2003年是信托行業(yè)重新起步后獲得大發(fā)展的一年，獲得重新登記的50多家信托投資公司

中，已經(jīng)有47家發(fā)行了各自的集合信托計劃。本文對2003年信托行業(yè)集合信托計劃做了統(tǒng)計分
析。

　　在做統(tǒng)計分析之前，首先要確定一個統(tǒng)計的標準。集合信托計劃在發(fā)行時一般都有一個推
介期，推介期包括預約期和繳款期。一個信托計劃從預約到發(fā)行成功有時會跨兩個月份。本文
在統(tǒng)計時，以推介期的起點作為集合信托計劃發(fā)行的統(tǒng)計標準。同時對規(guī)模在1000萬元人民幣
以下的集合信托計劃，由于其不具有代表性，在統(tǒng)計分析時做了剔除。另外有些信托投資公司
不愿意向外界透露有關其所發(fā)行的一些信托計劃的具體情況，因此也無法對其不愿公開的信息
進行統(tǒng)計。以上這些處理只是去除了一些小的樣本，并不影響對集合信托計劃的規(guī)律及趨勢的
研究。（文中出現(xiàn)“數(shù)字A(數(shù)字B)”時，這是由于獲得的信息不全，括號中的B為計算規(guī)模時
實際使用的信托計劃個數(shù)。）

　　分類

　　一、基礎設施：2003年有25家信托公司發(fā)行了約49個基礎設施類信托計劃，總規(guī)模為
81.37億元(48個)，每個信托計劃的平均規(guī)模為1.7億元。在這49個基礎設施類信托計劃中，信
托資金的運用方式為貸款的有40個，共計53.08億元(39個)，信托資金的運用方式為股權(quán)投資
或股權(quán)的受益權(quán)的有9個，共計28.29億元。從所投資的行業(yè)來看，用于交通(公路、隧道、磁
懸浮、公交)的有13個，共計35.05億元，用于電力的有14個，共計13.98億元(13個)，用于環(huán)
保的有9個，共計8.2億元，用于天然氣的有3個，共計4億元，用于其他的有10個，共計20.14
億元。

　　這些基礎設施類信托計劃的特點可歸納為：信托計劃的規(guī)模主要以幾千萬元和1～2億元的
為主，少數(shù)幾個達到5億元以上，期限一般為1～3年，投資者的預計年平均收益率約為4%。信
托計劃的用途主要是貸給從事基礎設施投資的公司或以股權(quán)投資的方式入股，并用于基礎設施
項目的建設。以貸款方式運用的，風險控制手段主要是通過有一定實力和信譽的機構(gòu)提供貸款
擔保，有一些信托計劃利用政府財政支持或商業(yè)銀行擔保，一些信托計劃所涉及的項目通過保
險公司來保險。以股權(quán)投資方式運用的，風險控制手段主要是通過到期回購、財政補貼、保險
公司保險的方式。

　　二、房地產(chǎn)：2003年有24家信托公司發(fā)行了約66個房地產(chǎn)信托計劃，總規(guī)模為60.92億元
(63個)，每個信托計劃的平均規(guī)模為9670萬元。在這66個房地產(chǎn)信托計劃中，信托資金的運用
方式為貸款的有49個，共計43.38億元(46個)，信托資金的運用方式為股權(quán)投資或股權(quán)的受益
權(quán)的有12個，共計15.08億元，信托資金的運用方式為貸款加股權(quán)投資的有5個，共計2.46億
元。

　　這些房地產(chǎn)信托計劃的特點可歸納為：信托計劃的規(guī)模主要以幾千萬元和1～2億元的為
主，期限一般為1～3年，投資者的預計年平均收益率約為4%～5%。信托計劃的用途主要是貸給
從事房地產(chǎn)開發(fā)的企業(yè)或以股權(quán)投資的方式入股，并用于房地產(chǎn)項目的開發(fā)建設。信托計劃的
資金運用方式絕大多數(shù)為貸款和股權(quán)投資。以貸款方式運用的，風險控制手段主要是通過有一
定實力和信譽的機構(gòu)提供貸款擔保，有少數(shù)信托計劃利用政府財政支持或商業(yè)銀行擔保。以股
權(quán)投資方式運用的，風險控制手段主要是通過到期回購的方式。

　　三、證券：2003年有21家信托公司發(fā)行了約45個證券類信托計劃，總規(guī)模為44.29億元(34
個)，如果去除云南國際信托發(fā)行的規(guī)模為20億元的中國龍資本市場絕對收益資金信托計劃這
一特殊樣本的影響，每個信托計劃的平均規(guī)模為7144萬元。在這45個證券類信托計劃中，信托
資金用于證券市場各個品種如債券、股票、基金投資的有28個，共計37.82億元(20個)，信托
資金用于債券投資的有10個，共計2.15億元(8個)，信托資金用于股票投資的有4個，共計3.12
億元，信托資金用于債券加基金投資的有3個，共計1.2億元(2個)。

　　這些證券類信托計劃的特點可歸納為：信托計劃的規(guī)模主要以幾千萬元的為主，期限以1
年和2年的為主，投資者的預計年平均收益率大多為3.5%。信托計劃的用途主要是投資于證券
市場的債券和股票，風險控制手段主要是通過組合投資的方式，對所投資的股票和債券有一定
的比例限制，一般都設立風險控制委員會。另外，有些證券類信托計劃中把投資者分為穩(wěn)健型
委托人、進取型委托人或優(yōu)先受益權(quán)、一般受益權(quán)，有些還設有開放期。

　　四、其他：除了以上的分類外，都歸入其他類信托計劃。2003年有34家信托公司發(fā)行了約
80個其他類信托計劃，總規(guī)模為58.55億元(70個)，每個信托計劃的平均規(guī)模為8364萬元。在
這80個其他類信托計劃中，信托資金用于貸款的有41個，共計22.04億元(37個)，信托資金用
于股權(quán)或受益權(quán)投資的有23個，共計24.32億元(22個)，信托資金用于貸款加股權(quán)投資的有1
個，共計4億元，信托資金用于租賃的有8個，共計6.84億元(7個)，信托資金用于其他的有7
個，共計1.35億元(3個)。

　　這些其他類信托計劃的特點可歸納為：信托計劃的規(guī)模主要以幾千萬元和1～2億元的為
主，期限為1～3年，投資者的預計年平均收益率大多為4%～6%。風險控制手段主要是通過質(zhì)
(抵)押、擔保、回購、保險或分為優(yōu)先和次級受益權(quán)等手段。

　　在其他類信托計劃中又可做以下的劃分：用于企業(yè)貸款的有32個，共計15.52億元(31
個)。用于投資受益權(quán)的有14個，共計17.88億元(13個)。用于收購兼并的有5個，共計10.21億
元。用于租賃的有8個，共計6.84億元(7個)。其余的20個，共計7.5億元(13個)，主要用來投
資于企業(yè)股權(quán)、汽車消費貸款、組合貸款、非指定用途等。

　　特征

　　一、創(chuàng)新性的信托產(chǎn)品不斷推出。

　　二、非典期間對信托計劃發(fā)行的規(guī)模有較大的影響，在2003年4月的非典期間，信托公司
選擇發(fā)行了一些規(guī)模較小的信托計劃。4月份以后，信托行業(yè)就迅速擺脫了非典的影響。

　　三、121號文出臺后，給信托行業(yè)帶來了機會，信托計劃運用于房地產(chǎn)行業(yè)是業(yè)務新的增
長點。2003年9月至12月份，投資于房地產(chǎn)行業(yè)的集合信托計劃在規(guī)模和數(shù)量上都急劇地增
加。

　　四、信托行業(yè)的市場環(huán)境正在悄悄地發(fā)生變化，在一些信托公司云集的城市中，信托產(chǎn)品
正在從賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)變，投資者有了更多的主動權(quán)來選擇適合他們的信托產(chǎn)品，因此
需要信托公司在產(chǎn)品設計和營銷模式上作相應的改變。

　　五、經(jīng)過一年多的發(fā)展，信托投資公司間的差距開始形成，一些信托投資公司正逐漸從同
行業(yè)中脫穎而出，培育出了自己的核心競爭力。

　　六、其他成熟金融工具的設計理念正在逐步被應用到信托產(chǎn)品的設計中來。目前信托產(chǎn)品
自身內(nèi)在的缺陷也正在逐步地加以解決。信托計劃的預計收益率有升高的趨勢。

　　七、200份合同的限制難擋大規(guī)模集合資金信托計劃的推出。

　　展望

　　一、2004年信托行業(yè)還是以發(fā)展作為主基調(diào)，銀監(jiān)會可能會有一些促進信托公司發(fā)展的具
體政策出臺。與2003年相比，預計2004年信托計劃在發(fā)行的規(guī)模和數(shù)量上還會有所增長。

　　二、在信托行業(yè)快速發(fā)展的同時，有效的監(jiān)管是必要的，有效的監(jiān)管就是為了行業(yè)更健康
地發(fā)展，2004年銀監(jiān)會可能會考慮如何加強對信托行業(yè)的有效監(jiān)管。

　　三、創(chuàng)新始終是信托行業(yè)發(fā)展的動力，2004年仍會有許多創(chuàng)新性的信托產(chǎn)品推出。

　　四、信托行業(yè)相關的配套法規(guī)的缺乏制約了信托行業(yè)的發(fā)展，2004年仍急需相關的配套法
規(guī)的出臺。

　　五、2004年的信托產(chǎn)品還應以低風險的產(chǎn)品為主，期限主要為1～3年，高風險以及期限較
長的信托產(chǎn)品還很難被各方所接受。

　　六、基礎設施領域仍是信托投資的一個重點投資領域。信托傾向于房地產(chǎn)行業(yè)的投資仍會
繼續(xù)，但房地產(chǎn)投資的風險已經(jīng)顯現(xiàn)，信托傾向于房地產(chǎn)投資持續(xù)的時間要看全國房地產(chǎn)市場
和具體區(qū)域性房地產(chǎn)市場的景氣程度，以及具體政策的導向。信托在證券領域的投資規(guī)模一方
面會因《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的出臺而增大，另一方面
也會因《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試行辦法》的實施而面臨證券公司在客戶資源上的爭奪。

　　七、信托資金以貸款方式運用仍將在一定時期內(nèi)占據(jù)主流地位，但股權(quán)投資和受益權(quán)等方
式的運用將會有所增加。

　　八、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的水平對信托公司的信托業(yè)務的開展影響較大，2004年經(jīng)濟較為發(fā)達地
區(qū)的信托公司仍將在全國信托業(yè)務中占據(jù)舉足輕重的地位。

　　九、信托公司之間的競爭，以及信托公司與證券公司等其他金融機構(gòu)間的競爭將會在2004
年顯現(xiàn)出來，具體會表現(xiàn)在資金和項目資源的爭奪上。

　　十、公募信托仍是2004年各家信托公司努力的一個方向，但推出的條件還不夠成熟。