截至4月27日，13家工程機械類股的2004年一季度報告已全部披露完畢。在一季度固定資

產投資43%的增速拉動下，工程機械類股一季度的業(yè)績繼續(xù)保持快速增長：13家公司實現主營
業(yè)務收入747173萬元，同比增長83.93%；實現主營業(yè)務利潤411939萬元，同比增長62.36%；實
現凈利潤51008萬元，同比增長68.54%。

　　一季度13家公司平均每股收益0.13元，平均每股凈資產3.40元，平均凈資產收益率
3.78%。

　　　　　　　　　　工程機械類上市公司主營業(yè)務收入一覽
單位：元，%
代 碼 名 稱 主營業(yè)務收入(2004一季) 主營業(yè)務收入(2003一季) 增長
000157 中聯重科 813129757 163737121 396.61
000425 徐工科技 1228112098 655471863 87.36
000528 桂柳工A 1098224787 568930415 93.03
000680 山推股份 574926092 442069561 30.05
000923 河北宣工 133984095 98028909 36.68
600031 三一重工 582459064 294659661 97.67
600162 山東臨工 677463255 355754856 90.43
600262 北方股份 62687661 50262606 24.72
600335 *ST中發(fā) 78208930 63575338 23.02
600375 星馬汽車 353670289 338944800 4.34
600710 常林股份 562635285 323185985 74.09
600761 安徽合力 334829793 213387436 56.91
600815 廈工股份 971400705 551382551 76.18
合 計 7471731811 4119391104 83.93

　　　　　　　　　　　　工程機械類上市公司主營業(yè)務利潤一覽
單位：元，%
代 碼 名 稱 主營業(yè)務利潤(2004一季) 主營業(yè)務利潤(2003一季) 增長
000157 中聯重科 208927340 62355674 235.06
000425 徐工科技 161162881 96119745 67.67
000528 桂柳工A 193323187 121125554 59.61
000680 山推股份 86222965 56088356 53.73
000923 河北宣工 22066310 15543474 41.97
600031 三一重工 203251565 139478923 45.72
600162 山東臨工 101541177 55685128 82.35
600262 北方股份 21020026 16525935 27.19
600335 *ST中發(fā) 15340468 11635099 31.85
600375 星馬汽車 30939677 28674439 7.90
600710 常林股份 72987939 48585461 50.23
600761 安徽合力 77417950 51472446 50.41
600761 廈工股份 124179214 79069086 57.05
合 計 1318380699 782359319 62.36

數據來源：WIND資訊

　　　　　　　　　　　　　　工程機械類上市公司凈利潤一覽
單位：元，%
代 碼 名 稱 凈利潤(2004一季) 凈利潤(2003年一季) 增 長
000157 中聯重科 106815036 27174750 293.07
000425 徐工科技 12617326 11679524 8.03
000528 桂柳工A 108570187 53488041 102.98
00680 山推股份 60112215 42695467 40.79
000923 河北宣工 805661 385915 108.77
600031 三一重工 72245669 47816804 51.09
600162 山東臨工 14602855 6057900 141.05
600262 北方股份 2593985 4195443 -38.17
600335 *ST中發(fā) 107037 94164 13.67
600375 星馬汽車 9239492 10117036 -8.67
600710 常林股份 49591349 41072407 20.74
600761 安徽合力 34108134 16892360 101.91
600815 廈工股份 38669367 24825943 55.76
合 計 510078312 286495753 68.54
數據來源：WIND資訊

　　　　　　　　2004年一季度工程機械類上市公司主要財務指標
代 碼 名 稱 每股收益(元) 每股凈資產(元) 凈資產收益率(%)
000157 中聯重科 0.21 2.63 8.01
000425 徐工科技 0.02 2.24 1.03
000528 桂柳工A 0.33 3.40 9.76
000680 山推股份 0.21 3.46 6.14
000923 河北宣工 0.01 2.53 0.19
600031 三一重工 0.30 7.39 4.08
600162 山東臨工 0.08 3.84 2.16
600262 北方股份 0.02 3.49 0.44
600335 *ST中發(fā) 0.00 2.41 0.04
600375 星馬汽車 0.11 5.99 1.85
600710 常林股份 0.15 2.13 7.07
600761 安徽合力 0.11 2.71 4.10
600815 廈工股份 0.09 2.04 4.21
平 均 0.13 3.40 3.78
數據來源：WIND資訊


　　顯然，工程機械類上市公司的盈利能力要遠遠高于滬深兩市上市公司的平均水平，股票投
資價值較高。當然，從凈利潤增長和每股收益情況來看，行業(yè)內公司的業(yè)績分化現象也很明
顯，既有中聯重科這樣凈利潤大幅增長近300%的公司，也有北方股份、星馬汽車 這樣業(yè)績下
滑的公司。

　　從一季度凈利潤增長幅度居前的公司來看，主要以混凝土機械、裝載機為主，其中包括有
中聯重科 、三一重工和桂柳工A 、廈工股份 、山東臨工等。

　　可見，在行業(yè)整體向好的背景下，不同細分子行業(yè)的差異也較大。

　　當然，在看到整個行業(yè)向好的同時，對存在的問題也不能忽視。

　　一季度工程機械類上市公司平均主營業(yè)務收入增長率為83.93%，主營業(yè)務利潤增長率為
62.36%，凈利潤增長率為68.54%，主營業(yè)務利潤和凈利潤增長率明顯低于主營業(yè)務收入增長
率。鋼材等原材料價格上漲(2004年前兩個月普通鋼材上漲18.7%，普通中型鋼材上漲30%)造成
的成本上升(成本上升速度快于收入增長速度)降低了工程機械行業(yè)上市公司的利潤率水平。一
些工程機械廠家在利潤受到擠壓的情況下，試圖達成價格聯盟，提高產品的價格，這雖然可在
一定程度上緩解企業(yè)的不利局面，但產品價格上調肯定會遭受來自用戶的巨大阻力?？梢灶A
計，如果未來一段時間內鋼材價格繼續(xù)居高不下，工程機械類公司的盈利能力將會有明顯下
降。
　　　　　　　　　　　　工程機械類上市公司主營業(yè)務利潤率一覽
單位：%
代 碼 名 稱 主營業(yè)務利潤率(2004一季) 主營業(yè)務利潤率(2003一季) 增減
000157 中聯重科 25.69 38.08 -32.53
000425 徐工科技 13.12 14.66 -10.51
000528 桂柳工A 17.60 21.29 -17.32
000680 山推股份 15.00 12.69 18.20
000923 河北宣工 16.47 15.86 3.87
600031 三一重工 34.90 47.34 -26.28
600162 山東臨工 14.99 15.65 -4.24
600262 北方股份 33.53 32.88 1.98
600335 *ST中發(fā) 19.61 18.30 7.18
600375 星馬汽車 8.75 8.46 3.41
600710 常林股份 12.97 15.03 -13.71
600761 安徽合力 23.12 24.12 -4.15
600815 廈工股份 12.78 14.34 -10.86
平 均 17.64 18.99 -7.09
數據來源：WIND資訊

　　　　　　　　　　　　　　工程機械類上市公司凈利潤率一覽
單位：%
代 碼 名 稱 凈利潤率(2004一季) 凈利潤率(2003年一季) 增 減
000157 中聯重科 13.14 16.60 -20.85
000425 徐工科技 1.03 1.78 -42.34
000528 桂柳工A 9.89 9.40 5.15
000680 山推股份 10.46 9.66 8.26
000923 河北宣工 0.60 0.39 52.74
600031 三一重工 12.40 16.23 -23.57
600162 山東臨工 2.16 1.70 26.58
600262 北方股份 4.14 8.35 -50.43
600335 *ST中發(fā) 0.14 0.15 -7.60
600375 星馬汽車 2.61 2.98 -12.48
600710 常林股份 8.81 12.71 -30.64
600761 安徽合力 10.19 7.92 28.68
600815 廈工股份 3.98 4.50 -11.59
平 均 6.83 6.95 -1.84
數據來源：WIND資訊

　　與此同時，工程機械類上市公司的應收賬款和存貨也在進一步增長，顯示行業(yè)內的競爭進
一步加劇。不過增長幅度低于主營業(yè)務收入增長幅度，短期內還不至于對企業(yè)的經營產生太大
影響。

　　　　　　　　　　　　工程機械類上市公司應收賬款一覽
單位：元，%
代 碼 名 稱 應收賬款(2004一季) 應收賬款(2003一季) %
000157 中聯重科 532615706 317906344 67.54
000425 徐工科技 578647440 402103106 43.91
000528 桂柳工A 137212260 112085240 22.42
000680 山推股份 273995723 237271630 15.48
000923 河北宣工 48734547 57886582 -15.81
600031 三一重工 487228124 - -
600162 山東臨工 333403800 204039444 63.40
600262 北方股份 304198637 259167870 17.38
600335 *ST中發(fā) 197125280 92052207 114.15
600375 星馬汽車 96699384 76975229 25.62
600710 常林股份 208356020 156044917 33.52
600761 安徽合力 197015551 150625424 30.80
600815 廈工股份 192466324 142211933 35.34
合 計 3587698796 2208369926 37.81

數據來源：WIND資訊(三一重工由于去年新上市，所以沒有20003年一季度應收賬款數據)

　　　　　　　　　　　　工程機械類上市公司存貨一覽
單位：元，%
代 碼 名 稱 存貨(2004一季) 存貨(2003年一季) %
000157 中聯重科 778309365 316181910 146.16
000425 徐工科技 1471094869 1107197845 32.87
000528 桂柳工A 777882029 588585963 32.16
000680 山推股份 505846622 415943674 21.61
000923 河北宣工 403904678 322192397 25.36
600031 三一重工 985161369 - -
600162 山東臨工 510760387 414449387 23.24
600262 北方股份 222778373 193879400 14.91
600335 *ST中發(fā) 127508586 135489326 -5.89
600375 星馬汽車 377728359 145016891 160.47
600710 常林股份 374957739 212726455 76.26
600761 安徽合力 210552123 182759127 15.21
600815 廈工股份 668278013 530459554 25.98
合 計 7414762512 4564881930 47.36


數據來源：WIND資訊(三一重工由于去年新上市，所以沒有20003年一季度存貨數據)

　　展望2004年，由于管理層已對固定資產投資過快的問題予以高度重視并著手開始解決，預
計全能固定資產投資增速將明顯放緩，但由于一些重大項目建設(如北京2008奧運建設、三峽
工程、南水北調、西氣東輸等將在2004進入建設高峰期，因此，2004年固定資產投資增速大幅
度下降的可能性并不存在，對工程機械的需求顯然是有保證的。

　　從投資價值角度看，一部分工程機械類股不僅市盈率明顯偏低，而且具有極好的成長性，
是中線投資的良品。建議重點關注桂柳工A、中聯重科、廈工股份和三一重工。

　　　　　　　　　　　　　　　　工程機械類股市盈率一覽
單位：元
代 碼 名 稱 0426收盤價 每股收益(2004一季) P/E
000528 桂柳工A 12.29 0.33 9.27
000680 山推股份 9.20 0.21 10.95
000157 中聯重科 12.37 0.21 14.68
600710 常林股份 8.86 0.15 14.77
600761 安徽合力 8.13 0.11 18.31
600815 廈工股份 6.47 0.09 18.81
600031 三一重工 29.49 0.30 24.49
600162 山東臨工 9.42 0.08 28.37
600375 星馬汽車 17.25 0.11 39.20
000425 徐工科技 7.91 0.02 85.61
600262 北方股份 7.50 0.02 125.00
000923 河北宣工 10.91 0.01 545.50
600335 *ST中發(fā) 6.81 0.00 1891.67

平 均 11.28 0.13 89.55
注：市盈率按收盤價/(一季度每股收益*4)計算