主要結(jié)論
 
    ●未來電網(wǎng)建設(shè)重點在主干網(wǎng)建設(shè)：“十一五”電網(wǎng)投資加大，兩大電網(wǎng)共投資12000億元，平均年投資增幅達到15%以上。未來5年期間主干網(wǎng)建設(shè)規(guī)模大幅增加，線路和變電容量同比增加會達到76.74%及85.53%。

　　●特高壓電網(wǎng)項目啟動延長了輸變電行業(yè)的景氣周期：預(yù)計到2020年特高壓電網(wǎng)總投資約為4060億元人民幣。第一條國家電網(wǎng)的特高壓示范線路08年建成，其所帶來的金字塔型的拉動效應(yīng)將會帶動整個電網(wǎng)投資的進一步加大，將輸變電行業(yè)的景氣周期延伸至“十二五”期間。

　　●“三高三大”的電網(wǎng)投資特點更有利于龍頭公司：此輪電網(wǎng)投資有高電壓等級，高資金投入，高層次投資主體；時間跨度大，空間跨度大，技術(shù)難度大的特點。據(jù)此我們認為輸變電的龍頭企業(yè)將不僅會分享行業(yè)的景氣，并會以高于行業(yè)增長的速度而增長。

　　●輸變電設(shè)備各子行業(yè)分析：06年我們最為看好輸變電一次設(shè)備高壓開關(guān)的龍頭企業(yè)，變壓器行業(yè)由于06年仍然存在較大成本壓力，持謹慎看好。比較看好向其他領(lǐng)域的測控自動化發(fā)展的公司，不看好向一次設(shè)備擴張的二次設(shè)備公司。

　　●風電設(shè)備近期概念成分較濃：我們預(yù)測2005-2010年國產(chǎn)風電設(shè)備的年平均市場容量僅有13-28億元，而這些市場份額的大半又主要是新疆金風等非上市公司分享了，風電設(shè)備相關(guān)上市公司有湘潭電機和長城電工、特變電工，我們認為風電設(shè)備近期概念多于真金，上市公司收益有限。

　　●太陽能電池行業(yè)產(chǎn)能擴張體現(xiàn)，利潤率有下降：2005年各太陽能電池生產(chǎn)廠商的擴產(chǎn)將在2006年體現(xiàn)。我們認為在未來至少兩年內(nèi)硅原料的價格仍然會升高，并在相對高位內(nèi)會維持一段時間直到2010年。這將會使太陽能電池片生產(chǎn)廠家的利潤由所下降。

　　●上市公司盈利預(yù)測和投資評級：我們給予平高電氣、國電南瑞“優(yōu)勢-1”的投資評級。G許繼、G天威、東方電機“優(yōu)勢-2”的投資評級。