢(xún)和研究；而且，在那三個(gè)榮耀的姓氏前面已經(jīng)加上了“日興”這個(gè)陌生的名字。日興所羅門(mén)美邦？日興是誰(shuí)？日本最大的證券公司之一嗎？那又能說(shuō)明什么問(wèn)題？當(dāng)所羅門(mén)兄弟第一次承銷(xiāo)債券的時(shí)候，日本甚至還沒(méi)有進(jìn)行明治維新！

花旗集團(tuán)有無(wú)數(shù)個(gè)理由把所羅門(mén)美邦的名字清除出投資銀行界：為了應(yīng)付紐約市司法機(jī)構(gòu)，華爾街各大投資銀行都在進(jìn)行重組，研究部門(mén)的獨(dú)立只是時(shí)間問(wèn)題；花旗自己的品牌早已足夠強(qiáng)大，把投資銀行業(yè)務(wù)統(tǒng)一在花旗名下，可以加強(qiáng)這個(gè)金融巨無(wú)霸的整體性；更重要的是，這將在花旗的商業(yè)銀行和投資銀行部門(mén)之間制造一種融洽的氣氛、協(xié)同的文化，讓自大的投資銀行人員不再以為自己是貴族。事實(shí)上，從1980年代開(kāi)始，投資銀行離貴族的距離就越來(lái)越遠(yuǎn)，只是一般人都不肯承認(rèn)而已。

還記得1986年，高盛公司第一次認(rèn)真考慮上市的理由嗎？根據(jù)高盛總裁文伯格的說(shuō)法，上市可以“幫助高盛與行業(yè)內(nèi)占據(jù)首位的強(qiáng)大的所羅門(mén)兄弟公司競(jìng)爭(zhēng)”。那是所羅門(mén)兄弟的黃金時(shí)代，高盛還是一個(gè)蟄伏的小角色；美林只是規(guī)模龐大，盈利能力并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)；雷曼兄弟已經(jīng)被收購(gòu)了，或許將永遠(yuǎn)消失；虎視耽耽的商業(yè)銀行也僅僅停留在虎視耽耽的階段，它們最大的幸福就是在政府債券承銷(xiāo)中分一杯羹。事實(shí)上，只有摩根士丹利和所羅門(mén)處在同一重量級(jí)，但這家上流投資銀行的交易業(yè)務(wù)實(shí)力只是所羅門(mén)的一個(gè)零頭罷了。

當(dāng)時(shí)誰(shuí)都不可能料到20年之后會(huì)發(fā)生什么。轉(zhuǎn)眼之間，所羅門(mén)先是成為了一家零售經(jīng)紀(jì)公司的收購(gòu)對(duì)象，然后又成為了一家商業(yè)銀行的收購(gòu)對(duì)象，最后它的名字干脆被抹掉了；曾經(jīng)被認(rèn)為永久沉淪的雷曼兄弟又殺回來(lái)了，成為了交易業(yè)務(wù)和并購(gòu)領(lǐng)域首屈一指的角色；美林的規(guī)模還是那么龐大，但比起那些涉足投資銀行領(lǐng)域的氣勢(shì)洶洶的商業(yè)銀行，它的那點(diǎn)資本就算不了什么了；高盛現(xiàn)在是全球共同仰慕的領(lǐng)跑者，它和瑞士信貸第一波士頓共同傳承著所謂“上流投資銀行”的衣缽；最令人不敢想象的是，號(hào)稱(chēng)血統(tǒng)最高貴的摩根士丹利竟然跟一家零售經(jīng)紀(jì)商合并了，而且那家零售經(jīng)紀(jì)商的CEO坐在了摩根家族過(guò)去的寶座之上！這個(gè)世界實(shí)在太瘋狂了。

比起那些更加倒霉的名字，所羅門(mén)、史密斯和巴爾尼這三個(gè)姓氏已經(jīng)很幸運(yùn)的。十多年前，基德公司在投資銀行界是一個(gè)無(wú)比偉大的名字，它的歷史比摩根家族還要悠久；但是自從一個(gè)交易員做了一些見(jiàn)不得光的事情之后，它就消失了——基德的收購(gòu)者甚至不屑于保留這個(gè)“上流”的名字。狄龍-瑞德是另一個(gè)高貴的名字，但是自從被瑞銀收購(gòu)之后，它就再也不為人知。還需要舉更多的例子嗎？貝奇？華寶？阿利克斯-布朗？德雷克賽？哈頓？它們幾乎全部成為了某個(gè)商業(yè)銀行或保險(xiǎn)公司的分支機(jī)構(gòu)，此后，就再也沒(méi)有人聽(tīng)說(shuō)它們的名字。

華爾街的古老姓氏已經(jīng)不多了，這些姓氏曾經(jīng)代表著一種最清高的榮耀——投資銀行家的榮耀。曾幾何時(shí)，投資銀行家的鞋子是雪白的，他們漫步在市場(chǎng)的紛擾之外，干凈的手套上不曾沾上一滴鮮血。他們尊貴而強(qiáng)大，依靠智慧而不是武力生存。他們不依賴(lài)任何人，全世界卻都依賴(lài)他們，因?yàn)樗麄兪撬腥说拇竽X，是金融界的靈魂。他們所做的事情只是把數(shù)量驚人的財(cái)富以證券的形式從一群人手里轉(zhuǎn)移到另一群人手里，而且這一件事情他們都不親自去做，寧愿委托給無(wú)數(shù)的小商人們幫他們做。他們抽取的是豐厚的中介費(fèi)，這種費(fèi)用從不打折，如果你提出抗議，他們會(huì)聳聳肩說(shuō)：“這就是規(guī)則！”

第一代的投資銀行家只是流浪的猶太人或賣(mài)煙草的小市民，但是第二代人就迫不及待地給自己戴上了貴族的冠冕。他們驕傲地說(shuō)：“我們的鞋是白色的，血是藍(lán)色的，戒指是祖母綠的；我們每周去圣公會(huì)教堂做禮拜，坐在第一排；除了深色西裝和燕尾服，我們從不穿別的衣服。”全世界都羨慕他們，也畏懼他們，因?yàn)樗麄儾坏艽蜈A一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，還能引發(fā)一場(chǎng)新的戰(zhàn)爭(zhēng)，并且再次打贏。進(jìn)入他們的圈子是世界上最困難的事情，也許你要修煉十幾年、幾十年，甚至幾代人前仆后繼，最后卻發(fā)現(xiàn)你還是進(jìn)入不了那個(gè)被稱(chēng)為“投資銀行合伙人”的圈子。附帶說(shuō)一句，這個(gè)圈子現(xiàn)在早就灰飛煙滅了。

這一切都不是在一瞬間結(jié)束的。即使沒(méi)有1980年代的一系列法律修改和金融創(chuàng)新，貴族們也注定要滅亡，因?yàn)樗麄冊(cè)趶?fù)辟一種根本不應(yīng)該存在的制度。投資銀行家的祖先是白手起家、奮斗創(chuàng)業(yè)的神話主角，他們嘲弄著那個(gè)時(shí)代的貴族，從舊秩序的地底釋放出無(wú)與倫比的金融力量，并用金融改造了人類(lèi)世界的每一個(gè)角落?，F(xiàn)在，他們的后繼者竟然把這股無(wú)與倫比的金融力量埋藏在枷鎖之下，給它蒙上一層又一層神秘古怪的面紗，這一切只是為了滿足可憐的“貴族”虛榮心——還有賺取那些本來(lái)不應(yīng)該屬于他們的超額利潤(rùn)。這真是可悲。

早在商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司被允許進(jìn)入投資銀行領(lǐng)域之前，投資銀行中的“貴族”們就開(kāi)始了自相殘殺，因?yàn)楹匣锶诉@個(gè)圈子里的座位是有限的。后來(lái)，許多貴族發(fā)現(xiàn)他們可以用自己的名號(hào)換取一筆不菲的現(xiàn)金，于是他們心甘情愿地把自己的公司和榮耀的姓氏一起賣(mài)出，拿著厚厚的鈔票各奔東西。他們還拿自己的貴族地位作為賭博的一項(xiàng)籌碼，最后往往連鈔票帶姓氏一起輸?shù)袅?。英?guó)的貴族巴林銀行和美國(guó)的貴族基德公司幾乎是以同樣的方式倒臺(tái)的，所羅門(mén)兄弟差點(diǎn)就跟它們一起下了地獄。商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和綜合性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在旁邊冷眼看著這一切，根本無(wú)須親自出手，投資銀行的貴族們就已經(jīng)自我了斷。殘存的貴族都上市了，這是他們過(guò)去最鄙視的事情——雖然給那么多公司做了IPO，他們事實(shí)上從來(lái)沒(méi)有想到自己居然也需要IPO。

高盛似乎是這些貴族里支撐的最久的，雖然它早已上市，天真的人們?nèi)匀徽J(rèn)為它是最上流的投資銀行。然而這個(gè)最后的貴族做的事情卻一點(diǎn)也不高貴——以證券交易為主，商品交易和期貨交易也不可或缺，更要命的是，它居然也依靠利差賺錢(qián)，這難道不是那些“泥腿子商業(yè)銀行”做的事情嗎？但是隔壁的摩根士丹利做的更過(guò)分，它不僅依靠利差賺取了更多利潤(rùn)，事實(shí)上還把自己變成了一家基金公司；此外，它還發(fā)行自己的信用卡，這項(xiàng)業(yè)務(wù)是“泥腿子零售經(jīng)紀(jì)公司”添惠為它帶來(lái)的。對(duì)老式的上流人物來(lái)說(shuō)，涉足商品交易已經(jīng)夠丟人現(xiàn)眼了，從事零售經(jīng)紀(jì)和信用卡業(yè)務(wù)就更不可想象。難道華爾街的貴族要向那些年收入不到5萬(wàn)美元的窮老百姓低聲下氣嗎？可是他們?nèi)硕鄤?shì)眾，市場(chǎng)終究是由他們掌握的。

下一個(gè)消失的是誰(shuí)？那些應(yīng)該消失的姓氏都已經(jīng)消失了，在短期內(nèi)，大家可能還是安全的。但有一個(gè)名字的消失是不可避免的，那就是“投資銀行”。在過(guò)去的二十年里，我們看到各種金融業(yè)務(wù)呈現(xiàn)日益整合的局面，隨著信息技術(shù)的進(jìn)步、金融工程學(xué)的發(fā)展和人們的觀念的轉(zhuǎn)變，直接融資與間接融資、賣(mài)方與買(mǎi)方、中介業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)的界限日益模糊，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)是大勢(shì)所趨。請(qǐng)把“投資銀行”叫做“金融服務(wù)供應(yīng)商”，請(qǐng)把它看做一個(gè)混血的強(qiáng)壯的競(jìng)爭(zhēng)者，而不是血統(tǒng)高貴的虛弱的貴族。

歸根結(jié)底，金融服務(wù)不是一種商品。無(wú)論是投資銀行還是商業(yè)銀行，銷(xiāo)售的都不應(yīng)該是孤立的產(chǎn)品，而是成套的解決方案。它們不僅應(yīng)當(dāng)向客戶(hù)提供合適的融資工具或投資工具，還應(yīng)當(dāng)教會(huì)客戶(hù)如何使用這些金融工具，如何以這些金融工具為基礎(chǔ)制訂一套有機(jī)的、完整的金融解決方案。貴族從來(lái)不可能是好老師，因?yàn)樗麄儚膩?lái)看不起自己的學(xué)生。所以，那些把自己視為貴族的投資銀行都消失了，顧客們用腳投票，選擇了一群強(qiáng)大的平民繼承他們的事業(yè)。

為那些消失的名字感嘆是不值得的。然而，有些名字注定要一直存在，直到金融行業(yè)從這個(gè)世界上消失為止。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)的投資銀行將成為全方位的金融咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，它們的一系列變革最終將為企業(yè)和個(gè)人提供更適合、更完整的金融解決方案，在這個(gè)過(guò)程中，它們將再次釋放金融活動(dòng)的無(wú)與倫比的偉大力量，把更多的自由和效率帶給每一個(gè)人。