自11月末滬銅跳空收漲至57300元/噸以來，滬銅價格陷入57000—58000元/噸糾結(jié)振蕩。美國“財政懸崖”談判最終達成妥協(xié)可能性較大，中國固定資產(chǎn)投資實現(xiàn)穩(wěn)增長的效果進一步體現(xiàn)，加上年底前銅價的炒漲特征，銅市上漲行情似在逐步醞釀，建議投資者操作上逢回調(diào)買入。

中美經(jīng)濟復蘇帶動市場人氣

在經(jīng)濟指標方面，需重點關(guān)注全球各國尤其是中國的工業(yè)和制造業(yè)的表現(xiàn)。中國11月工業(yè)增加值年率升10.1%，好于預(yù)期。發(fā)電量同比增加7.9%，連增5個月。美國11月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增1.1%，遠好于預(yù)期，并且創(chuàng)下2010年12月以來最大的環(huán)比增幅。不過，歐元區(qū)10月工業(yè)產(chǎn)出大幅跌1.4%，暗示歐元區(qū)經(jīng)濟仍缺乏增長跡象，令銅價部分承壓。

“財政懸崖”擔憂令投資者謹慎操作

隨著“財政懸崖”最后期限的臨近，美國兩黨之間的分歧似有逐步縮小之意，但尚未達成妥協(xié)，市場憂慮加深。考慮到一旦墮入“財政懸崖”將嚴重拖累美國經(jīng)濟，以及該談判涉及高達1.25萬億美元，市場在擔憂的同時也抱有較為樂觀的心態(tài)，預(yù)計最終兩黨將就其中部分選項達成妥協(xié)，具體的解決方案拖到2013年再定奪。另一方面，希臘債務(wù)問題雖放緩，但市場焦點開始轉(zhuǎn)向意大利。這些不確定性的存在令投資者的操作較謹慎。

加工企業(yè)補庫需求的炒作蓋過供應(yīng)增加憂慮

目前，國內(nèi)冶煉廠不斷擴張，令銅精礦轉(zhuǎn)化成精煉銅的速度加快。年關(guān)將近，銀行放貸意愿有所減弱，這將限制融資銅需求，但11月中國未鍛造銅及銅材進口量為365331噸，環(huán)比增13.5%，遠好于預(yù)期。同時，11月被視為反應(yīng)實體消費需求的廢銅進口量為47萬噸，環(huán)比增20.5%，同比增8%。此次進口量的增加或許可理解為國內(nèi)需求增加導致，因為銅加工企業(yè)今年的日子并不好過，面臨著原材料高企、訂單減少的困境，為此加工企業(yè)多是以按需采購為主，而且也維持了很長時間，這使得加工企業(yè)自身的庫存維持在很低的水平。在中國四季度固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟的拉動作用逐步顯現(xiàn)之際，加工企業(yè)面臨著補庫的需求，這種樂觀預(yù)期將在年底前給銅價帶來刺激。

資金做多銅價積極性較高

銅價自11月中旬振蕩上揚之際，倫銅出現(xiàn)明顯的增倉，在三周內(nèi)，累計增倉近2.5萬手，表明銅價的反彈得到了資金的配合，但12月17日倫銅持倉劇減10226手，表明投資者受制于“財政懸崖”憂慮，暫減倉離場，剩余多頭仍持倉觀望。同時，滬銅指數(shù)持倉量以減倉為主，累計減少超5萬多手，倫滬銅持倉一增一減的變化被視為利多銅價。美精銅方面，截至12月11日，CFTC投機基金凈持倉連續(xù)兩周維持凈多，高達12631手，僅次于去年8月2日創(chuàng)下的高點，因多進空退，該基金的操作一般具有可持續(xù)性，暗示其對銅價未來走勢較為樂觀。另外，近日摩根大通首支美國現(xiàn)貨銅ETF獲批引發(fā)市場擔憂會人為影響銅的供應(yīng)，從而推高銅價。

綜上所述，短期滬銅于高位振蕩整理之際，抗跌性有所加強，內(nèi)弱外強格局小幅改善。另外，因美“財政懸崖”擔憂，銅價與美指呈同跌走勢，這一背離走勢有望于“財政懸崖”談判出現(xiàn)良好轉(zhuǎn)機時扭轉(zhuǎn)。就銅基本面而言，因國內(nèi)固定資產(chǎn)投資效果逐步顯現(xiàn)，年底前市場更傾向于炒作加工企業(yè)的補庫行情，而暫時忽略國內(nèi)供應(yīng)增加擔憂。操作上，建議逢低買入，介入點可考慮57000元/噸附近，下方關(guān)注56000元/噸的支撐，上方第一阻力為59000元/噸。