由于季節(jié)性淡季引發(fā)國內(nèi)外庫存同步攀升，基建對經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)拉動(dòng)不明顯，有色金屬收儲消息雖然給市場吹來暖風(fēng)，但難以融化產(chǎn)能過剩及需求低迷的堅(jiān)冰，滬市金屬短暫反彈后或遇阻回落。 

11月初市場就傳出國家將收儲40萬噸電解鋁和16.5萬噸精煉銅的消息，11月12日，電解鋁煉廠明確表示，國儲將于周三（11月14日）啟動(dòng)首批16萬噸的電解鋁收儲。而通過相關(guān)鋅煉廠了解到，此次還將收儲鋅15萬噸，包括8個(gè)品牌，即火炬、雙燕、豫光、葫鋅、紅燁、紅鷺、南華和馳宏鋅鍺(600497,股吧)，預(yù)計(jì)競價(jià)時(shí)間為11月中旬。目前唯獨(dú)銅煉廠還沒有接到收儲通知，而銅價(jià)相對鋁和鋅走勢也明顯偏弱。 

過?！皥?jiān)冰”難融 

收儲難以融化供應(yīng)過剩的堅(jiān)冰。首先，與發(fā)達(dá)國家重視資源性戰(zhàn)略儲備相比，我國收儲定位主要只是著眼于維護(hù)市場而沒有突出戰(zhàn)略儲備特色，還停留在對生產(chǎn)企業(yè)和對行業(yè)生產(chǎn)能力的保護(hù)上，是被動(dòng)的、臨時(shí)的決定，屬于商業(yè)性收儲。預(yù)計(jì)本次收儲的鋁和鋅不會長期儲存，最終還是會釋放到現(xiàn)貨市場。 

其次，今年三季度有色金屬行業(yè)集體陷入困境，三季度，鋁行業(yè)凈利潤虧損28.84億元，整體毛利率下降4.01%至4.5%；鉛鋅行業(yè)凈利潤虧損8.42億元，整體毛利率下降2.21個(gè)百分點(diǎn)至8.3%。對鋁鋅冶煉廠而言，由于下游需求低迷和資金緊張，導(dǎo)致貨款回收期延長，而鋁和鋅收儲有望緩解煉廠資金鏈的緊張，在庫存被收儲之后，反而會重新加碼生產(chǎn)鉛鋅產(chǎn)品，從而加大過剩壓力。 

最后從收儲量看，此次收儲鋁40萬噸，然而市場連交易所45萬噸的顯性庫存都難以消化，何況還有高達(dá)100萬噸的社會庫存和超過50萬噸的煉廠隱性庫存呢？相對于170萬噸的月度產(chǎn)量、1800萬噸以上的年度產(chǎn)量和2000萬噸的產(chǎn)能，收儲杯水車薪。對于鋅錠15萬噸的收儲量，相對于交易所30萬噸顯性庫存和50萬噸的社會庫存，收儲量也只是緩解部分過剩壓力，難以徹底改變過剩格局。 

需求改善不足 

從目前有色金屬產(chǎn)業(yè)來看，“上游活躍——中游平淡——下游冷清”成為當(dāng)前的真實(shí)寫照，有色金屬產(chǎn)能過剩短期還難以解決，特別是電解鋁行業(yè)，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐還在加快，而下游消費(fèi)卻難以消化，在去庫存化不順暢之際，后市面臨緩慢的去產(chǎn)能化壓力。 

上游活躍是指有色金屬采選和冶煉行業(yè)投資回暖，1-9月份，有色金屬礦采選業(yè)的固定資產(chǎn)投資升至28.49%， 1-9月份有色金屬冶煉及壓延加工行業(yè)固定資產(chǎn)投資較去年同期增長18.62%，較1-8月份的18.37%的增速略微回升。從冶煉行業(yè)來看，在原材料供應(yīng)充裕的背景下，冶煉行業(yè)開工率明顯回升，產(chǎn)能擴(kuò)張也比較積極。 

中游行業(yè)指有色金屬加工行業(yè)，10月份，銅桿線、銅板帶和銅管等企業(yè)開工率在67%至71%之間徘徊，環(huán)比略有回升，但較去年同期卻大幅回落；鋁型材和鋁板帶企業(yè)開工率也處于65%至67%之間，目前鍍鋅開工也略微回升，在70%左右，較往年明顯清淡。 

下游來看，1-9月份電力投資較去年同期持平，對銅和鍍鋅消費(fèi)拉動(dòng)逐漸減弱。房地產(chǎn)回升有限，10月份房地產(chǎn)成交較7-8月份明顯降溫，鋁合金訂單在10月份明顯清淡。汽車產(chǎn)銷繼續(xù)低速增長，導(dǎo)致對鉛蓄電池和鍍鋅板的訂單也平淡。