歲末臨近，金融市場“落袋為安”情緒較濃，股市及商品期貨的資金大量離場，前期獲利盤的離場了結(jié)推動市場行情轉(zhuǎn)入“振蕩調(diào)整”模式。在此背景下，鉛鋅等小品種交投復(fù)蘇。不同于滬鉛的內(nèi)外交困，基本面的相對樂觀和自身較強的話題性使得鋅價顯著抗跌，在成功守住16000元/噸一線支撐后，鋅價仍有迎來新一輪上漲行情的可能性。

2014年國內(nèi)有色金屬的最強品種是鋅。今年，鋅一改多年以來的供應(yīng)寬松格局，主要歸咎于國外鋅礦山減產(chǎn)趨勢、全球鋅需求的逐步復(fù)蘇、中國環(huán)保加強限制精鋅產(chǎn)量以及中國精煉鋅進出口形勢改變。這些強勢因素若不出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，預(yù)計鋅市在2015年還將領(lǐng)跑有色金屬。

國際鉛鋅研究小組（ILZSG）數(shù)據(jù)顯示，2014年全球精煉鋅的供應(yīng)增速不足3%，較需求端增速至少要低2個百分點左右。今年1—10月全球鋅市供應(yīng)短缺27.7萬噸，預(yù)計2015年全球鋅市供應(yīng)缺口仍有30多萬噸，未來供需前景較其他有色金屬樂觀得多。

此外，國際金屬統(tǒng)計局(WBMS)數(shù)據(jù)顯示，今年1—10月全球鋅市供應(yīng)短缺26.1萬噸。雖然上述兩家機構(gòu)在絕對數(shù)值上略有不同，但無論是今年供應(yīng)缺口還是未來供不應(yīng)求的預(yù)期趨勢，都傾向于全球鋅市供需偏緊的整體格局。

多家機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，明年是全球鋅礦閉坑最為集中的一年。全球精煉鋅供應(yīng)不僅面臨全球礦山減產(chǎn)趨勢的制約，還受到主要精煉鋅生產(chǎn)國中國的環(huán)保因素制約。在今明兩年持續(xù)處于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)下，“供應(yīng)環(huán)節(jié)的偏緊”是鋅價吸引資金熱炒的重要題材。

數(shù)據(jù)顯示，11月中國精煉鋅產(chǎn)量在55萬噸，雖創(chuàng)年內(nèi)新高，但下半年整體開工回升有限，且當前冶煉廠基本已達到“滿負荷”開工。隨著新《環(huán)保法》趨嚴，國內(nèi)傳統(tǒng)重工業(yè)特別是鉛鋅行業(yè)的采選、冶煉環(huán)節(jié)開工率增長將受制。鋅精礦轉(zhuǎn)化為精煉鋅供應(yīng)的效率存在“玻璃頂”，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量進一步增長的空間不大。

現(xiàn)貨抗跌，進出口“逆轉(zhuǎn)”。12月鋅價經(jīng)歷過一次大跌，但期間現(xiàn)貨鋅出現(xiàn)惜售，價格抗跌性較為明顯。隨著年末貿(mào)易商封賬，當前現(xiàn)貨鋅價進入清淡期，供需雙方有待來年再會。在進出口市場，截至12月24日，上海美元鋅提單/倉單溢價持穩(wěn)在100—110美元/噸，三個月鋅滬倫比值在7.7左右，鋅錠進口倒掛縮小，市場采購意愿略有增強。因買家更傾向于買入倉單，賣家報盤價格有所回升，總體成交仍然清淡。

值得注意的是，今年中國精煉鋅進出口形勢發(fā)生重大變化。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月中國進口精煉鋅18909噸，同比直降74.36%。1—11月累計進口552476噸，同比減少1.87%。與此同時，11月出口精煉鋅29208噸，促成國內(nèi)鋅市連續(xù)兩月凈出口。

整體來看，鋅市在國外鋅礦山減產(chǎn)趨勢、全球鋅需求的逐步復(fù)蘇、中國環(huán)保加強限制精鋅產(chǎn)量以及中國精煉鋅進出口逆轉(zhuǎn)等話題下，具備足夠的炒作空間。加上中國“穩(wěn)增長”政策定調(diào)、“一帶一路”及“新城鎮(zhèn)化”等向好預(yù)期，未來鋅價易漲難跌，來年或?qū)㈤_啟新一輪上漲行情。