春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)大幅下挫，倫銅深幅下挫逾6%，滬銅亦跌近5%。3月16日，在中證期貨舉辦的“中證有色財(cái)富俱樂(lè)部2013年區(qū)域巡回活動(dòng)第一站（青島）”中，有色企業(yè)“吐槽”說(shuō)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的需求跟不上供應(yīng)的增速，帶著庫(kù)存“高帽”，這兩年日子確實(shí)不好過(guò)。

需求不濟(jì)

投產(chǎn)高峰施壓銅價(jià)

中證期貨副總經(jīng)理景川認(rèn)為，銅價(jià)下跌，一方面是由于美元反彈超預(yù)期，另一方面是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的預(yù)期反映，三是中國(guó)房地產(chǎn)政策略超預(yù)期，使得銅價(jià)在期待的旺季到來(lái)之前擔(dān)憂加劇。

剔除貨幣層面的因素，就基本面來(lái)說(shuō)，目前銅市場(chǎng)正面臨銅礦山項(xiàng)目逐漸進(jìn)入投產(chǎn)的高峰期，這將對(duì)銅價(jià)形成較大壓力。安泰科首席分析師楊長(zhǎng)華表示，2013年全球宏觀經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，但回升的道路并不平坦，回升幅度預(yù)計(jì)也不會(huì)太大，對(duì)銅需求支撐力度有限。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年全球銅礦投產(chǎn)項(xiàng)目約20個(gè)（不含中國(guó)），新增產(chǎn)能約82萬(wàn)噸，2013年仍有20個(gè)左右銅礦投產(chǎn)，新增產(chǎn)能約122萬(wàn)噸，其中包括蒙古產(chǎn)能45萬(wàn)噸的奧尤陶勒蓋銅礦。楊長(zhǎng)華預(yù)計(jì)，2013年全球銅精礦產(chǎn)量約為1362萬(wàn)噸，比2012年增加6%。

“中國(guó)因素”一直在銅市場(chǎng)充當(dāng)重要角色。去年，受?chē)?guó)內(nèi)原材料需求增長(zhǎng)、貿(mào)易融資活躍等因素刺激，中國(guó)多數(shù)銅產(chǎn)品進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)且創(chuàng)歷史新高。其中，精銅、粗銅和銅精礦的進(jìn)口量分別為340.2萬(wàn)噸、27.4萬(wàn)噸和783.1萬(wàn)噸。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)各主要用銅行業(yè)看，占據(jù)國(guó)內(nèi)近半消費(fèi)量的電力行業(yè)依然是拉動(dòng)國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，不過(guò)2012年增速也有所放緩；空調(diào)制冷受高庫(kù)存和家電下鄉(xiāng)、以舊換新等優(yōu)惠政策到期等因素的影響，銅消費(fèi)增速大幅放緩；建筑行業(yè)也因宏觀調(diào)控增速繼續(xù)下滑，交通運(yùn)輸、電子行業(yè)的銅消費(fèi)增速均出現(xiàn)不同程度的回落。

謹(jǐn)慎樂(lè)觀

階段性保值機(jī)會(huì)仍存 

同時(shí)，景川也認(rèn)為，全球流動(dòng)性難有實(shí)質(zhì)性收緊，今年銅市場(chǎng)的基本面可能是從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供過(guò)于求，主要原因是銅精礦產(chǎn)能釋放的高峰到來(lái)，以及交易所、中國(guó)保稅區(qū)等高企的庫(kù)存。

盡管銅價(jià)從供應(yīng)層面承壓，但中國(guó)階段性需求好轉(zhuǎn)及美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇，將會(huì)起到拉動(dòng)消費(fèi)的重要作用，銅價(jià)區(qū)間震蕩概率也更大。

景川認(rèn)為，美元上漲及美國(guó)貨幣政策收緊，如果是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)所致，那么有色金屬需求反而應(yīng)該是有所恢復(fù)，甚至超過(guò)之前的市場(chǎng)預(yù)期才比較合理。但市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)卻與之有所相悖，大宗商品特別是有色金屬?zèng)]有與美國(guó)股票市場(chǎng)同步上行。

因此，在上述背景下，景川建議，銅生產(chǎn)企業(yè)套期保值過(guò)程，更應(yīng)該結(jié)合現(xiàn)貨端的銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售利潤(rùn)等的評(píng)估進(jìn)行階段性保值，而貿(mào)易企業(yè)則更多利用期貨市場(chǎng)獲得升貼水收益或鎖定成本。

景川認(rèn)為，不僅是銅，整個(gè)金屬市場(chǎng)仍缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，全年僅以階段性看待。但相比目前市場(chǎng)悲觀看法，其仍謹(jǐn)慎樂(lè)觀，認(rèn)為市場(chǎng)仍存在企穩(wěn)機(jī)會(huì)。

中證有色財(cái)富俱樂(lè)部由中證期貨有限公司發(fā)起，以中證有色研究團(tuán)隊(duì)為核心，圍繞有色市場(chǎng)開(kāi)展一系列服務(wù)于有色產(chǎn)業(yè)的工作，2013年將在主要涉及有色產(chǎn)業(yè)的區(qū)域展開(kāi)巡回活動(dòng)。