外資并購(gòu)?fù)ǔ２捎玫哪Ｊ绞谦@得控股權(quán)，在最初的幾年保留原有的品牌，之后便是消滅原有品牌，只生產(chǎn)外資品牌的產(chǎn)品。如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被外資品牌控制，國(guó)內(nèi)用戶將不得不面對(duì)比以往高得多的價(jià)格。

　　廈工股份（600815）、河北宣工（000923）、山推股份（000680）近期都不斷爆出外資并購(gòu)的傳聞。有的跨國(guó)公司甚至一家一家地一路洽談過(guò)來(lái)。我們認(rèn)為外資對(duì)國(guó)內(nèi)的工程機(jī)械企業(yè)的興趣是多種因素造成的，其中最主要的是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)容量的增長(zhǎng)使外資企業(yè)急于進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，而部分國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利能力偏弱也為外資企業(yè)提供了低成本并購(gòu)的契機(jī)。
　　國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)快速增長(zhǎng)
　　在“十五”期間，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)保持了快速增長(zhǎng)的局面，年均增長(zhǎng)率超過(guò)30%，到2005年末，中國(guó)的工程機(jī)械市場(chǎng)總量已經(jīng)達(dá)到250億美元以上，占世界市場(chǎng)的1/5，成為北美和歐盟之外最重要的市場(chǎng)。裝載機(jī)、挖掘機(jī)、推土機(jī)等部分產(chǎn)品，已經(jīng)成為世界最大的市場(chǎng)，例如，在2005年，中國(guó)裝載機(jī)銷售量為10.4萬(wàn)臺(tái)，大約占全球市場(chǎng)的50%以上，而挖掘機(jī)銷售量4.6萬(wàn)臺(tái)，也占全球市場(chǎng)25%左右。
　　我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)不僅表現(xiàn)為數(shù)量的擴(kuò)張，而且表現(xiàn)為需求的多樣化，很多新產(chǎn)品得到快速的推廣，例如小型挖掘機(jī)、旋挖鉆機(jī)、履帶式起重機(jī)、隨車吊、新型路面機(jī)械等。這些新產(chǎn)品利潤(rùn)豐厚，引起國(guó)外廠商的關(guān)注。
　　國(guó)外的工程機(jī)械廠商對(duì)我國(guó)高速增長(zhǎng)的工程機(jī)械市場(chǎng)非常感興趣，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的工程機(jī)械增長(zhǎng)率大體上在3-5%之間，唯有中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展令人興奮。
　　直接出口整機(jī)并非外資最優(yōu)策略
　　雖然中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，但是事實(shí)證明，除了少數(shù)產(chǎn)品之外，直接向中國(guó)出口并非國(guó)外廠商的最優(yōu)策略。全球市場(chǎng)上工程機(jī)械的價(jià)格通常比中國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高很多，許多產(chǎn)品比國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格高50-150%，由于價(jià)格差距過(guò)大，許多國(guó)內(nèi)用戶喜歡選用質(zhì)量略低但是價(jià)格便宜的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，而不是進(jìn)口產(chǎn)品。
　　在這種情況下，國(guó)外廠商積極尋找在中國(guó)本土生產(chǎn)和銷售的機(jī)會(huì)，收購(gòu)國(guó)內(nèi)的工程機(jī)械企業(yè)成為優(yōu)先選擇，收購(gòu)國(guó)內(nèi)的企業(yè)可以使外資公司快速獲得成熟的生產(chǎn)線和銷售渠道。
　　盈利能力低的企業(yè)成為購(gòu)并目標(biāo)
　　我國(guó)工程機(jī)械中許多產(chǎn)品都面臨產(chǎn)能過(guò)剩和盈利能力低下，在產(chǎn)值高速增長(zhǎng)時(shí)期，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)小于收入增長(zhǎng)，而一旦下游需求增長(zhǎng)放慢，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)都會(huì)陷入被動(dòng)局面，不得不依靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)維持企業(yè)的生存，但是卻沒(méi)有足夠的資金及精力顧及企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　2005年雖然我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)總額小幅增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)下降卻超過(guò)20%，許多產(chǎn)品如裝載機(jī)等只有少數(shù)廠商能夠保持較好的盈利水平，多數(shù)廠商只有微利或者虧損。
　　這種局面為許多外資廠商提供了低成本擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，由于盈利能力不佳，資產(chǎn)出售價(jià)格通常較低，使外資廠商能夠以較少的成本獲得進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
　　并購(gòu)雙方的成本與收益
　　從近期動(dòng)態(tài)看，國(guó)外的工程機(jī)械巨頭并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的傳聞越來(lái)越多，而且，從現(xiàn)實(shí)情況分析，外資廠商確實(shí)有動(dòng)力進(jìn)行這類并購(gòu)。例如，世界工程機(jī)械巨頭卡特彼勒已經(jīng)在中國(guó)建立了7家企業(yè)，生產(chǎn)液壓挖掘機(jī)、壓實(shí)機(jī)、柴油發(fā)動(dòng)機(jī)等，但是公司最有實(shí)力的產(chǎn)品裝載機(jī)和推土機(jī)在我國(guó)并沒(méi)有生產(chǎn)，因此，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)方面考慮，公司確實(shí)也有收購(gòu)國(guó)內(nèi)裝載機(jī)和推土機(jī)廠商的需要，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量較大的企業(yè)如廈工股份、河北宣工、山推股份等裝載機(jī)和推土機(jī)產(chǎn)量較大的廠商有可能引起其興趣。
　　外資并購(gòu)?fù)ǔ２捎玫哪Ｊ绞谦@得控股權(quán)，在最初的幾年保留原有的品牌，之后消滅原有品牌，只生產(chǎn)外資品牌的產(chǎn)品。這種模式對(duì)于外資廠商是最優(yōu)的，可以在過(guò)渡期內(nèi)熟悉中國(guó)市場(chǎng)，而且可以獲得對(duì)品牌的控制。經(jīng)過(guò)多年來(lái)的快速發(fā)展，中國(guó)目前許多企業(yè)的制造能力已經(jīng)很強(qiáng)，只是在資金、管理、技術(shù)等“軟件”方面與國(guó)際或者國(guó)內(nèi)的先進(jìn)水平差距較大，兼并重組能夠以較小的代價(jià)大幅度提高企業(yè)的盈利能力。
　　另外，收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)可以獲得對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的控制力，除掉重要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而在中國(guó)市場(chǎng)獲得豐厚的利潤(rùn)，而部分外資可以將收購(gòu)的國(guó)內(nèi)企業(yè)作為其全球生產(chǎn)基地，利用中國(guó)成本較低的優(yōu)勢(shì)降低生產(chǎn)成本。
　　對(duì)于國(guó)內(nèi)廠商來(lái)說(shuō)，雖然轉(zhuǎn)讓股權(quán)能夠獲得可觀的收入，但是失去品牌就失去了對(duì)未來(lái)發(fā)展的控制權(quán)，難以長(zhǎng)遠(yuǎn)地獲得最大的收益。而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也有可能產(chǎn)生一定程度的不利影響，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被外資品牌控制，國(guó)內(nèi)用戶將會(huì)不得不面對(duì)比以往高得多的價(jià)格。
　　國(guó)內(nèi)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)
　　國(guó)內(nèi)的工程機(jī)械企業(yè)如何才能在與國(guó)際工程機(jī)械巨頭的博弈中獲取最大利益？我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，高速發(fā)展的中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)為國(guó)際工程機(jī)械巨頭十分看好，而國(guó)內(nèi)工程機(jī)械領(lǐng)先企業(yè)在這些外資企業(yè)眼中的價(jià)值，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其目前的盈利水平所反映出的價(jià)值。
　　因此，在與外資企業(yè)有關(guān)這類購(gòu)并的談判中，國(guó)內(nèi)的工程機(jī)械企業(yè)完全有可能爭(zhēng)取更優(yōu)惠的條件，例如更高的轉(zhuǎn)讓溢價(jià)，在更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持原有的品牌以及在管理權(quán)方面的安排等。政府管理部門也應(yīng)該認(rèn)真評(píng)估這類并購(gòu)事件對(duì)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)以及行業(yè)內(nèi)其它國(guó)內(nèi)廠商的影響，防止不利的交易條件損害國(guó)內(nèi)企業(yè)的利益和行業(yè)的發(fā)展前景。