[感悟：] 

以均線和形態(tài)為主的技術(shù)分析，時(shí)常是基本面分析好的輔助，許多暗藏的因素并未為我們所知，但圖表往往顯示出來(lái)。例如：對(duì)金屬銅的基本分析，業(yè)內(nèi)分歧較大，內(nèi)在因素交織，但圖表已顯明這是個(gè)漲勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)的重心偏向利多。

市場(chǎng)真實(shí)的表現(xiàn)是分析正確與否的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，我們不能用主觀想法去輕易否定市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)，說(shuō)：這不該是個(gè)漲勢(shì)。

[投資策略：]

金屬市場(chǎng)圖表所展示出的景象是：新一輪漲勢(shì)正在逐漸展開(kāi)且處在初級(jí)階段。上周滬銅鋁鋅的周線收陽(yáng)正顯示這點(diǎn)。工業(yè)品上漲的背后有兩大重要因素：美元貶值和歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并且，這兩個(gè)因素的發(fā)展趨勢(shì)仍在加強(qiáng)，因而金屬市場(chǎng)的漲勢(shì)會(huì)保持至明年上旬。投資者在此期間需要保持多頭思維，堅(jiān)持逢低做多的保守策略，不追漲但更不能殺跌。在三個(gè)品種當(dāng)中，滬鋅近日的表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，這與其過(guò)去一直較弱有關(guān)。從周線看，滬鋅的上漲之勢(shì)較為扎實(shí)，目標(biāo)指向20000元/噸。

另一個(gè)需要投資者高度關(guān)注的是：黑色金屬螺紋鋼。在周邊工業(yè)品如此熱度的情形下，鋼材期貨竟然處在深跌當(dāng)中，且一度接近成本。我把鋼材這種“冰點(diǎn)”情況比喻成“油炸冰淇淋”，因而鋼材的大幅深跌，必將被未來(lái)的上漲所替代?；蛟S技術(shù)形態(tài)仍處在下跌當(dāng)中，但想到未來(lái)，我們更愿意去等待：圖表結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)為多頭形態(tài)。這個(gè)轉(zhuǎn)變正在進(jìn)行，但真正完成可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。一個(gè)重要的時(shí)間窗口是11月15日的911合約交割之時(shí)。

[市場(chǎng)分析：]

就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，中國(guó)所取得的成績(jī)是令人滿意的。第三季度GDP增長(zhǎng)8.9%，全年保八已成定局。前9個(gè)月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資15.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33.4%，且增速比上半年加快6.4%；其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資2.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.7%，且增速比上半年加快7.8%。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緩慢但明確的復(fù)蘇狀態(tài)。全美實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家協(xié)會(huì)調(diào)查顯示：在連續(xù)4個(gè)季度下滑后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出衰退進(jìn)入復(fù)蘇，預(yù)計(jì)下半年GDP增長(zhǎng)2.9%，明年將增長(zhǎng)3%。

10月23日LME銅收盤是個(gè)周陽(yáng)線，報(bào)6649美元/噸。銅市經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多月的調(diào)整后，第一周向上突破。如果從庫(kù)存增加（LME銅庫(kù)存增加3000噸至36.7萬(wàn)噸）的角度看，市場(chǎng)或許應(yīng)當(dāng)處于在弱勢(shì)狀態(tài)；但銅價(jià)卻步入上漲征途。這說(shuō)明有更強(qiáng)大的因素托住了市場(chǎng)，這個(gè)因素就是歐美經(jīng)濟(jì)正處復(fù)蘇--西方生產(chǎn)性備庫(kù)將拉動(dòng)消費(fèi)。另外，一系列的勞工談判、罷工和礦山機(jī)械故障（澳Olympic Dam產(chǎn)量損失約5萬(wàn)噸），均造成后續(xù)銅供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)緊張甚至是缺口；加之美元的弱勢(shì)，銅上漲就成了必然的選擇。前期人們有些擔(dān)憂中國(guó)的消費(fèi)減弱，但從前9個(gè)月銅材的消費(fèi)（697萬(wàn)噸）看，18.4%的增長(zhǎng)反映下游消費(fèi)相當(dāng)不錯(cuò)。

滬鋅跟隨LME鋅強(qiáng)勢(shì)上漲，呈周陽(yáng)線向上突破，上漲趨勢(shì)完好。鋅價(jià)上漲顯然得益于歐美和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，具體表現(xiàn)在鋼鐵、建筑和汽車等行業(yè)鍍鋅板方面的需求增長(zhǎng)。鑒于現(xiàn)貨鋅處在16000元/噸左右，較期價(jià)低，建議：可中長(zhǎng)線持有滬鋅的多頭，新建多頭仍遵循逢低買入的策略。

螺紋鋼期價(jià)經(jīng)過(guò)兩周的大幅反彈，目前上漲動(dòng)力有些疲乏。周五各合約呈近跌遠(yuǎn)漲的格局，RB0911合約跌33元報(bào)3663元/噸、RB1002漲13元報(bào)3969元/噸。這種結(jié)構(gòu)反映人們對(duì)短期市場(chǎng)的悲觀，以及對(duì)未來(lái)上漲的憧憬。此次反彈顯示市場(chǎng)有筑底的可能，不過(guò)由于社會(huì)庫(kù)存巨大（1200多萬(wàn)噸），如果繼續(xù)上漲而脫離現(xiàn)貨，那么上檔的套保拋壓力就將顯著加大。因此，我們認(rèn)為上漲的過(guò)程不會(huì)一蹴而就，尤其是11月15日又將面臨新的交割壓力。

鑒于鋼價(jià)接近成本，周邊工業(yè)品市場(chǎng)處在牛市狀態(tài)，且下游行業(yè)景氣依然。鋼材市場(chǎng)極具投資價(jià)值，這種“洼地”必將隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和庫(kù)存下降而出現(xiàn)逐漸抬升。對(duì)此，投資應(yīng)當(dāng)有足夠的耐心等待，因供應(yīng)過(guò)剩、庫(kù)存龐大、冬季消費(fèi)淡季，這些都決定著構(gòu)筑底部需要時(shí)間。