近期鋼鐵行業(yè)出口同比大幅回落，但環(huán)比企穩(wěn)，同時(shí)國(guó)家上調(diào)了部分鋼材產(chǎn)品的出口退稅率，對(duì)未來(lái)鋼材出口起到正面作用。鋼價(jià)經(jīng)過(guò)二次探底企業(yè)已經(jīng)再度虧損，但這對(duì)鋼價(jià)形成支撐。從未來(lái)的出口形勢(shì)、下游需求以及目前的成本支撐來(lái)看，行業(yè)已基本見(jiàn)底，預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)將筑底反彈。

　　產(chǎn)量和出口雙雙下降
　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)產(chǎn)量旬報(bào)顯示，09年3月上旬粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降13萬(wàn)噸。今年3月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量估算值為137.8萬(wàn)噸，較2 月下旬日均產(chǎn)量151萬(wàn)噸下降了13.2 萬(wàn)噸。這是今年以來(lái)按旬計(jì)算粗鋼日均產(chǎn)量首次出現(xiàn)下降，也是價(jià)格下跌鋼廠再次減產(chǎn)的結(jié)果。由于減產(chǎn)以及08年同期的高基數(shù)，預(yù)計(jì)09年3月粗鋼產(chǎn)量同比增速，將由1、2月的正增長(zhǎng)變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)。
　　受匯率以及國(guó)外需求下滑的影響，國(guó)內(nèi)的鋼材出口快速下滑。2月鋼材出口僅156萬(wàn)噸，同比下滑50％，環(huán)比降低18％。2月國(guó)內(nèi)粗鋼（鋼材+鋼坯）凈出口僅20萬(wàn)噸左右。出口形勢(shì)嚴(yán)峻。
　　根據(jù)海關(guān)的最近統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月份我國(guó)出口鋼材167萬(wàn)噸，比2月份增加12萬(wàn)噸，雖然同比下降59.76％，但是環(huán)比回升7％。3月鋼材凈出口40萬(wàn)噸，好于市場(chǎng)預(yù)期。雖然近期歐盟和美國(guó)欲對(duì)某些國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷調(diào)查，但是目前出口到美國(guó)和歐盟的鋼材數(shù)量極少（合計(jì)10—20萬(wàn)噸/月），反傾銷并不會(huì)對(duì)出口造成進(jìn)一步惡化。
　　2008年下半年，除了日本以外，主要鋼材出口國(guó)家貨幣對(duì)美元匯率均出現(xiàn)不同程度的貶值，而人民幣在匯率上保持了與美元的相對(duì)穩(wěn)定，造成了中國(guó)的鋼材產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)的成本優(yōu)勢(shì)大幅下降。作為核心競(jìng)爭(zhēng)力的低成本優(yōu)勢(shì)的喪失，是近期出口大幅回落的主要原因。
　　低價(jià)格、高性價(jià)比是國(guó)內(nèi)鋼材出口的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是由于匯率波動(dòng)和廢鋼成本的大幅下降，08年對(duì)于國(guó)外產(chǎn)品的大幅價(jià)差不再，使得國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)景氣已經(jīng)喪失了出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，這也是景氣鋼材出口大幅回落的主要原因。

　　價(jià)格有望小幅反彈
　　首先，人民幣匯率可能追隨美元貶值，有利于鋼材出口。根據(jù)中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究小組的判斷，08年底的強(qiáng)勢(shì)美元將難以為繼，美元相對(duì)于新興市場(chǎng)和大宗商品出口國(guó)貨幣將走弱。事實(shí)上，盧比、韓元等貨幣對(duì)美元已經(jīng)擺脫了一再貶值的趨勢(shì)，近期有較大幅度的升值。如果人民幣與美元保持相對(duì)穩(wěn)定的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)可能重現(xiàn)。
　　其次，出口退稅未來(lái)的調(diào)整空間還很大。本次調(diào)整并未涉及鋼材出口占比較大的普碳熱軋和普碳中厚板。目前鋼材產(chǎn)品中，僅有少量品種為13％的出口退稅，大部分品種并沒(méi)有出口退稅或者退稅率較低，甚至對(duì)鋼坯和建筑材料還分別征收25％和15％的出口關(guān)稅。與其他行業(yè)不同，未來(lái)出口退稅可供調(diào)整的空間很大。
　　未來(lái)鋼材出口形勢(shì)仍然十分惡劣。3月份鋼材出口小幅增長(zhǎng)，略超市場(chǎng)預(yù)期，雖然我們不能從此認(rèn)定鋼材出口的拐點(diǎn)到來(lái)，但是我們至少可以認(rèn)為出口形勢(shì)環(huán)比可能不再繼續(xù)惡化，如果未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)或者出口退稅調(diào)整有效發(fā)揮作用，未來(lái)出口可能逐步轉(zhuǎn)好。
　　最后，成本支撐。如果按照鐵礦石700元/噸（現(xiàn)貨含稅）、焦煤1050元/噸（出廠含稅）價(jià)格推算，生鐵成本在2000元/噸左右（不含稅），加上煉鋼、軋制以及其他費(fèi)用，線材、螺紋的成本應(yīng)該在2600—2800元/噸，而目前線材、螺紋的含稅價(jià)格在3100—3200元/噸，不含稅2650—2735元/噸，3月份鋼鐵企業(yè)重現(xiàn)虧損。部分鋼廠近期已經(jīng)放緩生產(chǎn)節(jié)奏，開(kāi)始減產(chǎn)。如果未來(lái)鋼價(jià)持續(xù)目前低位，或者繼續(xù)下探，必將導(dǎo)致鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)或者停產(chǎn)。

　　需求逐漸回暖
　　雖然未來(lái)鋼材需求仍處低迷狀態(tài)，但是我們認(rèn)為將逐步轉(zhuǎn)暖，需求將從底部逐步恢復(fù)，主要是由于：二季度需求的季節(jié)性增長(zhǎng)；下游行業(yè)增長(zhǎng)好于預(yù)期；4萬(wàn)億投資逐步落實(shí)開(kāi)工，真正帶動(dòng)鋼材消費(fèi)。
　　由于北方冬季天氣寒冷不利于施工，冬季是鋼材傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季。隨著氣溫的逐步轉(zhuǎn)暖，鋼材的需求將出現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，尤其是對(duì)于建筑鋼材。根據(jù)我們對(duì)鐵路、公路、電網(wǎng)和管道建設(shè)投資測(cè)算，2.3萬(wàn)億的基礎(chǔ)設(shè)施投資需要消耗鋼材約1億噸左右。也就是說(shuō)，未來(lái)兩年內(nèi)，僅此十項(xiàng)措施就將每年帶動(dòng)4000—5000萬(wàn)噸鋼材的消費(fèi)。由于4萬(wàn)億投資的具體項(xiàng)目落實(shí)、撥款、規(guī)劃設(shè)計(jì)需要一段時(shí)間來(lái)完成，因此目前4萬(wàn)億投資對(duì)鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)還僅停留在預(yù)期上。我們預(yù)計(jì)下半年開(kāi)始，4萬(wàn)億投資對(duì)鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)將逐步體現(xiàn)出來(lái)，有利于幫助鋼鐵行業(yè)盡快走出低谷。