【銅】 上一交易日，滬銅日間開(kāi)盤(pán)受外盤(pán)銅價(jià)大漲破位及美元回落影響而大幅高開(kāi)，并且在隨后的日內(nèi)交易中受投資者偏好回升而繼續(xù)大幅直線沖高。主力 1109 合約最終收盤(pán)于 69860 元/噸，上漲 2.84%。上一交易日 LME 倫銅 3 月合約價(jià)格晚間則繼續(xù)受到美元疲軟及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)回落作用而再次呈現(xiàn)沖高，前日收盤(pán)價(jià)為 9399 美元，上漲 1.18%。SMM1#銅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上一交易日則相對(duì)期貨價(jià)格表同樣出現(xiàn)明確的強(qiáng)勢(shì)反彈，價(jià)格區(qū)間為 69350-69500 元/噸，均價(jià)較前一交易上漲 900 元。 導(dǎo)致此輪銅價(jià)上漲的主要因素有三，首先是希臘國(guó)會(huì)通過(guò)了緊縮政策并成功達(dá)到援助最低要求，加之美國(guó) 8 月采取新的投放政策來(lái)緩解財(cái)政赤字壓力大幅增加，兩股力量都使得美元在短期內(nèi)快速回落。其次是中美世界前兩大市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都開(kāi)始出現(xiàn)利好預(yù)期，其中中國(guó)溫家寶總理的通脹信心言論及美國(guó)昨日 PMI 及失業(yè)率的意外轉(zhuǎn)好都為銅價(jià)的持續(xù)上漲貢獻(xiàn)了巨大的動(dòng)力。最后，基本面對(duì)于銅價(jià)的支撐可以說(shuō)是銅價(jià)此輪大漲的內(nèi)在直接原因，在宏觀面并無(wú)巨大回落風(fēng)險(xiǎn)的前期下，銅價(jià)下方空間依然被急劇壓縮，從風(fēng)險(xiǎn)收益率角度出發(fā)，投資者無(wú)疑是愿意下注沖動(dòng)的。因此，銅價(jià)如此迅猛的上漲，邏輯基礎(chǔ)成立。但與此同時(shí)，我們?nèi)匀恍枰^續(xù)深度考察除基本面外的前兩大動(dòng)力的持續(xù)能力。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍將受制于增長(zhǎng)的疲軟，通脹出現(xiàn)明顯回落的可能性特別是發(fā)展中國(guó)家的通脹回落性仍然渺小，因此我們只能暫時(shí)定論銅價(jià)將從短期跌勢(shì)轉(zhuǎn)向中期寬幅震蕩，要想突破前期新高并走出更大的上漲趨勢(shì)則仍需等待宏觀的繼續(xù)轉(zhuǎn)好或基本面的極度緊張。 從技術(shù)面來(lái)看，短期內(nèi)銅價(jià)爆發(fā)式突破 60 日均線并跳空沖過(guò) 69000 元第一阻力位，這無(wú)疑使得銅價(jià)在短期內(nèi)形成了較強(qiáng)的偏多上漲趨勢(shì)?？梢酝茰y(cè)的是，如果銅價(jià)能順利沖上高位震蕩區(qū)間中間價(jià)，即 9700 美元或 73000 元，則我們認(rèn)為銅價(jià)將可能再創(chuàng)歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議前期已有多頭繼續(xù)持有，但空倉(cāng)資金仍可等待短期回調(diào)底部的出現(xiàn)和后續(xù)趨勢(shì)的明朗。 

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價(jià)雖受外盤(pán)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)回暖影響而震蕩走高，但最終在尾盤(pán)出現(xiàn)明顯回調(diào)，前日收盤(pán)價(jià)為 2531 美元，較上個(gè)交易日下跌 0.12%。國(guó)內(nèi)上一交易日，滬鋁足心主力 1109 合約日間價(jià)格則跟隨銅價(jià)呈現(xiàn)一定反彈沖高。尾盤(pán)最終收于 17180 元，較前日均價(jià)上漲 0.59%，持倉(cāng)則增加至67164 手。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)，Aoo 鋁（Al）成交范圍 17220-17250 元，較前日上漲 55 元。 基本面方面，上期所鋁庫(kù)存上周再次出現(xiàn)大幅回落，庫(kù)存小計(jì)減少 29345 噸，總量為 270495 噸?？梢钥闯?，庫(kù)存及成本都開(kāi)始向利多的方面運(yùn)動(dòng)。此外，隨著國(guó)內(nèi)夏季高溫的提早來(lái)臨及煤炭供給的壓力存在，預(yù)期鋁價(jià)仍然將可能受到電力供應(yīng)壓力而出現(xiàn)一定溢價(jià)。此外，從 6 月1 日起全國(guó)部分省市上調(diào)工業(yè)電價(jià)也使得鋁制造成本大幅上升，可見(jiàn)今年電荒仍然問(wèn)題嚴(yán)峻。當(dāng)然從盤(pán)面中也不難看出，部分重點(diǎn)賣(mài)出套保企業(yè)已出現(xiàn)平倉(cāng)動(dòng)作。不過(guò)總體來(lái)看，庫(kù)存的大量積累和市場(chǎng)產(chǎn)能仍然可能消除短線的炒作上升動(dòng)力。 對(duì)于鋁價(jià)走勢(shì)，我們認(rèn)為短期內(nèi)仍然應(yīng)維持高位震蕩的觀點(diǎn)。雖然中期電力成本的上升對(duì)于鋁價(jià)上漲會(huì)起到明顯的支撐，但從空頭套保倉(cāng)位及現(xiàn)有庫(kù)存來(lái)看，作為全球鋁產(chǎn)能最大的中國(guó)，基本面供大于求的現(xiàn)狀短期內(nèi)難以改變。此外，全球宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇乏力及汽車(chē)行業(yè)的疲軟仍然無(wú)法在長(zhǎng)期中支撐高位鋁價(jià)。因此，雖然近日鋁價(jià)出現(xiàn)明顯的反彈，但要想持續(xù)沖高難度較大。