近期，鋅價隨大宗商品一起下跌，基本上回吐了之前三個月的漲幅，倫鋅2000美元/噸、滬鋅15000元/噸整數(shù)關(guān)口岌岌可危。近期美元強勢，歐洲政局不穩(wěn)以及經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟，再加上中國房地產(chǎn)調(diào)控再度從嚴(yán)，這三大因素在短期內(nèi)將繼續(xù)壓制鋅價。  

美元凌厲漲勢仍將持續(xù)  

美聯(lián)儲主席伯南克上周五再次明確證實，美聯(lián)儲的貨幣寬松政策立場不會退縮。伯南克稱，如果美聯(lián)儲過早結(jié)束定量寬松措施，美國經(jīng)濟將因此付出十分高昂的代價，甚至可能產(chǎn)生相反的效果。  

伯南克在公開場合多次力挺QE，但仍然無法阻止美元的凌厲漲勢，表明推動美元強勢上漲的背后因素不僅僅是QE政策是否退出的預(yù)期，還有市場對其他非美貨幣的貶值預(yù)期。本周起，歐、日、英、加將相繼召開3月議息會議。除已公開表態(tài)將繼續(xù)寬松政策的日本和歐洲央行外，市場對于英國和加拿大央行再祭寬松政策存存強烈預(yù)期，而上述國家貨幣的加速貶值將支撐美元進一步強勢，從而繼續(xù)給基本金屬施壓。  

歐元區(qū)政局不穩(wěn)，經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟  

此前，意大利大選并未產(chǎn)生獲得絕對多數(shù)的黨派，或在不久后再度舉行選舉。而以默克爾為首的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人要求歐元區(qū)成員國要加大減赤的力度，以結(jié)束債務(wù)危機。這進一步加深了意大利國內(nèi)局勢的復(fù)雜性。意大利10年期國債收益率上周攀升至3個月新高位，跳躍34個基點至4.79%，而西班牙國債亦跟隨上揚。另外，從2月制造業(yè)數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)僅德國一家保持在50以上，為50.3，而法國制造業(yè)數(shù)值甚至比政局不穩(wěn)的意大利更糟糕。這使得市場對歐元區(qū)經(jīng)濟前景再度蒙上一層陰影，歐洲股市及大宗商品價格應(yīng)聲下跌。  

“國五條”長期來看影響需求  

中國是全球最大的精煉鋅消費國，對需求恢復(fù)的期待曾在今年年初有效推高鋅價，但從目前的庫存水平和現(xiàn)貨成交情況看，預(yù)期落空帶來的殺跌動能較為強勁。與此同時，國務(wù)院在上周末重拳推出了樓市新政“國五條”，市場反應(yīng)劇烈。  

筆者認(rèn)為，從以往調(diào)控的情況來看，“國五條”僅僅是個開始。因為中國樓市的調(diào)控一般是從國務(wù)院發(fā)文開始，然后地方政府和監(jiān)督者再制定具體實施措施。這意味著接下來幾個月開發(fā)商的投資熱情肯定會大大減退。房地產(chǎn)作為中國經(jīng)濟最重要的支柱產(chǎn)業(yè)，同時也是銅鋁鉛鋅等基本金屬最主要的下游消費行業(yè)，本次的調(diào)控對其需求的影響較為長遠。  

從兩會期間的中國政府工作報告來看，今年GDP的增長目標(biāo)仍然是7.5%，與去年持平。從國際國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇情況來看，7.5%的增長目標(biāo)對眼下庫存高企的基本金屬消費提振十分有限。并且由于對通脹有所顧忌，國內(nèi)貨幣政策“穩(wěn)中偏緊”的趨勢不會輕易改變，故兩會期間基本金屬因政策重新走強的可能性很小，投資者不宜過高期望。  

操作上，對趨勢交易者，建議維持中長期逢高沽空的策略，多單適當(dāng)參與重大利好消息公布時的反彈行情。對套利交易者，則密切關(guān)注滬倫比值與期現(xiàn)價差。預(yù)計2013年滬鋅運行區(qū)間為14500—16500元/噸。