12月19日夜間，倫敦金屬交易所（LME）鉛期貨在有色金屬中逆勢獨漲，向上突破年內(nèi)高點，同時，近期LME鉛庫存持續(xù)減少，對價格上行形成支撐。而滬鉛期貨則要疲弱很多，受到現(xiàn)貨價格的拖累，滬鉛主力合約已經(jīng)在極窄幅區(qū)間橫盤整理了一個半月。 

全年來看，鉛表現(xiàn)突出，累計漲幅約15%，僅次于錫，略領先于鋅，更遠遠領先于銅、鋁和鎳。我們分析，宏觀經(jīng)濟指標轉(zhuǎn)好、歐美危機出現(xiàn)轉(zhuǎn)機以及基本面相對改善是鉛價走強的原因。展望2013年，預計鉛價有望在更高的區(qū)間運行。 

宏觀方面，美國房地產(chǎn)和就業(yè)市場在持續(xù)改善中，而當前焦點集中在財政懸崖。從最新報道看，兩黨均做出了讓步，協(xié)議達成的概率增大，但無論如何，美國經(jīng)濟將不可避免受到拖累，復蘇將是一個緩慢漸進的過程。歐洲方面釋放出了更多的寬松信號，今年，西班牙衰退等一系列危機重挫市場情緒，我們認為，歐洲政策制定者當前思路是，先救經(jīng)濟，再解決危機。中國城鎮(zhèn)化進程將給有色金屬需求帶來提振，預計依然推行投資為主的政策路徑。 

基本面上，鉛酸蓄電池行業(yè)的整頓持續(xù)進行。日前，工業(yè)和信息化部公布了《鉛酸電池行業(yè)準入公告管理暫行辦法》，根據(jù)新辦法及《鉛酸蓄電池行業(yè)準入條件》，生產(chǎn)企業(yè)面臨產(chǎn)能門檻，預計將有70%以上的鉛蓄電池在產(chǎn)企業(yè)遭到淘汰。根據(jù)26省市公布的名錄，預計今年全國鉛蓄電池產(chǎn)能在2.5億千伏安時以上，較2011年增長25%。從鉛蓄電池實際產(chǎn)量來看，2012年1至11月，我國共生產(chǎn)鉛蓄電池1.6億千伏安時，比去年同期增長25.4%。總體來看，鉛蓄電池產(chǎn)能及產(chǎn)量保持充足，企業(yè)庫存亦在高位，期待2013年工業(yè)需求改善能對電池消費有所提振。值得欣喜的是，下游消費已現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，2012年11月，國內(nèi)汽車銷量和移動通信基站設備產(chǎn)量分別環(huán)比增長11.5%和29%，一改過去幾個月不溫不火的態(tài)勢，而摩托車產(chǎn)量也保持增長，環(huán)比增幅0.33%。再看最有前景的消費領域電動自行車，預計今年保有量1.5億輛，年產(chǎn)達到3000萬輛，到2015年或在此基礎上再增35%。 

國內(nèi)鉛供給增加是不可忽視的一個因素，三季度以來的鉛精礦進口和精鉛產(chǎn)量均保持較高水平。不過，全球范圍來看，礦石品位整體有所下降，這將部分緩解供給壓力。根據(jù)國際鉛鋅研究小組（ILZSG）的統(tǒng)計，2011年，全球鉛資源儲量8500萬噸，中國、澳大利亞和美國各占49%、12%和8%；全球精礦產(chǎn)量470萬噸，而中國去年進口鉛精礦144萬噸，占全球產(chǎn)量的30%。 

綜上所述，宏觀經(jīng)濟指標改善，市場情緒有所轉(zhuǎn)好；基本面，行業(yè)整頓持續(xù)進行，下游需求前景廣闊，而供給壓力也較前期有所緩解。預計鉛價漲勢或能延續(xù)，謹慎看好2013年的行情，LME鉛波動區(qū)間或上移至2200美元～2550美元，滬鉛稍弱一些，預計在14500元～17000元區(qū)間波動。