事實(shí)上，促使中國(guó)企業(yè)實(shí)施海外兼并的除了企業(yè)本身已經(jīng)具備的相當(dāng)?shù)膶?shí)力，有了擴(kuò)展海外市場(chǎng)的需求外，資源、技術(shù)和品牌這三個(gè)中國(guó)目前最短缺要素，是中國(guó)企業(yè)大肆海外并購(gòu)的內(nèi)在動(dòng)因

　　在剛剛過去的2005年，接二連三的中國(guó)企業(yè)并購(gòu)事件聚集著所有人的眼球---從中石油成功收購(gòu)哈薩克斯坦PK石油公司到聯(lián)想集團(tuán)對(duì)IBMPC業(yè)務(wù)的全球整合；從海爾競(jìng)購(gòu)美國(guó)美泰克公司到阿里巴巴將雅虎（中國(guó)）收入囊中；從南汽收購(gòu)羅孚汽車到張?jiān)＜瘓F(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，每一個(gè)并購(gòu)事件都引起了市場(chǎng)巨大反響。即便其間所發(fā)生的中海油收購(gòu)優(yōu)尼科事件最后因政治問題迫于流產(chǎn)，其咄咄逼人的發(fā)展氣勢(shì)也給了國(guó)人以無(wú)比的信心，企業(yè)界人士紛紛摩拳擦掌伺機(jī)大干一場(chǎng)。于是在這種集體熱情下有市場(chǎng)人士稱，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)時(shí)代已然來臨。

　　事態(tài)果真如此嗎？中國(guó)的企業(yè)在這股并購(gòu)風(fēng)潮之下又該怎樣把握自己的機(jī)遇？在全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)日前召開的"2006中國(guó)并購(gòu)年會(huì)"上，來自政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)界的人士匯聚一堂，就中國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)并購(gòu)形勢(shì)與問題進(jìn)行了有效的探討。

　　并購(gòu)大潮風(fēng)起云涌

　　不可否認(rèn)，中國(guó)企業(yè)要想迅速地做大做強(qiáng)，并購(gòu)重組也許是最好的一條捷徑了。這一點(diǎn)，從世界500強(qiáng)的成長(zhǎng)經(jīng)歷中就可以看出端倪，而聯(lián)想"蛇吞象"般地吃下IBM也更加給了我們有力的佐證。2004年底，聯(lián)想以12.5億美元，相當(dāng)于人民幣102.5億元的代價(jià)收購(gòu)全球第一大IT企業(yè)美國(guó)IBM公司的個(gè)人電腦事業(yè)部，組建世界第三大PC廠商，僅次于戴爾與惠普。聯(lián)想將由此獲得對(duì)全球市場(chǎng)范圍的覆蓋能力，其員工將達(dá)到1.9萬(wàn)人，其中約9500人來自IBM，并成為首家進(jìn)入世界500強(qiáng)的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。而據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，2005年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)整體交易規(guī)模達(dá)到了新的歷史水平，單筆成功交易金額也創(chuàng)下41.8億美元的歷史紀(jì)錄。

　　萬(wàn)盟投資管理有限公司執(zhí)行董事李斌表示，從2005年的中國(guó)并購(gòu)事件中，可以深刻地感覺到一股全球化的力量正在引導(dǎo)和推動(dòng)中國(guó)企業(yè)的全球化進(jìn)程，畢竟全球資源、全球制造、全球市場(chǎng)、全球資本離我們?cè)絹碓浇?005年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特征尤其明顯，聲勢(shì)奪人，中石油成功收購(gòu)哈薩克斯坦PK石油公司、聯(lián)想集團(tuán)對(duì)IBMPC業(yè)務(wù)全球整合的初步告捷等等令世人矚目的大動(dòng)作已經(jīng)被視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的重要里程碑。

　　全國(guó)工商聯(lián)主席黃孟復(fù)指出，改革開放以來，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，企業(yè)并購(gòu)就逐漸成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要現(xiàn)象，成為中國(guó)企業(yè)深化改革、加快發(fā)展、提高市場(chǎng)能力的一個(gè)重要途徑。而正因?yàn)槿绱耍瑖?guó)家對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)一直持支持和鼓勵(lì)的態(tài)度，提出要通過跨國(guó)并購(gòu)上市、重組等形式，培育跨國(guó)公司?？梢哉f，并購(gòu)不僅體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也體現(xiàn)了國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?？鐕?guó)并購(gòu)不僅是經(jīng)濟(jì)全球化的重要表現(xiàn)，也是經(jīng)濟(jì)全球化的重要途徑和重要結(jié)果。

　　事實(shí)上，促使中國(guó)企業(yè)實(shí)施海外兼并的除了企業(yè)本身已經(jīng)具備的相當(dāng)實(shí)力，有了擴(kuò)展海外市場(chǎng)的需求外，資源、技術(shù)和品牌這三個(gè)中國(guó)目前最短缺要素，是中國(guó)企業(yè)大肆海外并購(gòu)的內(nèi)在動(dòng)因。據(jù)李斌分析，中國(guó)高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)能源的迫切需求將使我們不會(huì)停下尋求海外能源的腳步，中石油收購(gòu)PK石油公司的成功意義已經(jīng)不僅限于買下了一家公司，而更在于資源的取得。在海爾競(jìng)購(gòu)美國(guó)美泰克公司以及南汽集團(tuán)對(duì)英國(guó)老牌汽車生產(chǎn)商羅孚的收購(gòu)中不難發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)瞄準(zhǔn)的已不再是以前我們所熟知的代工等產(chǎn)業(yè)低端，而是包括品牌、市場(chǎng)、服務(wù)在內(nèi)的全面升級(jí)的產(chǎn)業(yè)鏈的高端。中國(guó)企業(yè)要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，并購(gòu)是一種主要手段，所以圍繞上述三個(gè)要素的海外并購(gòu)在未來一段時(shí)間仍將維持下去。

　　不能盲目樂觀

　　但如果將這一切看成是一個(gè)時(shí)代的到來，則不免結(jié)論下得過早。事實(shí)上，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)高潮遠(yuǎn)還沒有到來。全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)王巍指出，2005年，除了幾單引起國(guó)際社會(huì)側(cè)目或是國(guó)內(nèi)傳媒大肆渲染的跨國(guó)并購(gòu)之外，更多的中國(guó)企業(yè)不過是看熱鬧的旁觀者。王巍稱海爾、中海油、五礦等等收購(gòu)行為是"戲劇性的事件"。"戲劇性的事件"吸引了眼球，但不能盲目樂觀。中國(guó)經(jīng)濟(jì)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到資本輸出的階段。

　　阿里巴巴收購(gòu)雅虎的偶然性似乎印證了王巍的論點(diǎn)。

　　阿里巴巴CEO馬云在會(huì)上笑談，"當(dāng)時(shí)跟雅虎的楊致遠(yuǎn)也就是開了一個(gè)玩笑，結(jié)果沒想到玩笑成真了，并且今天還成了一個(gè)所謂的'并購(gòu)'人物。說到我們?yōu)槭裁匆鲞@次并購(gòu)，是因?yàn)閷?duì)阿里巴巴來講，我們做的任何事首先必須是為了滿足客戶的需要。我們當(dāng)初創(chuàng)辦阿里巴巴，純粹是認(rèn)為中國(guó)需要一個(gè)B2B的電子市場(chǎng)，到后來發(fā)現(xiàn)B2B和B2C要競(jìng)爭(zhēng)我們又做了淘寶，因?yàn)槿绻覀儾蛔鎏詫殻?年以后我們建設(shè)出來的B2B可能會(huì)毀于一旦，后來發(fā)現(xiàn)B2B和B2C都做好之后，客戶支付還有問題，于是我們又做了支付寶。直到后來，我們發(fā)現(xiàn)如果一家公司沒有收購(gòu)兼并的能力，永遠(yuǎn)得自己'生孩子'，因此我們才想到要'領(lǐng)養(yǎng)'一個(gè)孩子。"

　　"就在這時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)未來搜索引擎這個(gè)工具如果不好好利用的話，將會(huì)對(duì)阿里巴巴電子商務(wù)的體系有很大的打擊。但是這塊兒由我自己來做需要兩三年時(shí)間，如果是買一個(gè)技術(shù)，那就很容易。我們惟一的辦法就是要在全世界范圍內(nèi)找，后來發(fā)現(xiàn)只有3家公司做得比較好，一個(gè)是GOOGLE，一個(gè)是雅虎，還有百度。百度不可能賣，GOOGLE也不可能，雅虎擁有這樣的技術(shù)，但是中國(guó)的本土化做得不是很好，于是我們就開始與雅虎談，也沒想到雅虎能賣，所有只談了10分鐘，不料后來卻成功了。"

　　當(dāng)然，馬云的成功不光是有他的偶然性，事實(shí)上他對(duì)收購(gòu)兼并還是早有打算的，只是結(jié)果好得令他感到出奇就是了。然而，這樣的事卻不是人人能靠運(yùn)氣碰到的。

　　全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)秘書長(zhǎng)湯世生認(rèn)為，過去的一年，隨著世界經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)，并購(gòu)無(wú)論在國(guó)際還是在中國(guó)都成了一個(gè)最熱門的話題，去年曾有記者問他，阻礙中國(guó)并購(gòu)的最大障礙是什么，他說有兩個(gè)，第一個(gè)是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體主要是國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)是以行政劃撥作為它的并購(gòu)主要橋梁；第二個(gè)就是中國(guó)金融工具的欠缺，阻礙了中國(guó)并購(gòu)的發(fā)展。一年過去了，這兩個(gè)障礙今天或多或少地依然擺在了我們面前，使我們的并購(gòu)在市場(chǎng)上還仍然不如國(guó)外對(duì)中國(guó)企業(yè)的收購(gòu)那么踴躍。

　　因此他認(rèn)為，并購(gòu)是一個(gè)艱難的操作過程，特別是跨國(guó)并購(gòu)，更是充滿了曲折和風(fēng)險(xiǎn)，從總體情況看，多數(shù)企業(yè)的并購(gòu)并不是很成功的，因此企業(yè)在看到并購(gòu)可能帶來巨大利益的同時(shí)，也應(yīng)該清醒地看到潛伏的風(fēng)險(xiǎn)和危險(xiǎn)。

　　創(chuàng)造良好制度環(huán)境鼓勵(lì)"陽(yáng)光"并購(gòu)

　　應(yīng)該說，并購(gòu)重組在世界企業(yè)資源的重整方面發(fā)揮了很大的效益，取得了很多的成績(jī)。中國(guó)也不乏成功的案例。但是我們也應(yīng)該看到，目前中國(guó)尚未給并購(gòu)創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，從而影響其效率的發(fā)揮。對(duì)此，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在會(huì)上尖銳地指出，政府應(yīng)該創(chuàng)造"陽(yáng)光"并購(gòu)的制度環(huán)境，以提升中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　吳曉靈首先分析了目前并購(gòu)市場(chǎng)存在的問題。她說，近年來中國(guó)盡管出現(xiàn)了企業(yè)并購(gòu)重組的浪潮，但是行政主導(dǎo)的傾向大于市場(chǎng)主導(dǎo)的運(yùn)作。因?yàn)槲覀儑?guó)家很多的行業(yè)都是國(guó)有企業(yè)作為主體的，我們的國(guó)有企業(yè)在運(yùn)作主體方面、所有者到位等方面做得還并不是很夠，因而誰(shuí)是并購(gòu)重組的決策主體，誰(shuí)來決定可以參加并購(gòu)，或者是被并購(gòu)，應(yīng)該說，在很大程度上權(quán)限并不是非常清楚，因而會(huì)產(chǎn)生政府主導(dǎo)的成分多于市場(chǎng)主體自主運(yùn)作的成分的現(xiàn)象。

　　而一些并購(gòu)重組的失誤，也導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，影響了社會(huì)的穩(wěn)定。她說，"今天在這個(gè)會(huì)上我也非常遺憾地提到德隆系，我本人參與了德隆系的風(fēng)險(xiǎn)處置全過程，應(yīng)該說唐萬(wàn)新在他的實(shí)業(yè)范圍之內(nèi)，當(dāng)初的運(yùn)作還是比較成功的，但是后來由于收購(gòu)、兼并沒有很好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整合，在利用金融機(jī)構(gòu)來融資的時(shí)候，沒有很好地遵守金融法規(guī)，因而最終釀成了嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)，給社會(huì)帶來了不穩(wěn)定的因素，我想這不能不是民營(yíng)企業(yè)走向并購(gòu)重組當(dāng)中的遺憾。"

　　吳曉靈認(rèn)為，并購(gòu)中的不規(guī)范運(yùn)作侵犯了利益相關(guān)者的權(quán)益，產(chǎn)生了國(guó)有資產(chǎn)流失的議論和逃避銀行債務(wù)的現(xiàn)象，這些在并購(gòu)中出現(xiàn)的低價(jià)轉(zhuǎn)讓土地、把債權(quán)人的債務(wù)懸空逃避債務(wù)的問題給并購(gòu)重組蒙上了陰影?，F(xiàn)在社會(huì)上對(duì)并購(gòu)重組有各種各樣的議論，其實(shí)就是這些不規(guī)范的行為帶來的副作用。

　　"此外，在國(guó)際上，我們的種子企業(yè)海外并購(gòu)受阻，而在國(guó)內(nèi)，外資卻可以并購(gòu)中資很多行業(yè)中有實(shí)力的企業(yè)，比如說西北軸承、錦西化工機(jī)械等等都是行業(yè)中比較優(yōu)秀的企業(yè)，我們國(guó)家在并購(gòu)方面應(yīng)該說還沒有完整的法規(guī)。而這些都是我們?cè)诓①?gòu)當(dāng)中所存在的問題。"

　　吳曉靈表示，并購(gòu)在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、優(yōu)化市場(chǎng)布局等方面有積極作用，但中國(guó)目前還缺乏成功的案例。"并購(gòu)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，會(huì)有很多的失敗。不夸張地說，百分之七八十的并購(gòu)是要失敗的。"吳曉靈表示，這樣一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)是不能夠由信貸資金來介入的，但是我們國(guó)家除了信貸市場(chǎng)以外，資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)都極其的落后。

　　"我最近一段時(shí)間老說，在某種程度上中國(guó)存在著金融壓抑的現(xiàn)象，我想就是沒有放開投資人和籌資人的自主權(quán)，如果我們的并購(gòu)企業(yè)沒有融資的渠道，那么看到再好的項(xiàng)目也只能拱手讓給他人。"

　　吳曉靈建議，需要從制度環(huán)境和并購(gòu)主體約束兩方面創(chuàng)造條件，以便使并購(gòu)過程和并購(gòu)結(jié)果公開透明。

　　投資銀行大偉迪博爾德（香港）有限公司高級(jí)顧問夢(mèng)贊群表示，作為政府官員，吳曉靈副行長(zhǎng)提出的"陽(yáng)光"計(jì)劃折射了政府思想的轉(zhuǎn)變，對(duì)此他感同身受，他希望中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)隨著政策的完善而盡快地成熟起來，以促進(jìn)中國(guó)企業(yè)的發(fā)展壯大。

作者:董秋彤 來源:中國(guó)企業(yè)報(bào)