經(jīng)濟發(fā)展使運輸周轉(zhuǎn)量大幅增長隨著國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，國內(nèi)運輸需求快速增長。1995年國內(nèi)貨物貨物周轉(zhuǎn)量為35729億噸公里，到04年達到69445億噸公里。九年間貨物周轉(zhuǎn)率增長了94％，年均增長7.6％。04年旅客周轉(zhuǎn)量達到16309億人公里，九年同比增長81％，年均增速為6.6％。蓬勃增長的國內(nèi)需求帶動國內(nèi)交通運輸業(yè)快速增長。

　　鐵路在我國五大交通運輸方式中一直處于首要地位，鐵路運輸一直占總運輸量的1/3左右。04年數(shù)據(jù)來看，鐵路運輸占貨運總量的28％，旅客運輸占總量的35％。鐵路運輸作最重要的主要運輸方式，它與其他運輸方式相比較，具有獨特的競爭優(yōu)勢。首先，幾乎不受氣候影響，一年四季可以不分晝夜地進行定期的、有規(guī)律的、準確的運轉(zhuǎn)。鐵路運輸比其它運輸方式更為準時性，連續(xù)性業(yè)更好。其次，鐵路運輸量大。鐵路一列貨物列車一般能運送3000～5000t貨物，是航空運輸和汽車運輸所無法比擬的。再次，鐵路運輸成本低。鐵路運輸費用僅為汽車運輸費用的幾分之一到十幾分之一。最后，鐵路運輸安全可靠，風險遠小于其它運輸方式。
　　從資源消耗的角度，鐵路運輸具有明顯的技術經(jīng)濟優(yōu)勢。在能耗方面，按單位運輸量計算，公路是鐵路的6倍，航空是鐵路的30倍。在土地占用方面，按單位運輸量計算，公路是鐵路的5~6倍。
　　鐵路運輸獨特的運輸優(yōu)勢，使鐵路成為大宗物資運輸首選。煤炭、化肥、石油、糧食等關系國計民生的物資都由鐵路來運輸。全國煤炭運輸量的75%、木材運輸量的70%、礦石的66%、鋼鐵運輸量的62%、化肥及農(nóng)藥運輸量的59%、水泥的57%、糧食運輸量的56%、礦建材料的42%是由鐵路完成的。
　　鐵路大建設帶來投資機會
　　疏通鐵路瓶頸的根本之道在于修建更多鐵路。2004年1月國務院審議通過國家《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，規(guī)劃了2020年中國鐵路網(wǎng)建設的遠景目標。根據(jù)中長期鐵路網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，隨著10萬公司營業(yè)里程的建設完成，鐵路裝備也達到或接近國際先進水平，鐵路基本現(xiàn)代化。鐵路運輸能力得到充分提升，基本滿足國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需要。完成2020年遠景目標需要投資超過2萬億元，平均每年投資1300億元。目前鐵路基本建設投資在500-600億元之間，要完成規(guī)劃目標，每年的投資額要增加一倍以上。要實現(xiàn)每年1300億元的投資，存在較大資金缺口。
　　雖然鐵路系統(tǒng)經(jīng)營管理體制方面改革步履維艱，進展緩慢。但鐵路建設在技術層面卻成功顯著。我們鐵路進行了5次提速，10年間運量增長了50%。鐵路系統(tǒng)的不斷改革，給相關企業(yè)帶來可觀的收益。與鐵路建設相關的A股上市公司涉及到鐵路車輛制造、修理、零部件制造、鐵軌生產(chǎn)、鐵路工程建設以及鐵路物流等行業(yè)。鐵路現(xiàn)有的規(guī)模已經(jīng)非常龐大，在受資金約束的情況下，對現(xiàn)有設施進行改造，是提升鐵路運力最為有效的方法?？蛙囂崴佟⒇涇囍剌d成為當前鐵路技術層面改革的主導方案?？傮w來看，零部件行業(yè)收益大于新車制造業(yè)。
　　在新車制造業(yè)中，貨車的收益程度相對較高?？蛙?、機車制造技術上，國內(nèi)和國外存在顯著差異，尤其是在國家重點發(fā)展的城際高速列車上，差距最為明顯。高速列車市場基本由國際大企業(yè)所控制，國內(nèi)企業(yè)競爭力有限。國內(nèi)企業(yè)關鍵是看誰能和外方合作，利用外方技術在高速鐵路建設中分一杯羹。而貨車技術含量相對較低，基本上是國內(nèi)企業(yè)的天下，占據(jù)較大市場份額的公司將獲得較高的收益。
　　從公司業(yè)務與鐵路的相關性來看，北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸、南方匯通鐵路業(yè)務收入占總收入的比重最大。影響鐵龍股份效益的主要因素是鐵路運營管理問題，鐵路運營的改革難度很大，短期內(nèi)難以取得突破。
　　投資規(guī)模大幅上升推動鐵路裝備制造業(yè)增長
　　截至11月份，05年鐵路固定資產(chǎn)投資達到843億元，較上年固定資產(chǎn)投資同比增長50.3％。固定資產(chǎn)投資的大幅增長，帶動鐵路裝備需求上升。06年全國鐵路計劃新開工項目87個，續(xù)建項目38個，收尾銷號項目38個。新線鋪軌376公里，投產(chǎn)1436公里；復線鋪軌1028公里，投產(chǎn)1214公里；電氣化鐵路投產(chǎn)3860公里。鐵路固定資產(chǎn)投資將2500億元左右，在05年高增長的基礎上在翻一番。鐵路裝備行業(yè)的需求會進一步提高，盈利能力更進一步。"十一五"期間鐵路固定資產(chǎn)投資將達到12500億元，年均2500億元。持續(xù)的大規(guī)模投資將使鐵路裝備制造業(yè)長期處于較高的景氣度。
　　04、05年鐵路裝備制造業(yè)的經(jīng)濟指標顯示行業(yè)經(jīng)濟效益大幅提升。行業(yè)銷售收入632億元，同比增長21％，利潤總額16.7億元，同比增長69％。05年銷售利潤率和資金利潤率都得到極大改善，分別達到2.64％和2.51％。虧損企業(yè)的比例呈下降趨勢。鐵路裝備制造業(yè)投資回報率提高，對外部資金的吸引力提高。05年鐵路裝備制造業(yè)的企業(yè)數(shù)量增加了18.4％，行業(yè)資本總額增加了14.5％。其中民營資本的增長速度最快，同比增長34％。民營資本的涌入，將提高行業(yè)的競爭程度和市場活力，改變市場結構和份額分布。
　　重點公司評介
　　1、晉西車軸（600495）：作為車軸行業(yè)的龍頭，在貨車和車軸升級換代中，產(chǎn)品的銷售價格和盈利空間顯著提高。憑借車軸產(chǎn)品顯著的性價比優(yōu)勢，出口量快速增長。06、07年業(yè)績保持快速增長，維持推薦的投資評級。
　　2、時代新材（600458）：鐵路彈性元件的龍頭企業(yè)。國內(nèi)市場受到民營企業(yè)的沖擊，市場份額出現(xiàn)下降。隨著鐵路運營體制日益市場化，民營資本的沖擊可能加劇，公司的市場份額將受到更大考驗。我們給予時代新材中性的投資建議。
　　3、北方創(chuàng)業(yè)（600967）：06年鐵道部貨車招標中，公司市場份額大幅下降。公司的盈利主要來自鐵路貨車，中標數(shù)量下降，導致公司06年業(yè)績較差。建議不參與該股票。
　　4、南方匯通（000920）：公司的優(yōu)勢在鐵路貨車大修業(yè)務。06年鐵路大提速后，貨車大修業(yè)務預計出現(xiàn)較大的下降幅度，影響公司業(yè)績成長性。公司的業(yè)績一直較差，不建議參與該股票。