造紙類個股低估引發(fā)外資并購猜想

今日大盤在短暫跌破1200點之后，逐步趨于穩(wěn)定，滬指基本上全天都運行在1200之上，成交量有比較明顯的萎縮，個股上漲與下跌家數(shù)基本平衡，從漲跌幅榜來看，晨鳴紙業(yè)、G華泰等造紙類板塊表現(xiàn)出色，同時部分ST個股在大盤回落之際也表現(xiàn)一番；而沈陽新開、保稅科技因公告預(yù)虧，出現(xiàn)在跌幅前列，投資者應(yīng)及時對自己的持倉進(jìn)行審視，以避免踩業(yè)績地雷。

由于造紙行業(yè)利潤率及固定資產(chǎn)投資回報率等指標(biāo)目前仍處于99年以來的高位，因此行業(yè)固定資產(chǎn)投資仍可能保持快速增加的趨勢，使06年甚至更長時間內(nèi)行業(yè)競爭處于激烈狀態(tài)，同時環(huán)保治理力度加強將進(jìn)一步降低行業(yè)毛利率。“十一五”強調(diào)循環(huán)經(jīng)濟和可持續(xù)發(fā)展，紙業(yè)解決當(dāng)前生產(chǎn)過程中嚴(yán)重的污染問題將會逐步付出成本代價。

　　但是部分優(yōu)勢公司的價格與國際上某些造紙類公司相比存在明顯的低估，國內(nèi)紙業(yè)公司對資金普遍渴求以及自身負(fù)債率的不斷上升，使其對直接資本的依賴進(jìn)一步加強，外資收購后的直接注資將成為進(jìn)一步擴張的較好選擇。1月5日五部委發(fā)布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》基本清除了外資以市場方式并購國內(nèi)優(yōu)勢紙業(yè)公司的諸多障礙。國內(nèi)紙業(yè)需求強勁增長領(lǐng)先全球，外資進(jìn)入中國正在加快。

　　容易測算，20億元可以相對控股國內(nèi)最大的紙業(yè)公司晨鳴紙業(yè)，而國際紙業(yè)（IP）計劃未來幾年在中國投資10億美元，它與太陽紙業(yè)的合作顯然不如直接收購晨鳴更有價值；APP在國內(nèi)不斷的新建也體現(xiàn)了它急速擴張的強烈意愿，收購因渠道暢通而成為其新的擴張途徑。相對而言，收購華泰等公司動用資金更加有限。

　　特別需要關(guān)注的是，收購岳陽紙業(yè)將同時獲得85萬畝林業(yè)資源。06年人民幣升值預(yù)期仍將延續(xù)，據(jù)測算，人民幣每升值1%，則行業(yè)利潤將增加2%，人民幣升值本身也驅(qū)動著外資對國內(nèi)紙業(yè)資產(chǎn)的收購。