中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解。

中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調穩(wěn)增長。

鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

鋁現(xiàn)貨價格：6月19日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在12570-12580元/噸，貼水90元/噸至貼水80元/噸，無錫主流成交在12560-12580元/噸，杭州主流成交在12610-12630元/噸，下游節(jié)前剛需備貨為主，早盤積極尋找低價貨源，有部分持貨商有節(jié)前出貨換現(xiàn)意愿報價有部分讓利空間，低價成交較好，午盤滬鋁當月走高持貨商跟漲報價，但需方接貨大部分已經(jīng)完畢，鮮少追高，現(xiàn)貨跟漲較慢。

鋅現(xiàn)貨價格：6月19日，0#鋅主流成交15700-15730元/噸，對滬期鋅主力1508合約平水-升水30元/噸，1#鋅成交于15670-15700元/噸附近。滬期鋅主力較昨日繼續(xù)回落180元/噸附近，0#現(xiàn)鋅疲弱，早盤多報至升水10-30元/噸，但缺乏買興支撐，升水回落至平水-升水20元/噸。雖然煉廠挺價情緒濃厚，但是節(jié)前且臨近年中，貿易商出貨意愿較高，保值盤流出，市場貨源充裕；而且期鋅回落但現(xiàn)鋅升貼水僵持，打壓中間商入市積極性，部分已進入休假狀態(tài)，難帶動市場；下游節(jié)前備貨增，但多以按需采購為主，整體市場成交一般。午后，滬期鋅主力維持震蕩盤整走勢，貿易商多已休息，拿貨積極性差，個別下游略有備貨，0#現(xiàn)鋅對主力月主流成交于平水附近。

小結

中國穩(wěn)增長政策遲遲未有效落地，鋁鋅下游需求未徹底好轉。上周，中國政府表態(tài)加碼穩(wěn)增長，鋁鋅需求或出現(xiàn)一定程度的好轉。供應端調整緩慢也是鋁鋅價格疲弱不堪的原因之一。鋁鋅價格持續(xù)下跌后，存在反彈需求，可以考慮短線試多，不宜重倉，中線做多機會還需等待。