內 容 摘 要

三月供需報告未能打破CBOT 大豆(3193,-14,-0.44%)期價盤整格局。當前市場多空因素交織。廉價的南美豆即將集中上市，而全球與國內的養(yǎng)殖業(yè)仍困于禽流感的陰影之中飼料需求暫時受抑，豆價的上漲勢頭或許會階段性休整，后市出現(xiàn)盤整繼而進入階段性回調的可能性較大。

從CBOT大豆綜合持倉來看，無論是總持倉還是基金持倉近期都創(chuàng)歷史新高商業(yè)持倉同樣處于歷史高位。在這樣的持倉格局之下，CBOT大豆或蓄勢展開“火噴”式大行情，如若不能承接漲勢，后市基金可能將調整凈多單持有量。在最近的一周中，基金和商業(yè)持倉大幅減持凈頭寸，總持倉也隨之下降，因此，我們可以確定，在接下來的一段時間內，基金推升CBOT 大豆的動力不足，豆市漲勢將稍作修正。不過在種植面積沒有公布之前，基金凈多單依然會保持在較高的水平上。關注美豆種植面積報告數(shù)據(jù)以及國際基金操作動態(tài)。

目前國內豆市在國產(chǎn)大豆供應量減少、近期大豆到港成本居高不下等因素約束國產(chǎn)豆價格的下跌空間。而春節(jié)之后隨著進口大豆港口庫存上升，DCE豆市跳空上沖之后有回調整固缺口的要求。而豆粕的飼料需求目前恢復緩慢，短期內DCE 大豆強于豆粕。而如07 年能有效控制住禽流感，豆粕的后勁力不可小覷。

而在養(yǎng)殖業(yè)需求較弱、南美豆供給放大之期，國內豆市可能會跟隨美豆進入牛市休整期。操作上，投資者須注意牛市休整期間階段性回調風險。

一、 當周大豆、豆粕期價走勢點評

當周CBOT 大豆市場在全球股市和期貨市場回暖的環(huán)境之下止跌并展開小幅反彈。周一CBOT大豆曾一度下探觸及一月下旬盤整區(qū)域，而后止跌回穩(wěn)，周五美國農(nóng)業(yè)部公布的3月份的月度供需報告也未能帶動市場打破盤整的局面。本周末美國更改夏令時，自3 月11日起美國開始執(zhí)行夏令時制，CBOT 大豆市場公開喊價盤開盤時間將從先前的北京時間23:30 提前到22:30；電子盤開盤時間由北京時間8:30提前至7:30。

國內DCE 大豆市場本周則在春節(jié)后跳空區(qū)間中維持著窄幅盤整的態(tài)勢。黑龍江大豆貨源減少、國產(chǎn)豆和進口大豆價差倒掛較大等因素使得DCE 大豆在當前豆類市場中表現(xiàn)最強。

但由于節(jié)后產(chǎn)區(qū)交通受阻導致國產(chǎn)豆銷售不暢，同時面臨南美豆即將上市的沖擊，DCE 大豆上行動力略顯不足。

CBOT 豆粕(2648,-22,-0.82%)基本跟隨CBOT 大豆走勢，周內處于窄幅整理格局。原油的波動影響著國際油粕套利份額的調整，從而引起了CBOT 豆粕和豆油(6466,-16,-0.25%)之間此消彼漲的波動，并相應地縮小了當周CBOT豆粕的波幅。

當周DCE 豆粕表現(xiàn)弱于DCE大豆。國內養(yǎng)殖業(yè)長久的疲軟態(tài)勢，生豬存欄的下降，雞苗量的減少，以及近期部分地區(qū)禽流感疫情的反復發(fā)生，使得飼料企業(yè)備庫較為謹慎，短期內豆粕上漲阻力較大。