短線國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨持續(xù)大幅貼水和倫敦銅庫(kù)存大幅增加對(duì)銅價(jià)影響有限，一旦美國(guó)財(cái)政協(xié)議談判明朗，銅價(jià)繼續(xù)上行可能性很大，操作上建議在56500—57100元/噸逢低布局多單。

進(jìn)入12月，盡管美國(guó)財(cái)政懸崖逼近，下游企業(yè)因資金緊張需求不足，但銅價(jià)依然比較抗跌，維持在56500—58000元/噸之間波動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，日本政府繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策，中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)城鎮(zhèn)化，投資者對(duì)中國(guó)政策面預(yù)期良好等是主要支撐因素，考慮到明年開(kāi)春后，中國(guó)企業(yè)存在備貨需求，我們認(rèn)為這些因素綜合在一起，很可能推動(dòng)銅價(jià)發(fā)起春季攻勢(shì)，倫銅目標(biāo)在8500—8700美元/噸，滬銅大致在62000元/噸。

美國(guó)財(cái)政協(xié)議達(dá)成只是時(shí)間問(wèn)題

12月以來(lái)，在財(cái)政協(xié)議談判上，美國(guó)兩黨互相討價(jià)還價(jià)，一直未能達(dá)成一致，這讓投資者對(duì)美國(guó)財(cái)政懸崖問(wèn)題的擔(dān)憂加重，但事實(shí)上或許并不悲觀。我們認(rèn)為兩黨最終會(huì)達(dá)成一致，即使出現(xiàn)最壞的結(jié)果，美國(guó)出現(xiàn)財(cái)政懸崖問(wèn)題，政府被迫增加民眾稅收，縮減開(kāi)支，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)也是有利的。

11月成屋銷售和營(yíng)建許可均創(chuàng)近幾年新高，暗示美國(guó)房屋市場(chǎng)已經(jīng)得到很大改善。12月20日晚間，美國(guó)商務(wù)部公布修正后的第三季度GDP增速年率為3.1%，遠(yuǎn)高于美國(guó)政府年初預(yù)測(cè)值2%，也高于MarketWatch對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查后的預(yù)測(cè)值2.9%。這表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，已經(jīng)恢復(fù)到歷史較好的水平，對(duì)全球銅需求增長(zhǎng)有利。

日本仍積極執(zhí)行寬松貨幣政策

日本新首相安倍晉三上臺(tái)之后，繼續(xù)推行寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)的呼聲很高，日本央行于12月20日增加購(gòu)債規(guī)模10萬(wàn)億日元，至101萬(wàn)億日元，同時(shí)，維持0—0.1%的超低利率不變。23日，安倍晉三再次敦促日本央行上調(diào)通脹目標(biāo)至2%。我們認(rèn)為，為刺激經(jīng)濟(jì)，日本政府仍會(huì)加大力度執(zhí)行寬松貨幣政策。

中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)城鎮(zhèn)化

在12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重提城鎮(zhèn)化建設(shè)。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委主導(dǎo)編制的《促進(jìn)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃（2011—2020）》初稿來(lái)看，該規(guī)劃預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化將在未來(lái)十年拉動(dòng)40萬(wàn)億投資，這對(duì)改善銅需求前景非常有利。對(duì)于明年3月的兩會(huì)和中國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，投資者也抱有較大的期待：一方面因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)改革前景比較樂(lè)觀，同時(shí)，中國(guó)政策面有進(jìn)一步寬松的可能；另一方面國(guó)為春節(jié)過(guò)后下游開(kāi)工會(huì)增加，企業(yè)存在提前備貨需求。中國(guó)因素是銅價(jià)堅(jiān)挺的一個(gè)重要原因。

綜合來(lái)看，我們認(rèn)為短線國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)大幅貼水和倫敦銅庫(kù)存持續(xù)大幅增加對(duì)銅價(jià)影響有限，一旦美國(guó)財(cái)政協(xié)議談判明朗，銅價(jià)繼續(xù)上行的可能性很大，操作上建議在56500—57100元/噸逢低布局多單，耐心等待滬銅春季攻勢(shì)。