金屬今年的行情比較折磨人，這與中國(guó)需求的弱化關(guān)系較大。近期，全球有色金屬呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈的走勢(shì)，銅的表現(xiàn)相對(duì)疲弱一些。有機(jī)構(gòu)稱(chēng)，四季度中國(guó)銅終端消費(fèi)將出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，這將帶動(dòng)銅價(jià)回升。不過(guò)，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)此也提出了頗多質(zhì)疑。 

四季度中國(guó)銅消費(fèi)或回升 

近日，莫尼塔最近發(fā)布研究報(bào)告預(yù)測(cè)，四季度中國(guó)銅終端消費(fèi)將出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，結(jié)合融資需求支撐銅進(jìn)口量的維持，全球經(jīng)濟(jì)停滯放緩帶來(lái)的廢銅供給收緊，這幾方面因素都將為國(guó)際銅市重新注入活力。 

由于銅精礦與精煉銅產(chǎn)量的季節(jié)性表現(xiàn)，在未來(lái)的三個(gè)月中，全球精煉銅供給較為充裕，不會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)貨緊張的局面，三四季度精銅基本面將更多地由需求端情況主導(dǎo)。 

統(tǒng)計(jì)局相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示7月中國(guó)銅終端消費(fèi)量依然疲軟，但四季度有望出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。結(jié)合銅進(jìn)口量的穩(wěn)定，這兩方面因素將為國(guó)際銅市重新注入活力。因此，莫尼塔預(yù)期2012年中國(guó)終端銅消費(fèi)量同比增速為6-7%。 

2012年精銅廢銅價(jià)差維持收窄，一方面使得銅消費(fèi)企業(yè)偏好使用精煉銅，另一方面推高再生銅冶煉成本，這都將刺激精煉銅的市場(chǎng)價(jià)格。由于全球經(jīng)濟(jì)增速在未來(lái)的三個(gè)季度中可能繼續(xù)停滯放緩，廢舊物品加速報(bào)廢意愿下降，中國(guó)的廢銅供給將維持緊張的局面。 

銅精礦來(lái)料加工稅率新政策，使得企業(yè)應(yīng)付稅費(fèi)大幅減少，但來(lái)料加工出口上限的規(guī)定以及LME銅現(xiàn)貨升水的低迷，使得該政策對(duì)精煉銅出口推動(dòng)有限。目前企業(yè)尚未積極反應(yīng)。 

需求回升亦難推動(dòng)銅價(jià)大漲 

盡管機(jī)構(gòu)的預(yù)期偏于樂(lè)觀，但是業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于后期國(guó)內(nèi)需求改善的預(yù)期提升，對(duì)于外圍金融市場(chǎng)的平穩(wěn)支持有期待，對(duì)于主要經(jīng)濟(jì)體的政策寬松刺激有期待，但是單獨(dú)的需求回升難以推動(dòng)銅價(jià)大幅反彈。 

光大期貨分析師許勇其表示，未來(lái)四個(gè)月，全球銅精礦產(chǎn)量將快速增加，從最近簽訂的銅精礦長(zhǎng)單TC上升可以看出，銅精礦市場(chǎng)供應(yīng)逐漸增加。在今年剩余時(shí)間內(nèi)，上游冶煉廠完成各個(gè)地方政府的利稅指標(biāo)，必然會(huì)開(kāi)動(dòng)剩余產(chǎn)能，擴(kuò)大產(chǎn)量，勢(shì)必增加精銅供應(yīng)壓力。終端銅材需求雖然庫(kù)存相對(duì)較低，但新訂單下降，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿非常低，且因加工利潤(rùn)下降，企業(yè)現(xiàn)金流并不充裕。另外，貨幣乘數(shù)效應(yīng)下降，央行釋放超寬松流動(dòng)性效率大打折扣，也對(duì)銅的后市走勢(shì)形成打壓。 

“進(jìn)口下滑，私營(yíng)制造部門(mén)情緒下降，導(dǎo)致銅市全產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不暢，個(gè)人認(rèn)為后市對(duì)銅價(jià)的分析應(yīng)該轉(zhuǎn)移到上游的供應(yīng)層面，停留在需求終端的分析有欠偏頗?！痹S勇其向記者表示。 

倍特期貨分析師魏宏杰認(rèn)為，銅需求環(huán)比的改善在三季度末可能會(huì)有顯現(xiàn)，但給市場(chǎng)的推動(dòng)力不高，未來(lái)銅市的供需關(guān)系博弈焦點(diǎn)變數(shù)仍然較大。 

未來(lái)銅產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)瓶頸改善對(duì)于價(jià)格的壓力持續(xù)。這主要體現(xiàn)在，全球銅精礦供應(yīng)將逐步進(jìn)入瓶頸緩解期，中國(guó)廢銅資源供應(yīng)也將進(jìn)入中期的持續(xù)增長(zhǎng)期。所以，盡管銅市的供需基本面還可以保持平衡，但開(kāi)始從前幾年的持續(xù)供應(yīng)“緊平衡”轉(zhuǎn)向“松平衡”，對(duì)于價(jià)格來(lái)說(shuō)，這種轉(zhuǎn)變的壓力就已經(jīng)顯現(xiàn)了。所以中期來(lái)說(shuō)，并不看高銅價(jià)。 

“未來(lái)影響銅價(jià)的最大因素還是宏觀面，如果全球貨幣寬松再度"放水"，那么對(duì)金融屬性較強(qiáng)的銅價(jià)，無(wú)疑是有極大支撐的；但若是在9月全球三大央行都沒(méi)有動(dòng)作出臺(tái)，預(yù)期的落空也將會(huì)令金屬價(jià)格再度回落?！睎|亞期貨分析師賈錚表示。