08年11月，國務(wù)院出臺了4萬億的投資規(guī)劃，旨在依靠投資來拉動內(nèi)需，刺激經(jīng)濟穩(wěn)定增長。在這4萬億的投資政策當中，主要是側(cè)重于民生工程、三農(nóng)問題以及各項基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。從近期的數(shù)據(jù)顯示來看，水泥、工程機械等行業(yè)已經(jīng)開始提前復(fù)蘇。其中，中金公司電話采訪了海螺水泥、華新水泥、中國建材和冀東水泥等中東部水泥大企業(yè)管理層，就一月至今水泥企業(yè)產(chǎn)銷、價格和成本情況作了溝通?？傮w看，一月至今水泥噸毛利有望同比小幅提升，一季度盈利有望持平或小幅增長，好于市場此前預(yù)期。而工程機械行業(yè)1-2月份銷量數(shù)據(jù)已提前反彈，超出了市場的一致預(yù)期。根據(jù)1-2月同比增速排序依次是：旋挖鉆機、起重機、挖掘機、推土機、混凝土設(shè)備及裝載機，其中旋挖鉆機增長100%，起重機及挖掘機也取得30%以上的增長。
　　兩會政策新動向：4萬億做實，政策加碼
　　中央政府對經(jīng)濟形勢的判斷：全球方面，“金融危機尚未見底”；國內(nèi)方面，“積極財政政策效應(yīng)正在開始顯現(xiàn)”。從1月份公布的數(shù)據(jù)來看，中央政府對當前經(jīng)濟形勢的判斷更趨謹慎，這是影響新政策動向的一個大的背景。從本次政協(xié)會議來看，有兩個方面最受代表關(guān)注：一是4萬億投資的使用方向和效果問題，二是擴大內(nèi)需的后續(xù)手段和積極財政政策的可持續(xù)性問題。
　　原計劃2009-2010年2年投資4萬億，其中中央1.18萬億，地方和銀行2.82萬億?，F(xiàn)在來看，地方政府由于財政收入大幅下滑，將無法保證原刺激計劃的資金配套，目前各部門正在研究4萬億的出資結(jié)構(gòu)，中央政府的出資可能將上調(diào)至2-3萬億，加上地方債的發(fā)行，這樣4萬億的刺激計劃將會落到實處。相信本次人大會議將有相關(guān)信息公布。國信證券認為，這是對提振中國經(jīng)濟具有重大的實質(zhì)意義，4萬億的經(jīng)濟刺激計劃將會落到實處，增強居民、企業(yè)、銀行以及地方政府對中國經(jīng)濟的信心。
　　現(xiàn)在有一種輿論認為，可能擔(dān)心4萬億可能不一定夠，因此存在增大刺激力度的可能。國信證券認為，如果4萬億投資做實，中央部分多出的話，已經(jīng)相當于政策加碼。按照原來1.18萬億中央投資撬動2.82萬億地方、銀行和社會資金來推算，如果中央投資能夠做到2萬億以上，帶動的其他投資將超過4萬億，估計會達到6萬億。這樣財政赤字將不再是9500億，而將超過萬億，可能有逼近1.5萬億的新增赤字，對應(yīng)發(fā)行的國債規(guī)模大致相對，對保險銀行有較大影響。不過，政策力度是否需要加碼，需視經(jīng)濟運行情況而定。
　　上市公司1季度利潤有望環(huán)比上升
　　根據(jù)對國內(nèi)70多家券商研究所1800余位研究員盈利預(yù)測數(shù)據(jù)的最新統(tǒng)計，截止到09年3月2日，滬深300成份股08年盈利預(yù)測增長率為0.84%，持續(xù)第十個月調(diào)低。值得關(guān)注的是，分析師仍在不斷修正業(yè)績預(yù)期。截至2月26日已經(jīng)有102家A股公司披露2008年年報，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，全球金融危機已經(jīng)給上市公司的經(jīng)營造成了很大的影響。102家公司2008年全年凈利潤增長16%，但第四季度凈利潤卻同比下降41%，化工和有色金屬行業(yè)業(yè)績下滑明顯。目前08年業(yè)績下滑的壓力還沒有徹底釋放，隨著年報的繼續(xù)公布，08年全年業(yè)績還有繼續(xù)下滑的可能。不過，由于08年4季度快速去庫存化，工業(yè)生產(chǎn)幾近停滯，價格迅速調(diào)整。同時，1季度在前期政府積極財政政策支持下，部分先行指標好轉(zhuǎn)，企業(yè)存在庫存回補需求，工業(yè)生產(chǎn)及大宗商品價格觸底反彈，并伴隨著高價庫存出清毛利率水平略有改善，使得09年1季度利潤有望環(huán)比上升。
　　提高防御性行業(yè)的配置比例
　　由于對基本面的關(guān)注再次上升到主導(dǎo)地位，多數(shù)機構(gòu)認為雖然短期有較多利好，但即將進入宏觀數(shù)據(jù)密集公布期和業(yè)績披露期，還應(yīng)提高防御性行業(yè)的配置比例。同時，政府在“兩會”前后還會打什么牌，這也是未來一段時期市場的重要投資機會所在。對于產(chǎn)業(yè)政策，國泰君安建議關(guān)注尚未被納入振興規(guī)劃的真正防御性行業(yè)；對于刺激消費，無論是消費券、個稅改革，還是增加公共服務(wù)支出，商貿(mào)零售和旅游將集中受益；對于地方政府大干快上，區(qū)域經(jīng)濟振興，建議關(guān)注“訂單行情”和相關(guān)受益公司?；诖尕?ldquo;超調(diào)”的周期性行業(yè)反彈行情很可能面臨回調(diào)，繼續(xù)建議逐步回避周期性行業(yè)，超配基本面相對確定的行業(yè)，主要是醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、食品飲料、建筑、電力，加上大金融行業(yè)。建議關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)交易性機會，因為部分城市的成交量回暖，帶來短期投資機會。其中，醫(yī)藥板塊防御性較好，從統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，自去年年初以來，醫(yī)藥行業(yè)就一直是機構(gòu)和分析師認同度最高的行業(yè)板塊。從1970年-2007年美國6次通貨膨脹和經(jīng)濟減速的平均數(shù)據(jù)反映，市場表現(xiàn)最好的板塊分別是能源、原材料和醫(yī)藥。08年全年醫(yī)藥板塊跑贏大勢超過20個百分點，成為A股市場中表現(xiàn)最好的板塊，背后的主要原因是有良好的基本面在支持。