本周多重利空來襲，鐵礦石價格連續(xù)兩個交易日跌停。中期來看，鐵礦石供應過剩格局加劇，仍以逢高沽空思路對待。

港口庫存重回8000萬噸

5月，我國進口鐵礦石7087萬噸，環(huán)比減少934萬噸。由于礦山發(fā)貨量下降，進口礦到貨量減少造成國內(nèi)港口鐵礦石庫存出現(xiàn)連續(xù)下降。同時，由于鐵礦石價格反彈，鋼廠補庫需求增加，鐵礦石庫存從4月末的9500萬噸降至6月末的8000萬噸以下，庫存壓力緩解給予市場極大地信心。

6月進口數(shù)據(jù)雖尚未公布，但是巴西外貿(mào)部數(shù)據(jù)顯示，6月巴西鐵礦石出口3203萬噸，環(huán)比增長16%，創(chuàng)歷史上上半年單月最高出口量。此外，澳洲最大的鐵礦石出口港口黑德蘭港6月發(fā)貨3836萬噸，亦創(chuàng)歷史上單月發(fā)貨量最高紀錄，首次高于下半年所有歷史單月最高發(fā)貨量。礦山發(fā)貨量激增，或?qū)⒔K結(jié)港口鐵礦石庫存連續(xù)下降的趨勢，并且可能重回高位庫存態(tài)勢。截至7月3日當周，港口鐵礦石庫存增加306萬噸，庫存總量重新回到8000萬噸，本已好轉(zhuǎn)的市場信心再度受到打擊，價格下跌也將抑制下游用戶的采購需求。

供應過剩格局加劇

在價格不斷下跌的背景下，二季度主流礦山紛紛調(diào)整擴產(chǎn)計劃，除力拓外，淡水河谷、必和必拓和FMG紛紛公告停止擴產(chǎn)計劃。從對外發(fā)布的消息來看，2015年四大礦山產(chǎn)量并未改變，主要是放緩的2016—2017年的生產(chǎn)計劃，所以2015年四大礦山礦石供給量暫時不會改變。

從供給格局來看，截至2015年5月，澳大利亞出口至中國的鐵礦石占國內(nèi)礦石進口總量的64.7%，接近三分之二。而巴西受制于運距較遠，運輸成本高于澳洲礦山，雖然礦石品質(zhì)優(yōu)良，但是價格優(yōu)勢不如澳礦，所以最近幾年出口至中國的鐵礦石比重并未明顯增長，占國內(nèi)進口總量的比重一直在20%附近徘徊。

不過，近期交通運輸部發(fā)布通知，同意40萬噸級超大型礦石運輸船停靠4個港口，對巴西礦商淡水河谷是重大利好，運費下降使得其產(chǎn)品競爭優(yōu)勢凸顯，未來澳洲三大礦山和巴西淡水河谷為爭奪市場份額，淡水河谷出口至中國的數(shù)量將會出現(xiàn)大幅提升。供應繼續(xù)增加，將對鐵礦石價格造成打壓。

下游鋼鐵行業(yè)需求放緩

一方面，鐵礦石供應不斷增加。另一方面，下游鋼鐵需求則出現(xiàn)萎縮。作為鐵礦石的直接下游產(chǎn)品—生鐵單月產(chǎn)量連續(xù)數(shù)月同比下滑，顯示出鋼鐵行業(yè)對于鐵礦石的需求出現(xiàn)放緩趨勢。據(jù)統(tǒng)計，2014年全國共新增高爐產(chǎn)能1090萬噸，比2013年下降60%，新增產(chǎn)能地量增長。由于鋼鐵行業(yè)不景氣，部分本計劃于2014年投產(chǎn)的產(chǎn)能推遲至2015年，2015年新增產(chǎn)能計劃在3000萬噸，但是計劃趕不上變化，2015年鋼鐵行業(yè)盈利水平甚至不如2014年。而且受制于行業(yè)資金面趨緊、下游需求疲弱、庫存無力轉(zhuǎn)移等影響，預計2015年新投產(chǎn)能力可能仍達不到預期。與2014年相比，2015年四大礦山新增產(chǎn)能達到1億噸，其中主要投放至中國市場，新增的礦山產(chǎn)能大概能冶煉5000萬—6000萬噸生鐵，對比來看，國內(nèi)高爐新增產(chǎn)能無法消耗新增鐵礦石產(chǎn)能。

中期來看，澳洲和巴西對于中國市場份額的爭奪更加激烈，但是國內(nèi)鋼鐵行業(yè)弱勢對于鐵礦石的需求正逐步減弱，鐵礦石行業(yè)供需失衡格局仍將持續(xù)，礦石價格仍以承壓下行為主。操作上，建議投資者依然采取逢高沽空思路。