倫鋅受阻于2350美元/噸附近，短期難以形成突破走勢(shì)，滬鋅走勢(shì)明顯弱于倫鋅，均線已經(jīng)呈現(xiàn)空頭排列，短期預(yù)計(jì)滬鋅將向16000元/噸附近靠近。

始于6月初的滬鋅上漲行情并不是對(duì)外盤(pán)行情的簡(jiǎn)單跟隨，而是在“內(nèi)憂(yōu)外患”背景下供需失衡預(yù)期增強(qiáng)的結(jié)果，形象地說(shuō)就是需求端無(wú)驚喜，供應(yīng)端“講故事”。

需求端無(wú)驚喜，鋅價(jià)難獲長(zhǎng)久支撐

“中國(guó)因素”長(zhǎng)久以來(lái)被看作推動(dòng)大宗商品上漲的重要因素，但在金融危機(jī)過(guò)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨增速放緩和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，對(duì)于基本金屬的需求已經(jīng)今非昔比，“中國(guó)因素”已經(jīng)黯然失色。

從海關(guān)總署的數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年國(guó)內(nèi)鋅礦砂和精礦進(jìn)口量達(dá)到385萬(wàn)噸，之后連年下滑，2013年進(jìn)口量為199.4萬(wàn)噸，今年1—6月進(jìn)口量為94.1萬(wàn)噸，明顯偏低，這說(shuō)明目前國(guó)內(nèi)客觀需求放緩。如果本年度進(jìn)口量突破200萬(wàn)噸，并在之后年份持續(xù)增加，那么才會(huì)對(duì)供需格局及價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生影響，否則，疲弱的需求難以對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。

“低波動(dòng)率”作用全球市場(chǎng)，炒作難以持續(xù)

今年以來(lái)，商品、外匯及利率的市場(chǎng)波動(dòng)率不斷走低。目前芝商所波動(dòng)性指數(shù)VIX大致處于12，明顯低于歷史平均值20。VIX低于歷史平均值往往說(shuō)明投資者更希望利用高杠桿、高投資、高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)Q取高于市場(chǎng)平均值的投資回報(bào)率，這也就是說(shuō)市場(chǎng)的資金量并沒(méi)有發(fā)生明顯變化，而資金的使用率在不斷提升，市場(chǎng)頻繁炒作熱點(diǎn)。

金屬鋅的走勢(shì)完全符合以上的標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)完全是在利用基本面向好預(yù)期，通過(guò)資金對(duì)價(jià)格進(jìn)行炒作，以達(dá)到放大供需矛盾的目的，從而增加期貨和現(xiàn)貨等的收益。國(guó)際市場(chǎng)基本金屬庫(kù)存的輾轉(zhuǎn)騰挪和國(guó)內(nèi)金屬鋅主力合約持倉(cāng)量、成交量的變化就是最好的佐證。

供應(yīng)端“講故事”難解供需矛盾

在本輪鋅價(jià)上漲中，資金正是利用了供需矛盾這一商品市場(chǎng)的基本主題。但對(duì)于商品市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)說(shuō)，供需是否平衡是兩個(gè)方面決定的，供應(yīng)可能出現(xiàn)短缺預(yù)期，但如果需求平穩(wěn)或回落，那么價(jià)格上漲空間將受到限制。

市場(chǎng)做多動(dòng)能減弱，價(jià)格仍有回落空間

前期鋅價(jià)快速上漲，做多動(dòng)能得到極大釋放，近期高位盤(pán)整后選擇了向下調(diào)整，而且從幅度上和時(shí)間上都沒(méi)有結(jié)束跡象。倫鋅受阻于2350美元/噸附近，短期難以形成突破走勢(shì)，滬鋅走勢(shì)明顯弱于倫鋅，均線已經(jīng)呈現(xiàn)空頭排列，短期預(yù)計(jì)滬鋅將向16000元/噸附近靠近。