進(jìn)入到7月份以來(lái)，銅價(jià)整體呈現(xiàn)寬幅振蕩的走勢(shì)，具體表現(xiàn)為快漲慢跌，這主要是由于宏觀消息面負(fù)面消息依然較多。在歐債問(wèn)題沒(méi)有得到根本性解決和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的背景下，銅需求前景暗淡，這使得銅價(jià)中線走勢(shì)偏弱，但政策寬松預(yù)期成為推動(dòng)銅價(jià)上漲的主要力量。 

政策刺激預(yù)期依然存在 

7月5日，中國(guó)央行和歐元區(qū)央行先后下調(diào)基準(zhǔn)利率，這也意味著6月下旬時(shí)投資者預(yù)期的寬松政策兌現(xiàn)，對(duì)于銅來(lái)說(shuō)是利多變利空，銅價(jià)自高位回落。但7月13日中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布的二季度GDP增長(zhǎng)7.6%，創(chuàng)下自2009年二季度（7.9%）以來(lái)新低，這使得投資者對(duì)中國(guó)政府出臺(tái)進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期有所增強(qiáng)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)7月底將再度進(jìn)入議息會(huì)議流程，在中國(guó)和歐元區(qū)出臺(tái)寬松政策之后，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步量化寬松還是有所期待，這就造成了近期銅價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)。 

注銷(xiāo)倉(cāng)單量大幅增加 

截至7月16日，本月倫敦銅注銷(xiāo)倉(cāng)單量累計(jì)增加24175噸，其中6日、9日和12日三個(gè)交易日銅注銷(xiāo)倉(cāng)單量增加的幅度較大，分別為5025噸、9400噸和11575噸，而當(dāng)時(shí)的倫敦銅價(jià)格是自高位不斷下跌的，說(shuō)明在銅價(jià)下跌過(guò)程中，部分操控銅庫(kù)存的資金再度介入托盤(pán)，這使得銅價(jià)下跌有限。 

同時(shí)，從長(zhǎng)江有色銅現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，7月9日當(dāng)周銅價(jià)下跌過(guò)程中，銅現(xiàn)貨由此前小幅貼水轉(zhuǎn)變?yōu)樾》?，顯示出國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定支撐。而7月10日以后，倫敦銅現(xiàn)貨對(duì)3個(gè)月銅由此前小幅貼水轉(zhuǎn)變?yōu)樯?月13日升水幅度一度達(dá)到24.5美元/噸，這說(shuō)明注銷(xiāo)倉(cāng)單量大幅增加使得現(xiàn)貨變得緊張起來(lái)。 

美元指數(shù)保持強(qiáng)勢(shì) 

在美元指數(shù)構(gòu)成中，歐元占57.6%的權(quán)重，英鎊是11.9%。歐洲債務(wù)問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵使得歐元和英鎊遭受較大拋壓，尤其歐元自7月初開(kāi)始便持續(xù)下跌，當(dāng)前已經(jīng)跌穿2008年10月份低點(diǎn)。同時(shí)，需要說(shuō)明的是由于歐洲經(jīng)濟(jì)增速較差，部分國(guó)家面臨融資難和融資成本高的問(wèn)題，歐元區(qū)央行后期仍有繼續(xù)降息的可能，不排除部分國(guó)家因歐債問(wèn)題退出歐元區(qū)的可能。這對(duì)歐元來(lái)說(shuō)是中長(zhǎng)期利空，歐元下方短線支撐大概在1.2附近。我們認(rèn)為，美元指數(shù)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)振蕩的可能性較大，這可能限制銅價(jià)進(jìn)一步反彈的高度。 

滬銅連三面臨技術(shù)性阻力 

從滬銅連三的日K線走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前價(jià)格剛好處于5月14日銅價(jià)收盤(pán)價(jià)附近，按一般規(guī)律來(lái)看，該點(diǎn)位是有較大阻力的。而從銅價(jià)形態(tài)上看，當(dāng)前價(jià)格剛好處于近2個(gè)月來(lái)區(qū)間振蕩上沿附近，也屬于阻力區(qū)域。純粹從技術(shù)上看，當(dāng)前銅價(jià)剛好處于技術(shù)性關(guān)鍵點(diǎn)位，一旦形成突破，短線不排除進(jìn)一步?jīng)_高的可能，反之，重回跌勢(shì)的可能性較大。 

綜合來(lái)看，當(dāng)前推動(dòng)銅價(jià)反彈的主要因素就是寬松政策預(yù)期，部分操控銅庫(kù)存的資金也有推動(dòng)。但在全球經(jīng)濟(jì)增速普遍下滑的背景下，精煉銅需求前景暗淡，尤其中國(guó)和歐洲市場(chǎng)，這將限制銅價(jià)反彈的高度。美元指數(shù)保持強(qiáng)勢(shì)也將令銅價(jià)承壓。若美聯(lián)儲(chǔ)不推出進(jìn)一步寬松政策，那么銅價(jià)進(jìn)一步上行空間將有限。結(jié)合銅價(jià)快漲慢跌的特征，建議冶煉企業(yè)在銅價(jià)快速上漲時(shí)做好保值，投機(jī)性資金多看少動(dòng)為宜。