滬鋅6月底一度探至14200元的年內(nèi)新低，近期在14600元一線窄幅震蕩。由于目前全球宏觀面繼續(xù)偏空，加上今年以來需求的持續(xù)疲軟，導(dǎo)致鋅價(jià)一路走低，支撐價(jià)位逐步下移。預(yù)計(jì)隨著下半年國內(nèi)消費(fèi)的逐步回暖，鋅價(jià)主力合約的底部支撐有望上移至14500元一線，未來能否企穩(wěn)走高需要現(xiàn)貨消費(fèi)的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，短期繼續(xù)維持震蕩偏弱的走勢(shì)。 

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩下滑已是不爭(zhēng)的事實(shí)。特別全球各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均大幅遜于預(yù)期，而工業(yè)制造業(yè)數(shù)據(jù)的低迷更加凸顯出全球大宗商品需求的頹勢(shì)。 

而最新公布的全球主要經(jīng)合組織成員國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨弱明顯，而多數(shù)主要非經(jīng)合組織經(jīng)濟(jì)體放緩情況更明顯。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)的指標(biāo)連續(xù)第三個(gè)月持穩(wěn)99.6；美國的指標(biāo)為100.9，但低于4月時(shí)的101.1；日本則由100.8跌至100.7；中國綜合領(lǐng)先指標(biāo)從4月的99.4跌至5月的99.2；印度的綜合領(lǐng)先指標(biāo)由98.0跌至97.8，作為金磚國家中主要發(fā)動(dòng)機(jī)的中國和印度經(jīng)濟(jì)放緩跡象愈發(fā)凸顯，對(duì)基本金屬需求的影響繼續(xù)負(fù)面。 

盡管市場(chǎng)預(yù)期全球貨幣寬松政策對(duì)大宗商品有較為正面的影響，而事實(shí)上這種影響的敏感性開始逐步降低。近日歐央行和中國央行基本在同一時(shí)間宣布降息，其中中國更是在不到一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次減息，并通過央行進(jìn)行逆回購超過4000億元人民幣，相當(dāng)于一次降準(zhǔn)的釋放額度。貨幣寬松力度不謂不大，但市場(chǎng)短期反應(yīng)相當(dāng)冷淡，說明目前經(jīng)濟(jì)下滑情況的確不容樂觀。 

由于消費(fèi)不景氣，今年以來鋅庫存一路走高，僅在6月份倫敦鋅庫存就持續(xù)增加約6萬噸，目前兩市庫存累計(jì)超過130萬噸，創(chuàng)下兩市庫存的歷史高位。盡管倫敦金屬交易所（LME）有部分庫存可能是投資機(jī)構(gòu)的融資庫存，但歷史新高的庫存情況也正和持續(xù)走低的鋅價(jià)互相印證，凸顯全球消費(fèi)的疲弱。 

根據(jù)中國有色金屬協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，中國1~5月累計(jì)產(chǎn)量187.76萬噸，同比增幅22.25%；從數(shù)據(jù)來看，鋅精礦產(chǎn)量并未隨著價(jià)格下跌出現(xiàn)趨勢(shì)性減產(chǎn)，反而出現(xiàn)較大增幅。由此看來，盡管今年以來鋅價(jià)持續(xù)下探，但供應(yīng)情況并沒出現(xiàn)大幅減少，導(dǎo)致供大于求的局面更加突出，鋅價(jià)繼續(xù)承受來自供應(yīng)過剩的壓力。 

中國持續(xù)低迷的消費(fèi)短期難有改善。作為全球鋅最大的生產(chǎn)國和消費(fèi)國，中國的需求情況對(duì)鋅價(jià)走勢(shì)影響最大。而今年以來，國內(nèi)鋅的消費(fèi)就一直走下坡路，其中消費(fèi)最大的鍍鋅板這塊，受到房地產(chǎn)新開工減少和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推進(jìn)緩慢的影響而疲軟。同時(shí)，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來鍍鋅板庫存量維持緩慢減少趨勢(shì)，截至4月末庫存為37.73萬噸，仍維持歷史較高水平。由于今年國家對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控仍屬于嚴(yán)控狀態(tài)，加上汽車行業(yè)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑的背景下，增速回落已是不爭(zhēng)事實(shí)。因此年內(nèi)寄望房地產(chǎn)和汽車業(yè)來帶動(dòng)鋅的消費(fèi)希望有點(diǎn)渺茫，倒是隨著國家下半年對(duì)公路、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐步推進(jìn)，或支持鋅價(jià)在下半年逐步回暖。 

此外，近日溫家寶總理再次強(qiáng)調(diào)決不能讓房?jī)r(jià)反彈，令年內(nèi)的房地產(chǎn)表現(xiàn)再次蒙上陰影；加上剛剛公布的6月國內(nèi)的物價(jià)指數(shù)創(chuàng)出新低引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂，市場(chǎng)氛圍仍繼續(xù)偏弱。 

目前滬鋅在14600元一線窄幅震蕩，技術(shù)上仍處反彈階段，短期目標(biāo)為在60日均線附近，預(yù)計(jì)短期滬鋅在15000元上方壓力較大，突破企穩(wěn)不易。