要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟復蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。10月23日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)上行。黃金價格繼續(xù)回落。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)攀升。中國上證指數(shù)走弱，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)走弱。

5、廢銅現(xiàn)貨價格：11月3日，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水80元/噸-貼水10元/噸，平水銅成交價格38620元/噸-38680元/噸，升水銅成交價格38640元/噸-38720元/噸。滬期銅短暫反彈，持貨商逢高加快換現(xiàn)出貨力度，市場品牌多樣，供應增多，持貨商從一早遍逐步調(diào)低報價，至第二交易時段主流報貼水80元/噸-貼水30元/噸，而較高的盤面抑制整體成交，中間商躊躇，下游企業(yè)多維持觀望，少有入市，成交趨淡。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，美國9月進出口數(shù)據(jù)，10月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)。

7、重要行業(yè)新聞：江西銅業(yè)的部分電解銅產(chǎn)能已于10月21日停產(chǎn)。此次停產(chǎn)的產(chǎn)能預計達6.7萬噸，加上9月因檢修減少的產(chǎn)能，預計年末江銅共減少近10萬噸產(chǎn)能。

小結

美國汽車生產(chǎn)商表示，受10月份有5個周末以及低油價推動大型車輛需求持續(xù)強勁增長等因素推動，10月份的汽車銷售以兩位數(shù)增長。

本周五將出爐的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)備受市場關注，該數(shù)據(jù)可能影響到美聯(lián)儲12月是否加息的前景。十三五規(guī)劃起草說明發(fā)布，對中國經(jīng)濟問題總結的深刻，對未來的發(fā)展思路清晰，目前就是要執(zhí)行，期間的過程必然是反復嘗試并承受一些痛苦的。6.5%是增速的底線。

銅價下行的動能減弱，但是也難有持續(xù)大漲的基本面。策略上，按照震蕩思路操作。