二手挖掘機(jī)的進(jìn)口替代將有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)自主品牌實(shí)現(xiàn)15%的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2008年國(guó)內(nèi)二手挖掘機(jī)進(jìn)口量約為2.8萬(wàn)臺(tái)，占總銷(xiāo)量的比例約為30%，以2008年二手挖掘機(jī)進(jìn)口量為基準(zhǔn)，以30%的進(jìn)口替代為中性預(yù)期，我們預(yù)計(jì)本次驗(yàn)收規(guī)范的實(shí)施將為國(guó)內(nèi)整機(jī)企業(yè)提供8654臺(tái)的新增市場(chǎng)空間。在中性預(yù)期的背景下，我們預(yù)計(jì)三一重工、山河智能及柳工的挖掘機(jī)業(yè)務(wù)受益于進(jìn)口替代的增長(zhǎng)幅度分別為16.14%、13.06%及12.77%，對(duì)應(yīng)2009年挖掘機(jī)行業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)份額分別為6%、4.3%及4%。

    建議逐步配置工程機(jī)械板塊，重點(diǎn)關(guān)注三一重工、柳工及方圓支承。我們以15x作為2009年的估值中樞，建議投資者在近期逢低配置工程機(jī)械板塊，主要原因如下：1)春節(jié)過(guò)后基建項(xiàng)目的開(kāi)工將有望帶來(lái)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的環(huán)比上升；2)隨著企業(yè)庫(kù)存消化的結(jié)束，我們預(yù)計(jì)3月份主要企業(yè)的產(chǎn)能利用率將得到提升；3)進(jìn)口二手挖掘機(jī)規(guī)范的實(shí)施將有望帶來(lái)國(guó)內(nèi)自主品牌銷(xiāo)量的上升。投資標(biāo)的方面，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三一重工、柳工及方圓支承。