繼中石油之后，中石化以現(xiàn)金143億元要約收購揚子石化、齊魯石化、中原油氣和石油大明等四家A股上市子公司，加權(quán)平均溢價達21.2%，溢價幅度遠超市場預(yù)期。這直接對兩大板塊形成了積極作用，其一是中石化旗下剩余的A股上市公司上海石化、儀征化纖、泰山石油、武漢石油、石煉化、魯潤股份等；其二是中鋁系的山東鋁業(yè)、焦作萬方、包頭鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)等。

　　市場對這些品種的預(yù)期較為積極，且前景也更為明朗。

　　中國石化董事、財務(wù)總監(jiān)明確表示中石化其余A股上市子公司肯定要收購，只是時點上尚未確定而已。需要注意的是，由于市場預(yù)期迅速拔高，這可能對其他收購案帶來一定的障礙，上市公司股價大漲將令溢價收斂甚至使收購方放棄收購，中石化公布收購方案時旗下A股有不同程度調(diào)整，可見時點的選擇和市場狀況也有很直接的關(guān)系。因此，中石化系、中鋁系的收購進程也可能因市場變化而改變，或是加速，或是暫時擱置以等待更有利的時機。

　　我們認為，投資者固然應(yīng)關(guān)注這些品種帶來的套利機會，但更應(yīng)該看到，中國真正的購并時代已經(jīng)拉開大幕，正是購并行為引發(fā)了二級市場對企業(yè)價值的重估，并由此爆發(fā)出更多、更大的機會。購并時代正式啟動主要得到以下因素的支持：中國加入世貿(mào)后開放程度大大加強，外資跨國企業(yè)滲透的領(lǐng)域和層面更廣更深；隨著近年的發(fā)展，國內(nèi)也漸漸崛起行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，實力越來越強，而國內(nèi)行業(yè)集中度普遍偏低為這些龍頭企業(yè)購買、擴張?zhí)峁┝藰O大的空間；國內(nèi)市場日趨規(guī)范，新《公司法》、《證券法》出臺、股權(quán)分置改革順利推進、上市公司素質(zhì)不斷提供，使購并行為在市場定價和法律環(huán)境等方面都得到了更好的支持，尤其是經(jīng)歷大幅調(diào)整之后，二級市場上已經(jīng)出現(xiàn)更多價格合理甚至被低估的品種，這為證券市場并購案提供了肥沃的土壤。

　　從國內(nèi)購并行為來看，現(xiàn)在開展得最火熱的是企業(yè)集團的內(nèi)部整合，除了中國鋁業(yè)、中國石化之外，投資者還可以關(guān)注兵器集團、百聯(lián)集團、中電投等大型企業(yè)集團的整合進程。以兵器集團為例，2005年9月20日國資委與證監(jiān)會聯(lián)合上報的《關(guān)于中國兵器裝備集團公司重組設(shè)立股份有限公司并到境外上市的請示》獲得國務(wù)院批示，并同意了中國兵器裝備集團公司重組設(shè)立股份有限公司并到境外上市的方案，迄今為止，兵器集團已將原全資控股公司長安集團旗下的長安汽車股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南方工業(yè)汽車股份公司，推進集團公司業(yè)務(wù)整合與資產(chǎn)重組。此外，已有部分實力較強的行業(yè)龍頭不斷縱向擴張，收編同行業(yè)企業(yè)。和國內(nèi)購并案有所不同的是，外資更看重中國市場的巨大發(fā)展?jié)摿Γ虼?，他們并不太多計較國內(nèi)企業(yè)的當前業(yè)績，而對該企業(yè)所占的市場份額更為注重。

　　除了已經(jīng)浮出水面的石油化工行業(yè)之外，食品飲料、零售、造紙、鋼鐵、能源、電力行業(yè)的購并機會也不小，我們將做后續(xù)跟進分析。（何克）

來源：新快報