10月份LME鋅庫存量劇增并保持在100萬噸以上，令鋅價(jià)始終面臨著下行壓力。隨著滬鋅失守15000元整數(shù)關(guān)口，期價(jià)再度向下尋底，短期內(nèi)14700元一線支撐面臨市場考驗(yàn)。 

LME庫存量陡增 

10月份以來，LME鋅庫存壓力陡增，全球庫存總量一直維持在100萬噸以上的歷史高位，并不斷向上突破，呈井噴式增長。10月16日單日庫存增量達(dá)到24550噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的106.1萬噸，歷史上首次突破105萬噸大關(guān)；10月18日當(dāng)日庫存增加5.7萬噸，一舉突破110萬噸大關(guān)，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的111.66萬噸。同時(shí)注銷倉單量也持續(xù)高攀，10月份以來維持在37-38萬噸之間，占庫存比例有回落的跡象，從前期的35%以上逐步回落至33%左右。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）表示，今年前8個(gè)月鋅報(bào)告庫存增加56000噸，大多數(shù)增幅出現(xiàn)在LME倉庫，LME鋅庫存已占全球總庫存的75%。LME庫存的巨大壓力，下游消費(fèi)端短時(shí)間內(nèi)難以消化，這加劇了鋅市供求失衡的局面，市場悲觀情緒由此再度升溫，給鋅價(jià)帶來巨大壓力。 

滬倫比高企刺激進(jìn)口 

從歷史行情上看，LME三個(gè)月期鋅的波動率要明顯高于滬鋅。隨著倫鋅最近的一波沖高回落行情，滬倫比也企穩(wěn)回升。10月份以來，倫鋅期價(jià)的大幅跳水使得滬倫比值自9月底的7.5低位快速攀高，并重返8.0一線高位，截至上周五，該比值為7.96。 

由于國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量的低迷，國產(chǎn)鋅價(jià)不振，冶煉廠迫于生產(chǎn)成本壓力持貨惜售情緒較濃，導(dǎo)致國產(chǎn)鋅流出有限，而進(jìn)口鋅需求空間被打開，今年進(jìn)口精鋅量較過去兩年有明顯提升。再加上上半年滬倫比價(jià)持續(xù)居高不下，進(jìn)口精鋅利潤十分可觀，也在一定程度上刺激了貿(mào)易商的進(jìn)口意愿。今年前8個(gè)月我國精煉鋅進(jìn)口量同比增長達(dá)43.58%，其中8月份進(jìn)口量5.07萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，同比增加近90%，較過去5年同期也是處于最高水平。由于9月份倫鋅表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，預(yù)期對進(jìn)口量將會有所打壓，但隨著10月份倫鋅的大幅跳水，年底前進(jìn)口意愿將會再度回暖。 

終端需求疲弱難改 

在傳統(tǒng)的“金九銀十”消費(fèi)旺季，下游需求未出現(xiàn)改觀。9月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量增速均出現(xiàn)明顯滑落，其中當(dāng)月產(chǎn)量增速較前一個(gè)月下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月銷量出現(xiàn)負(fù)增長，也是近三年來汽車銷量首次下滑，給國內(nèi)鋅市的消費(fèi)帶來負(fù)面影響。 

房地產(chǎn)行業(yè)是鋅消費(fèi)的最主要終端領(lǐng)域。9月份房地產(chǎn)投資熱情再度降溫，各項(xiàng)數(shù)據(jù)較8月份均有不同程度的下滑，房市回暖或呈曇花一現(xiàn)。今年前9個(gè)月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、新屋開工面積同比增速均出現(xiàn)下滑，而同期房地產(chǎn)銷售狀況有所好轉(zhuǎn)，商品房銷售同比增長2.7%，增速比1-8月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。國房景氣指數(shù)在上個(gè)月結(jié)束了連續(xù)14個(gè)月下滑趨勢之后9月份重回跌勢，為94.39，并創(chuàng)歷史新低。盡管開發(fā)商在部分城市拿地?zé)崆橛兴厣捎谡呙娴膲褐?，短期?nèi)行業(yè)仍處探底階段，對鋅消費(fèi)需求的拉動尚需時(shí)日。