房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)鋁的消化能力萎縮，汽車行業(yè)雖然緩慢回暖，但對(duì)消費(fèi)的支撐力度相對(duì)有限，電解鋁供給壓力依然巨大，滬鋁后市維持弱勢振蕩。 

隨著房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的深入和國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)增速的放緩，我國制造業(yè)呈現(xiàn)疲態(tài)。金屬鋁作為大宗工業(yè)建設(shè)的基礎(chǔ)原料，必然受到經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響。滬鋁年后走勢基本以振蕩下滑為主，特別是5月份以來，滬鋁指數(shù)從年內(nèi)次高點(diǎn)16363元/噸一路下行到現(xiàn)在的15188元/噸。在目前宏觀環(huán)境逐漸放松、地產(chǎn)調(diào)控仍然趨緊的背景下，滬鋁又將走向何方？ 

7月份公布的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未如市場預(yù)期的那樣止跌企穩(wěn)，下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。溫家寶總理在浙江調(diào)研時(shí)表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不牢固，經(jīng)濟(jì)困難可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，表明中央政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)短時(shí)間內(nèi)結(jié)束下滑局面信心不足。另外，地方性的刺激政策也頻頻出臺(tái)，但在目前增長放緩、絕大部分工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的背景下，經(jīng)濟(jì)刺激的資金來源、實(shí)施效果存在疑問。 

歐美方面，德國與希臘的分歧加大，一旦對(duì)希臘的援助終止，希臘退出歐元區(qū)將是板上釘釘；西班牙銀行業(yè)的救助計(jì)劃正在談判，政府也對(duì)全面救助持“開放態(tài)度”，一旦接受援助將在短期內(nèi)利好基本金屬。美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，特別是就業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)。然而，這兩方面數(shù)據(jù)能否持續(xù)向好仍需觀察。 

基本面上，電解鋁供給壓力增加。在河南、廣西、貴州等地補(bǔ)貼電價(jià)的刺激下，電解鋁產(chǎn)量維持高位。最新的數(shù)據(jù)顯示，7月份全國電解鋁產(chǎn)量為167.14萬噸，雖稍低于6月份168.5萬噸的歷史高位，但是已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)月處于160萬噸以上。1—7月份全國電解鋁產(chǎn)量為1130.27萬噸，同比增長9.88%。電解鋁產(chǎn)量持續(xù)處于高位也促進(jìn)了電解鋁原料氧化鋁的生產(chǎn)和進(jìn)口，1—7月份氧化鋁累計(jì)產(chǎn)量為2246.28萬噸，同比增長10.34%。受印尼礦業(yè)新政影響，氧化鋁進(jìn)口量更是翻倍增長，1—7月份累計(jì)進(jìn)口氧化鋁293萬噸，是去年同期的2.73倍。 

電解鋁生產(chǎn)如火如荼，下游消費(fèi)卻明顯乏力。電解鋁消費(fèi)最大的下游產(chǎn)業(yè)——房地產(chǎn)行業(yè)投資增速持續(xù)放緩。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1—7月份房地產(chǎn)開發(fā)累計(jì)完成額為3.68萬億元，雖然同比增長15.40%，但是增速相對(duì)于6月份進(jìn)一步降低。其中，住宅投資增速減緩尤為明顯，1—7月份累計(jì)完成投資額2.52萬億元，增速僅為10.70%，去年同期這一數(shù)據(jù)為36.4%。 

房地產(chǎn)投資增速雖然在減緩，銷售卻出現(xiàn)了回暖跡象。商品房銷售面積同比萎縮的空間在縮小，1—2月份的商品房銷售面積同比萎縮了14%，但是1—7月份只有6.6%，表明商品房交易較之前活躍。這是因?yàn)樵诤暧^貨幣寬松，特別是央行兩次降息的刺激下，市場流動(dòng)性改善，房價(jià)繼續(xù)下降的預(yù)期降低，剛需入市支撐了樓市買盤。 

宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境雖有改善，但是房地產(chǎn)行業(yè)依然是政府調(diào)控的重點(diǎn)，國務(wù)院派出的16個(gè)城市的地產(chǎn)督查團(tuán)成員陸續(xù)回京，下一階段新的調(diào)控政策或要出臺(tái)。從目前政府聲明和前期政策來看，調(diào)控將更加嚴(yán)格。房地產(chǎn)增長放緩的預(yù)期沒有變化，行業(yè)投資恐將進(jìn)一步減緩，前兩年出現(xiàn)的房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)電解鋁強(qiáng)有力的吸收、消化局面今年難以再現(xiàn)。 

與此同時(shí)，汽車行業(yè)緩慢復(fù)蘇。中汽協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，1—7月份汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為1096.87萬輛，同比增長4.84%；銷量為1097.94萬輛，同比增長3.56%。其中，7月份產(chǎn)量為143.7萬輛，同比增長10.03%；銷量為137.9萬輛，同比增長8.16%。下半年“保增長”任務(wù)艱巨，在房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控不放松的情況下，鼓勵(lì)節(jié)能汽車的消費(fèi)將是政府的一張重要手牌。 

總的來說，滬鋁將在15200—15700元/噸的區(qū)間內(nèi)偏弱振蕩，15300元/噸以下可輕倉嘗試短期多單。