行情回顧： 

本周收到美聯(lián)儲第二輪寬松貨幣政策刺激，美元指數(shù)下破前期低點(diǎn)，最低探至75.63，促使LME鋁再次向上測試4月高點(diǎn)。周四上沖創(chuàng)4個月以來的新高，最高沖至2492美元/噸。周五受美元反彈影響看，LME鋁沖高回落，以十字星報(bào)收于2450美元/噸。一周上漲96美元。滬鋁本周震蕩上行，周一至四滬鋁1102主力合約盤中震蕩加劇，周五一躍而過17000壓力，強(qiáng)勁飆升，最高沖至17310元/噸，創(chuàng)6月以來新高，隨后小幅回落，盤中橫盤震蕩。一周大幅上漲660元/噸。 

LME本周鋁現(xiàn)貨價格從2307美元/噸大幅上漲至2441美元/噸，注銷倉單從187725 減少至183675 噸，占比4.28%左右。LME庫存本周繼續(xù)減少13400 至4,284,275噸。國內(nèi)鋁現(xiàn)貨報(bào)價16480-16520元/噸，貼水120-貼水80元/噸。上交所鋁庫存在9-10月小幅下降后，最近幾周又再次出現(xiàn)回升跡象，本周上交所鋁庫存又小幅增加2441噸至492811噸。 

基本面分析： 

美聯(lián)儲第二輪刺激計(jì)劃，“開閘放水”6000億美元的美國長期國債，本月將購買約750億美元。美聯(lián)儲之所以再次采取這一措施是因?yàn)樵摍C(jī)構(gòu)對于經(jīng)濟(jì)增長速度過慢感到失望以及擔(dān)心高達(dá)9.6%的失業(yè)率可能給通脹帶來太大的壓力，從而造成通貨緊縮或者一段時期內(nèi)價格持續(xù)下跌。但美國第三季度經(jīng)濟(jì)增速略微加快,美國商務(wù)部周五公布的初步數(shù)據(jù)顯示,美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率增長2.0%,第二季度為增長1.7%；第三季度消費(fèi)支出增加2.6%,第二季度和第一季度消費(fèi)支出分別增長2.2%和1.9%；第三季度進(jìn)口額增長17.4%,出口額增長5.0%；第三季度總體國內(nèi)購買價格指數(shù)上升0.8%,第二季度為上升0.1%。另外，美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)周一公布,10月制造業(yè)指數(shù)為56.9,預(yù)估為54.0.9月制造業(yè)指數(shù)為54.4；美國10月份服務(wù)業(yè)增速加快，當(dāng)月價格上漲壓力加劇。美國供應(yīng)管理學(xué)會周三公布，該機(jī)構(gòu)10月份非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至54.3，預(yù)期為53.5，9月份為53.2。供應(yīng)管理學(xué)會還表示，10月份非制造業(yè)商業(yè)活動/生產(chǎn)指數(shù)從52.8升至58.4；10月份新訂單指數(shù)從54.9升至56.7。供應(yīng)管理學(xué)會在報(bào)告中稱，10月份非制造業(yè)就業(yè)情況穩(wěn)定，當(dāng)月非制造業(yè)就業(yè)指數(shù)從50.2升至50.9。同時，10月份服務(wù)業(yè)通脹壓力上升，當(dāng)月價格指數(shù)升至68.3，9月份為60.1。在新一輪量化寬松的貨幣政策刺激下，美國經(jīng)濟(jì)很可能出現(xiàn)類似上半年歐元區(qū)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，加之周五公布的美國10月非農(nóng)就業(yè)人口增長15.1萬人,好于預(yù)估的增加6萬人，美元在周四下破前期低點(diǎn)后，周五強(qiáng)勢反彈，美元短期內(nèi)或有企穩(wěn)反彈可能。 

歐洲央行4日宣布，繼續(xù)維持歐元區(qū)16國1%主導(dǎo)利率不變，這已經(jīng)是連續(xù)第18個月將主導(dǎo)利率維持在這一歷史最低水平。英國央行同日決定繼續(xù)將主導(dǎo)利率維持在0.5%的歷史最低水平，并維持向市場提供的直接貨幣供應(yīng)量規(guī)模不變。歐洲央行并沒有表示出將追隨美聯(lián)儲推出刺激措施的傾向。在利好的二季度數(shù)據(jù)之后，當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐正在放緩。此外，歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)增長的差異有增無減，德國企業(yè)三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)大都利好，而希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國債務(wù)纏身，經(jīng)濟(jì)接近零增長甚至負(fù)增長。各國間“強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱”的狀況并未改觀。而對通脹的擔(dān)憂亦越演越烈。10月，歐元區(qū)16國物價水平上漲已經(jīng)達(dá)到1.9%，這是兩年來的通脹最高值，距離歐洲央行2%的通脹控制水平僅一步之遙。預(yù)計(jì)在接下來的幾個月中，雖然歐洲央行還不至于采取加息政策，但各項(xiàng)緊急政策的退出步伐還將持續(xù)。 

來自拉美和亞洲主要新興市場經(jīng)濟(jì)體的決策者周四批評美聯(lián)儲的量化寬松舉措。新興市場經(jīng)濟(jì)體認(rèn)為,美聯(lián)儲的做法使得下周在首爾舉行的G20峰會就全球失衡和匯率問題達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議的希望趨淡。發(fā)展中國家亦威脅將采取新的舉措來抑制資本流入。資本流入讓這些國家的貨幣兌美元大幅升值。 

中國制造業(yè)10月份的新接業(yè)務(wù)量整體大幅上升，增幅創(chuàng)6個月新高。不過，新業(yè)務(wù)整體增幅大于新出口訂單增幅，說明10月份的新業(yè)務(wù)增長主要源于國內(nèi)市場。10月份，中國制造業(yè)的平均投入成本大幅上揚(yáng)，漲速為2008年7月以來最快。自今年7月以來，PMI的投入價格指數(shù)已上升逾31個點(diǎn)，可見制造業(yè)通脹壓力上升之快。成本增長的因素還包括為達(dá)到國家要求而采取的減排措施、政府的限電措施、以及全球商品期貨價格上揚(yáng)。10月份采購活動增長明顯，路透調(diào)查顯示，生產(chǎn)需求激增，且供貨延誤加劇，導(dǎo)致制造業(yè)廠商普遍需要動用現(xiàn)有采購庫存以應(yīng)對新業(yè)務(wù)的增長。中國制造業(yè)采購經(jīng)理人繼續(xù)向好，表明盡管出口新訂單增長緩慢，但國內(nèi)需求的強(qiáng)勁增長可確保第四季度9%左右的經(jīng)濟(jì)增長。出廠價格的上漲反映了旺盛的需求之下投入成本的增加，這也預(yù)示著消費(fèi)物價指數(shù)很可能在十月份繼續(xù)走高并達(dá)到周期性高峰。 

節(jié)能減排政策實(shí)施以來，貴州、廣西、河南先后投入減產(chǎn)大潮中，尤其是河南效果較為顯著。河南是國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能最大的地區(qū)，這一地區(qū)減少產(chǎn)能合計(jì)將達(dá)到100萬噸。減產(chǎn)使市場供應(yīng)出現(xiàn)緊張。業(yè)內(nèi)人士稱，當(dāng)前河南地區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)已出現(xiàn)緊張跡象，其它如無錫等地區(qū)則出現(xiàn)了缺貨現(xiàn)象。 

最近，國家儲備局不斷對外拋售前期儲備的各種物資，除了價格瘋漲的農(nóng)產(chǎn)品外，從10月中旬開始拋售金屬。繼被拋儲的鎂錠、銦錠之后，鋁錠是拋儲的第三個金屬，11月2日鋁錠的競拍工作已經(jīng)結(jié)束?？傮w來說，這次國儲拋鋁各方獲利，但難撼鋁價影響有限。此次競拍最終成交價主要集中于15100-15500元/噸，而當(dāng)時上海鋁錠現(xiàn)貨價格為16100-16160元/噸。如果運(yùn)輸至華東地區(qū)進(jìn)行銷售，算上出庫費(fèi)、運(yùn)費(fèi)及各類雜費(fèi)，以及負(fù)牌鋁錠的貼水，預(yù)計(jì)每噸盈利在200-500元/噸不等。而對于國儲局來說，相較于收儲時12350-12500元/噸價格，國儲局收益在20%以上。其中存放在河南鞏義國儲庫中的五千噸鋁錠拍出了接近16000元/噸高價。一方面當(dāng)?shù)氐慕煌ㄟ\(yùn)輸較為便利，且下游消費(fèi)量大。其次由于節(jié)能減排河南電解鋁大面積減產(chǎn)，造成河南地區(qū)鋁錠供應(yīng)緊張，當(dāng)?shù)劁X廠的鋁錠出廠價格已經(jīng)較上海升水100元/噸，因此高價成交也屬意料之中。此次競拍聚集了20多家大型國內(nèi)外貿(mào)易商及下游生產(chǎn)企業(yè)，第一天貿(mào)易商表現(xiàn)活躍，拍得多數(shù)成交，且成交價格略低。而隨著競拍的進(jìn)行，成交價格水漲船高，隨著盈利空間減少，貿(mào)易商參與的積極性明顯減弱，下游生產(chǎn)企業(yè)成為競拍主力。普遍認(rèn)為，國儲拋鋁的主旨還是緩解通貨膨脹壓力，平抑物價的“一攬子”措施中的一招。預(yù)計(jì)其對于國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨價格的影響也較小。 

技術(shù)分析：LME鋁向上繼續(xù)測試2494一線，阻力于2500-2600一線。滬鋁站上17000，回補(bǔ)了4月底的跳空缺口，上方空間已打開。 

操作建議：后市密切關(guān)注美元走勢，預(yù)計(jì)鋁價仍將震蕩上揚(yáng)，建議多單繼續(xù)依托5日均線持有。