近階段，鎳市的巨大波動(dòng)性引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。在經(jīng)歷了4月以來(lái)最高漲幅達(dá)26%的大幅反彈后，滬鎳自115300元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)回落。雖然宏觀政策環(huán)境和天氣因素的利好仍在，但國(guó)內(nèi)鎳期貨圍繞擠倉(cāng)話題的爭(zhēng)議升溫。預(yù)計(jì)鎳市短期回調(diào)后，中期仍有望上漲。

鎳市波動(dòng)性極強(qiáng)

在經(jīng)歷上市之初的資金打壓后，滬期鎳主力合約價(jià)格從4月1日的最低點(diǎn)91270元/噸大幅升至5月7日最高115300元/噸，其間最高漲幅達(dá)到26%，而后一周內(nèi)又大跌超5%，無(wú)愧于鎳價(jià)長(zhǎng)期以來(lái)波動(dòng)性極強(qiáng)的特點(diǎn)。

事實(shí)上，滬鎳3月底以來(lái)的行情主線主要圍繞套利壓制、超跌反彈、環(huán)保因素、擠倉(cāng)效應(yīng)等多個(gè)話題，其間還受到中美宏觀政策“蜜月期”、國(guó)內(nèi)供需再平衡和厄爾尼諾來(lái)襲等利多因素推動(dòng)。由于滬鎳上市之初的交割品設(shè)置存在一定瓶頸，隨著7月交割月的臨近，鎳期現(xiàn)價(jià)差及現(xiàn)貨品牌間價(jià)差顯著擴(kuò)大。現(xiàn)貨可交割品的相對(duì)緊張逐步凸顯，多空圍繞 擠倉(cāng)問(wèn)題的爭(zhēng)議加劇了鎳價(jià)的雙向波動(dòng)。

事實(shí)上，二季度以來(lái)大宗商品擠壓的多頭獲利盤(pán)較大，短期市場(chǎng)有調(diào)整消化需求。這也是導(dǎo)致本周美元指數(shù)大跌，商品提振有限的主要原因之一。鎳等商品的期現(xiàn)價(jià)格背離有待修正，而貨幣政策利好的邊際效益遞減，鎳后市行情仍可能圍繞資金炒作和供需預(yù)期。

多重利好支撐鎳價(jià)反彈

國(guó)內(nèi)政策方面，今年中國(guó)貨幣政策逐步從中性轉(zhuǎn)為寬松將是大趨勢(shì)，二季度料將有更多利好政策措施陸續(xù)出臺(tái)，以對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于地方債等金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層力圖加強(qiáng)管控并不會(huì)放任自流，金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性降低，使得有色金屬存在較強(qiáng)的保底預(yù)期。

美國(guó)4月核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜少憂多，美聯(lián)儲(chǔ)官員在加息問(wèn)題上的態(tài)度上更為審慎，缺乏太大的動(dòng)力來(lái)推動(dòng)加息。雖然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹派言論不斷傳出，但2015年擁有投票權(quán)的官員中鴿派占據(jù)壓倒性的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)美國(guó)延遲加息將是大概率事件。中美兩國(guó)貨幣政策的傾向推動(dòng)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕、美元指數(shù)振蕩承壓，為商品反彈構(gòu)筑政策“蜜月期”。

此外，更多世界機(jī)構(gòu)證實(shí)了厄爾尼諾現(xiàn)象終于在2015年到來(lái)。法國(guó)興業(yè)銀行(601166,股吧)發(fā)布的“厄爾尼諾大宗商品指數(shù)”顯示，自1991年以來(lái)全球厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生之年，鎳價(jià)平均漲幅超過(guò)10%，可謂最有漲價(jià)潛力的厄爾尼諾受益品種。預(yù)計(jì)隨著年內(nèi)厄爾尼諾現(xiàn)象更多出現(xiàn)，全球最大鎳礦產(chǎn)國(guó)印尼發(fā)生干旱將是大概率事件，或推動(dòng)鎳價(jià)進(jìn)一步走高。

近階段，多空雙方對(duì)滬鎳擠倉(cāng)問(wèn)題爭(zhēng)議升溫。本周金川鎳有逢高出貨情況。目前國(guó)外鎳暫未被上期所批準(zhǔn)成為可交割的品牌，且金川銅冶煉廠開(kāi)始年度檢修?，F(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)可交割的金川鎳的需求將增加，預(yù)計(jì)鎳市短期回調(diào)后，中期仍有望上漲。