自1月底以來，銅價每次大幅上漲之后都會陷入震蕩泥潭，但每次都能逢兇化吉，突出重圍再次拉漲。然而，這一次就沒有那么幸運了，期價在美元的狙擊下，最終選擇向下而非向上，倫銅止步于6500美元城門之下，滬銅45000元關(guān)口也在頃刻間土邦瓦解。

2月初，倫銅用三天時間串升了近300美元，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強勁和油價的上揚令投資者確信壞消息已經(jīng)被市場消化了。然而，此后銅價并未繼續(xù)大幅走高，反而陷入了長達(dá)四周的震蕩。2月24日開始，又一個三連陽將倫銅報送至5900美元上方，三天累計的升幅也是將近300美元，這一次推動銅價升勢的是春節(jié)過后激增的中國實貨買盤。和1月末那次上漲如出一轍，銅市迅速由升轉(zhuǎn)為震蕩，這一次時間縮短至兩周半。

在3月18日結(jié)束的美聯(lián)儲貨幣政策會議上，F(xiàn)ED在聲明中雖然放棄了升息時將“保持耐心”的措辭，但其下調(diào)經(jīng)濟(jì)成長預(yù)估的舉動卻被市場解讀為升息步伐將放緩。美元遭遇全面拋售，美元指數(shù)當(dāng)日暴跌2.02%。這一天，也成為大宗商品市場的轉(zhuǎn)折點，從原油到貴金屬，再到銅價，都隨著美元的跳水開啟了階段性漲勢。

這一次，銅價在三天時間里上揚了332美元，輕輕松松地就拿下了6000美元關(guān)口。而后，期價在長達(dá)一個月的時間里一直和這一個關(guān)鍵點位糾纏。4月23日，銅價不顧疲弱的中國制造業(yè)數(shù)據(jù)小幅收高，并連續(xù)八個交易日收陽，漲幅超過500美元。難得一見的漲勢令投資者紛紛驚呼：銅市旺季行情來了！支撐這一漲勢的除了大幅減少的銅庫存、供應(yīng)吃緊和中國進(jìn)一步出臺刺激舉措預(yù)期外，還有跌勢加劇的美元。

美國經(jīng)濟(jì)在一季度遭受重創(chuàng)，二季度也開局不利，這動搖了美聯(lián)儲可能最早于6月開始升息的市場預(yù)期。美元漲勢的兩大動力：強勁的經(jīng)濟(jì)和即將開啟的升息周期熄火。美元指數(shù)在4月13日沖擊百點大關(guān)未果后，飛流直下，兩個月的時間里下跌了6.12%。這直接促成了大宗商品近期的集體反彈。

銅價也正是在這樣的背景下，攀升至了6400美元之上，盡管再度陷入震蕩，在投資者寄望期價這次也能如以往一樣，在沉默中爆發(fā)。然而，事不過三。倫銅在經(jīng)歷連續(xù)三次的上漲-震蕩-上漲的輪回之后，最終敗在了再度轉(zhuǎn)為強勢的美元手下。

自全球金融危機結(jié)束以來，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)三四年穩(wěn)步復(fù)蘇。在此期間，歐洲債務(wù)危機和中國經(jīng)濟(jì)放緩都未能將其拉下馬，市場對美國經(jīng)濟(jì)成長的信心也得以不斷累積，短期經(jīng)濟(jì)增長的放緩很難徹底將其磨滅。因此，一旦有數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)成長前景并非那么糟糕，美元買盤就會噴涌而出。周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月房屋開工跳升至近七年半最高，建筑許可急增，重燃美國經(jīng)濟(jì)在首季滑入低谷后強勁反彈的希望。加之同日歐洲央行官員暗示可能采取進(jìn)一步行動拉低歐元區(qū)公債收益率及提振通脹，美元多頭隨即掀起反攻，美元指數(shù)頃刻間收復(fù)95點失地。原油、銅價的震蕩僵局也隨之打破，布倫特原油失守66美元大關(guān)，倫銅一舉跌落至6200美元附近。

對于銅市來說，消費旺季的到來，庫存的不斷下滑，都將在未來一段時間對其形成強有力的支撐。但中國經(jīng)濟(jì)成長放緩的事實令需求增加的力度或有限，銅市不太可能被基本面完全主導(dǎo)，中美歐等主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策仍是影響銅價的主要因素之一。

從昨日出爐的美聯(lián)儲會議記錄來看，F(xiàn)ED一方面認(rèn)為6月升息的時機可能不成熟，但另一方面，其依然將經(jīng)濟(jì)增長放緩的原因歸咎于惡劣天氣和美國港口罷工等臨時性因素，表明美聯(lián)儲并不認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)成長的根本動能減少了。而這意味著，盡管6月升息的可能性微乎其微，但三季度仍是其可能考慮的升息時間點。對于銅價來說，美聯(lián)儲升息的引而不發(fā)就如同懸在頭上的達(dá)摩克利斯之劍一樣，始終令多頭不敢有大動作，令空頭有機可乘。

在連續(xù)兩日大跌之后，銅市再度恢復(fù)了平靜，這一次銅價是在沉默中爆發(fā)，還是滅亡？