周一滬銅期貨再次大跌2.77%，主力1208合約收盤(pán)53100點(diǎn)。行情受到以歐債問(wèn)題、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳等利空因素的壓制，如此大幅下跌也是在意料之中。但是隨著不斷下跌，滬銅日益接近5萬(wàn)點(diǎn)的重要支撐位，市場(chǎng)信心遭遇考驗(yàn)。

滬銅在4月初跌破維持了2個(gè)多月的橫盤(pán)整理區(qū)下沿59000點(diǎn)一線(xiàn)，截至目前已經(jīng)跌至53000點(diǎn)一線(xiàn)，跌幅超過(guò)10%。滬銅日益接近5萬(wàn)點(diǎn)，這里是重要的支撐，在沉重的宏觀壓力面前能否支撐住呢？

新的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行

筆者為何認(rèn)為滬銅5萬(wàn)點(diǎn)會(huì)有支撐呢？這主要是基于對(duì)滬銅長(zhǎng)期價(jià)格波動(dòng)區(qū)間的分析。觀察滬銅期貨長(zhǎng)期圖表，可以看到滬銅自2006年上漲至歷史高價(jià)位后大部分時(shí)間里在50000—75000的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。2004年前滬銅價(jià)格區(qū)間在15000—25000之間。在2004年后受以中國(guó)為主的新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)銅需求快速擴(kuò)張影響，滬銅價(jià)格用2年時(shí)間上漲到最高8萬(wàn)元以上的水平。但是隨后在2006年至2008年的將近3年時(shí)間里滬銅基本在50000—75000之間波動(dòng)。2008年次貸危機(jī)使滬銅大幅下跌，但2009年初即開(kāi)始上漲。2009年10月滬銅再次回到50000點(diǎn)以上并且在從那時(shí)起到目前為止的2年多時(shí)間里基本上在這一區(qū)間，去年2月份滬銅指數(shù)高點(diǎn)76638點(diǎn)，9月底低點(diǎn)50933點(diǎn)，基本都在這一區(qū)間內(nèi)。因此我們有充足的理由推斷，50000—75000可能是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里滬銅價(jià)格的主要波動(dòng)區(qū)間。

基于以上的分析我們將5萬(wàn)點(diǎn)作為重要的支撐，并在幾個(gè)月前預(yù)期價(jià)格下跌時(shí)推測(cè)滬銅下跌將在此處停止，將5萬(wàn)點(diǎn)作為做空滬銅重要的目標(biāo)位。

宏觀壓力不斷 政策成關(guān)鍵

無(wú)論如何，現(xiàn)在滬銅受到以歐債危機(jī)為主的沉重壓力，持續(xù)下行動(dòng)力非常大。歐債危機(jī)一直這樣那樣地影響著市場(chǎng)，在5月初以希臘選舉失敗的方式表現(xiàn)出來(lái)，然后在5月底進(jìn)一步引起西班牙銀行業(yè)問(wèn)題發(fā)作。西班牙銀行業(yè)問(wèn)題目前很麻煩，它仍舊沒(méi)有完全發(fā)作，進(jìn)一步惡化的可能性很大，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)心理非常重。此外美國(guó)、中國(guó)的經(jīng)濟(jì)最近也出現(xiàn)了一些不利的變化，如美國(guó)就業(yè)好轉(zhuǎn)的勢(shì)頭再次轉(zhuǎn)淡、中國(guó)5月PMI變壞等，這都給商品市場(chǎng)以壓力。

但是對(duì)銅而言，近一段時(shí)間也出現(xiàn)一些利多的因素。首先是倫銅、滬銅庫(kù)存的減少。從滬銅庫(kù)存情況看， 3月16日滬銅庫(kù)存最高時(shí)達(dá)22.72萬(wàn)噸，但至6月1日已降低到14.70萬(wàn)噸，下降近三分之一。LME銅庫(kù)存去年10月高點(diǎn)時(shí)為47萬(wàn)噸，那之后不斷減少，目前為23萬(wàn)噸，已減少一半以上。雖然目前滬銅庫(kù)存仍屬高位，倫銅庫(kù)存也處于中檔水平，但倫銅、滬銅庫(kù)存下降的勢(shì)頭如此迅猛，可能意味著銅價(jià)會(huì)在某個(gè)適當(dāng)?shù)奈恢脤ふ业街尾⑺艡C(jī)反彈。

從中國(guó)政府的政策考慮，近期中央已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)為寬松，只是擔(dān)心過(guò)快的刺激會(huì)導(dǎo)致通脹，同時(shí)可用的手段也非常有限，才沒(méi)有大力度地推出刺激政策。但是隨著上半年的逐漸結(jié)束，下半年黨代表會(huì)議將召開(kāi)，在此之前政府推出利好政策的可能性將大大提高。這也可能成為價(jià)格反彈的契機(jī)。

以上因素在價(jià)格逐漸接近重要的5萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)時(shí)我們都要考慮，它們很可能成為滬銅停止下跌并在未來(lái)反彈的理由。投資者應(yīng)該以49000—51000點(diǎn)一線(xiàn)作為重要的參考，在此區(qū)間關(guān)注各方面因素的變化情況，如果西班牙問(wèn)題在一定程度上得到控制而沒(méi)有引起整個(gè)歐洲的債務(wù)憂(yōu)慮，滬銅跌破區(qū)間的可能性不大。但是如果西班牙問(wèn)題大幅度惡化，引起歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)的衰退，或者出現(xiàn)其他的大利空事件，那么滬銅跌破的可能性將很大，而且后果不堪設(shè)想。