國(guó)際社會(huì)對(duì)國(guó)有股出售的叫法并不一致，有的叫私有化（如俄羅斯），有的叫做民營(yíng)化（如英國(guó)0。OECD認(rèn)為，國(guó)有股流通是一種官方釋股行為，國(guó)有企業(yè)上市過程就是國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化過程。盡管各國(guó)對(duì)國(guó)有股出售的叫法不完全一樣，但目標(biāo)基本相同，即都是通過轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)改進(jìn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，向本國(guó)居民或者其他投資者提供獲取國(guó)有股權(quán)的機(jī)會(huì)，以增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)活力。因此，本文中的民營(yíng)化、私有化和國(guó)有股流通(出售)含義相同。

　　 國(guó)有股退出有兩種基本的思路：一是減持國(guó)有股，二是國(guó)有股全部退出現(xiàn)有企業(yè)。上市流通是國(guó)有股減持的手段之一，但是,減持國(guó)有股并不是一定要求將國(guó)有股上市流通不可。

　　國(guó)有股流通一般涉及到這樣幾個(gè)問題：一是確定國(guó)有股的買方，二是國(guó)有股流通的支付方式、買方投資國(guó)有股的資金來源，三是買方允許購(gòu)買的國(guó)有股數(shù)量限制，四是允許流通的國(guó)有股及國(guó)有股出售的最高上限規(guī)定，五是國(guó)有股初次流通作價(jià)方法，六是國(guó)有股轉(zhuǎn)讓方式(拍賣或者招標(biāo)及其它)，七是國(guó)有股出讓所得現(xiàn)金處理辦法。如果國(guó)有股流通過程中，能夠很好地解決上述幾個(gè)問題，國(guó)有股流通就可以認(rèn)為是很成功的。

　　國(guó)外國(guó)有股權(quán)退出過程常常與國(guó)有企業(yè)改制同時(shí)進(jìn)行，實(shí)施國(guó)有股退出的目的很清楚，就是改造現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

　　國(guó)外國(guó)有股權(quán)退出原因

　　國(guó)外國(guó)有股流通往往與國(guó)有企業(yè)改造聯(lián)系在一起，國(guó)有股流通僅僅是國(guó)有企業(yè)改造過程中的關(guān)鍵步驟之一，或者講，國(guó)有股流通實(shí)際上是為了調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，為進(jìn)一步實(shí)施企業(yè)改革而作出的必要手段。通過國(guó)有股權(quán)出售(流通)，可以為改革籌集資金，支付改革成本，保證各項(xiàng)改革進(jìn)一步向縱深發(fā)展。

　　日本國(guó)有鐵路從1964年第一次出現(xiàn)虧損后，70年代每年虧損8000億日元，1984年虧損更達(dá)到23．59萬億日元，迫使日本對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改制。

　　英國(guó)隨著私人資本的逐漸強(qiáng)大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷高級(jí)化，國(guó)有企業(yè)越來越不適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件的變化，其體制上的弊端也日益顯露。因此，以撒切爾夫人為首的英國(guó)保守黨1979年5月執(zhí)政以后，開始大規(guī)模地改造英國(guó)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，其中之一，就是出售國(guó)有企業(yè)股權(quán)。

　　國(guó)有股退出方案的基本內(nèi)容

　　(一)國(guó)有股流通次序選擇

　　1．日本先改制再出售；2．印度兩輪出售；3．法國(guó)部分出售與初期政府控股；4．英國(guó)按照盈利標(biāo)準(zhǔn)決定國(guó)有股出售次序；5．俄羅斯和烏克蘭的“小私有化”和“大私有化”。

　　(二)國(guó)有股流通范圍確定

　　國(guó)際上現(xiàn)有國(guó)有股流通經(jīng)驗(yàn)表明，每個(gè)國(guó)家對(duì)國(guó)有股流通都加以一定程度的管理，而不是全方位、實(shí)行大爆炸式的流通。許多國(guó)家都明確列出哪些行業(yè)不能實(shí)施國(guó)有股流通，或者對(duì)國(guó)有股流通比例實(shí)行一定程度的限制，而各國(guó)對(duì)戰(zhàn)略性部門和事關(guān)國(guó)計(jì)民生的行業(yè)的國(guó)有股出售都有一定保留。

　　美國(guó)對(duì)待國(guó)有企業(yè)的原則是：只要私有企業(yè)能干的事，政府決不插手，只有私人無法做、不愿做或做不好的，才由政府去做。國(guó)有企業(yè)改造以后，主要分布在郵政、電力、環(huán)保、軍工等行業(yè)。

　　俄羅斯和烏克蘭的私有化綱領(lǐng)規(guī)定，除關(guān)系國(guó)計(jì)民生的要害經(jīng)濟(jì)部門以及重要的戰(zhàn)略部門外，其它部門都要實(shí)行私有化。

　　烏克蘭規(guī)定，不實(shí)行私有化的行業(yè)包括：國(guó)家政權(quán)機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)、軍隊(duì)、國(guó)民衛(wèi)隊(duì)、國(guó)家安全機(jī)關(guān)、邊防部隊(duì)、護(hù)法機(jī)關(guān)和海關(guān)的財(cái)產(chǎn)；黃金和外匯基金儲(chǔ)備、國(guó)家物資儲(chǔ)備、發(fā)行和儲(chǔ)備物資系統(tǒng)；政府的專門機(jī)要通信設(shè)施；歷史文物、地下和水利資源，以及原子能發(fā)電站等。

　　(三)國(guó)有股出售對(duì)象

　　在國(guó)有股轉(zhuǎn)讓過程中，必須考慮國(guó)有股的購(gòu)買者問題。一般來說，并不是每個(gè)人都可以購(gòu)買國(guó)有股權(quán)。國(guó)有企業(yè)的股權(quán)為社會(huì)全體公民所有，按照理論分析應(yīng)該首先向本國(guó)居民出售。因此，大多數(shù)國(guó)家都首先考慮所在國(guó)現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)職工享有國(guó)有股份的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，不過不同國(guó)家具體做法有所差異。

　　1．印度出售給國(guó)家控制的共同基金

　　印度政府在出售國(guó)營(yíng)企業(yè)股票時(shí)，不是直接出售給私營(yíng)企業(yè)或個(gè)人，而是出售給國(guó)家控制的共同基金。

　　2．日本、英國(guó)等國(guó)家優(yōu)先將國(guó)有企業(yè)股票出售給社會(huì)大眾

　　日本在出售國(guó)有股份時(shí)，政府特別強(qiáng)調(diào)的是面向廣大的社會(huì)公眾出售，而不是特定的少數(shù)個(gè)人或集團(tuán)，其理由是國(guó)有股份是大眾的、國(guó)民的財(cái)產(chǎn)。

　　英國(guó)在國(guó)有股出售過程中，政府通過各種措施鼓勵(lì)普通居民尤其是本企業(yè)職工購(gòu)買股票?！　　?br>
　　(四)國(guó)有股流通的作價(jià)與轉(zhuǎn)讓方式

　　國(guó)有股作價(jià)與轉(zhuǎn)讓方式，直接關(guān)系到國(guó)有股流通時(shí)國(guó)有資產(chǎn)流失問題，作價(jià)的高低關(guān)系到能否成功實(shí)現(xiàn)國(guó)有股流通計(jì)劃。國(guó)外國(guó)有股流通的作價(jià)與轉(zhuǎn)讓方式普遍強(qiáng)調(diào)公平、公正原則。

　　俄羅斯和烏克蘭兩國(guó)均實(shí)行無償私有化和有償私有化相結(jié)合的原則。在實(shí)行私有化之初，為加快國(guó)有企業(yè)私有化速度，同時(shí)體現(xiàn)人民是國(guó)家財(cái)產(chǎn)主人的原則。

　　英國(guó)和法國(guó)在“股權(quán)改造”過程中，采用了多種形式，如通過上市國(guó)有企業(yè)的股票逐步出售國(guó)有股權(quán)，或者通過協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

　　(五)國(guó)有股出售所得資金使用方向

　　許多國(guó)家國(guó)有股出售的收入都用于支付國(guó)有企業(yè)職工的養(yǎng)老和各種社會(huì)保障費(fèi)用。

　　90年代初，印度拉奧政府出售國(guó)營(yíng)企業(yè)股票主要為了籌集財(cái)政收入。出售國(guó)營(yíng)企業(yè)股票除了籌措財(cái)政收入外，也是印度政府增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的手段。印度出售國(guó)有股籌集資金還用于補(bǔ)償因推行機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)而從國(guó)營(yíng)企業(yè)中解雇的多余的工人，每個(gè)工人可得8000美元。

　　俄羅斯利用出售國(guó)有股增加國(guó)家財(cái)政收入的同時(shí)，為企業(yè)發(fā)展提供資金保證。國(guó)有企業(yè)股票所得收入，很大一部分留給企業(yè)作為生產(chǎn)發(fā)展基金，其余繳入國(guó)家財(cái)政。

　　(六)國(guó)有股流通以后，國(guó)有企業(yè)原有職工就業(yè)與經(jīng)營(yíng)范圍變動(dòng)

　　在國(guó)有企業(yè)股權(quán)改造過程中，常常面臨大規(guī)模裁員難題。國(guó)有股流通引起國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，新股東會(huì)提出變更原有企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍和重新聘用原有企業(yè)職工的問題。國(guó)有企業(yè)為整個(gè)國(guó)家所有，所有財(cái)產(chǎn)屬于全體人民，在其中就業(yè)的職工的就業(yè)安置工作在國(guó)有股流通時(shí)必須加以考慮。許多國(guó)家規(guī)定國(guó)有股出售時(shí)不得任意解雇原有企業(yè)員工，解雇時(shí)必須有一定的補(bǔ)償。

　　英國(guó)在企業(yè)改制過程中，政府積極鼓勵(lì)職工自愿離職和提前退休，這部分人員可以從政府領(lǐng)到一筆可觀的資助金。此外，英國(guó)政府還逐步放寬對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的管理，并為失業(yè)者提供再就業(yè)咨詢和培訓(xùn)服務(wù)。

　　國(guó)外國(guó)有股流通的啟示

　　(一)國(guó)外國(guó)有股流通的成效

　　國(guó)外對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)改造運(yùn)動(dòng)，取得了明顯的成效，從總體上來說，其主要成就有：

　　1．國(guó)有企業(yè)改制后經(jīng)濟(jì)效益普遍有所提高，財(cái)務(wù)狀況大為改善。如法國(guó)九十年代初被迫改組的28個(gè)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)均擺脫了困境。

　　2．國(guó)有企業(yè)改制后，減輕了政府的壓力。如法國(guó)僅從上述28個(gè)國(guó)企集團(tuán)的改組中，就獲得直接經(jīng)濟(jì)效益5200億法郎。英國(guó)政府通過出售國(guó)有企業(yè)所獲得的直接收人超過600億英鎊，這使得政府擁有相當(dāng)?shù)呢?cái)力，在后來的國(guó)有企業(yè)改制中掌握了更大的自主權(quán)。

　　3．國(guó)有企業(yè)改制后，國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況明顯改善，更新了社會(huì)價(jià)值觀念，提高了社會(huì)產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量。

　　但是，國(guó)外國(guó)有股出售過程中也出現(xiàn)了不少問題。

　　1．許多出售國(guó)有股國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證明，在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)改變時(shí)，有時(shí)會(huì)伴隨生產(chǎn)滑坡，人民生活水平下降，甚至?xí)霈F(xiàn)社會(huì)緊張局面。

　　2．社會(huì)各個(gè)方面對(duì)國(guó)有股出售意見不統(tǒng)一，常常阻礙國(guó)有企業(yè)股權(quán)改造進(jìn)程。在俄羅斯和烏克蘭，議會(huì)和政府之間、總統(tǒng)和總理之間，在私有化問題上存在著嚴(yán)重的矛盾和分歧，致使俄羅斯和烏克蘭的私有化進(jìn)程困難重重，舉步維艱。

　　3．國(guó)家對(duì)國(guó)有股出售時(shí)監(jiān)督與控制不夠，出現(xiàn)國(guó)有股出售過程中的腐敗現(xiàn)象。在烏克蘭，實(shí)行私有化和股份制的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)往往違反規(guī)定的原則，不把國(guó)家代表機(jī)構(gòu)和監(jiān)察機(jī)關(guān)放在眼里，不進(jìn)行董事會(huì)和董事長(zhǎng)改選，對(duì)出任的職務(wù)不簽訂有關(guān)的合同和責(zé)任狀。一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人甚至利用普通工人對(duì)法律的無知和政治上的不求上進(jìn)，利用私有化法規(guī)不健全、不完善的機(jī)會(huì)，大肆侵吞國(guó)有資產(chǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)。另外，各國(guó)在國(guó)有股競(jìng)價(jià)出售過程中，也出現(xiàn)了在拍賣和招標(biāo)中弄虛作假、營(yíng)私舞弊問題。

　　(二)國(guó)外國(guó)有股流通對(duì)我國(guó)的啟示

　　1．選擇合適的國(guó)有股流通次序

　　目前，我國(guó)上市公司中未流通股份約3萬億元，占全部上市公司市值總和的2／3，如果同時(shí)釋放勢(shì)必對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)構(gòu)成沖擊，因此，在制定國(guó)有股流通方案時(shí)，必須考慮國(guó)有股流通的先后次序，不能一哄而上。配合我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革步伐和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作情況，應(yīng)首先選擇東南沿海城市那些經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)化程度比較高的、地區(qū)戰(zhàn)略意義不是很強(qiáng)的、資產(chǎn)規(guī)模在10億元左右的上市公司國(guó)有股流通。比如，上海的申能股份、東方明珠。

　　2．必須注意改制企業(yè)的職工安置與債務(wù)處理等善后工作

　　妥善處理好國(guó)有上市企業(yè)債務(wù)問題，有利于推動(dòng)國(guó)有股流通過程。在“漸進(jìn)民營(yíng)”改制過程中，日本較妥善地處理了國(guó)有企業(yè)的原有債務(wù)，實(shí)行了政府分擔(dān)一部分、改制企業(yè)自己承擔(dān)一部分、出售國(guó)有企業(yè)股票以及多余土地償還一部分的做法，這樣既有利于加強(qiáng)對(duì)負(fù)債企業(yè)的壓力和財(cái)政負(fù)擔(dān)，對(duì)企業(yè)改制工作也起到了推動(dòng)作用。

　　國(guó)有企業(yè)一直承擔(dān)國(guó)家充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)等宏觀調(diào)控任務(wù)，國(guó)有企業(yè)改制以后，以利潤(rùn)最大化為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，為了提高經(jīng)營(yíng)效率，往往裁減冗員，從而增加社會(huì)就業(yè)壓力。所以，上市公司出售國(guó)有股時(shí)，應(yīng)該同時(shí)規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)繼續(xù)聘用原有企業(yè)職工。

　　3．尋找合適方式解決虧損國(guó)有上市公司國(guó)有股出售難問題

　　出售國(guó)有股時(shí)，投資者更愿意購(gòu)買資產(chǎn)良好、具有一定收益率的國(guó)有企業(yè)股權(quán)。因此，業(yè)績(jī)優(yōu)良的國(guó)有企業(yè)出售國(guó)有股一般問題不大，需要著重考慮的是虧損國(guó)有企業(yè)股權(quán)出售問題。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，出售虧損企業(yè)的股權(quán)時(shí)，一是對(duì)投資者實(shí)行優(yōu)惠，但只要有兩人以上希望以優(yōu)惠價(jià)購(gòu)買虧損企業(yè)的股票，就必須實(shí)行投資競(jìng)爭(zhēng)。二是如果沒有投資者購(gòu)買虧損企業(yè)的股票，國(guó)家就以類似烏克蘭的國(guó)有資產(chǎn)基金會(huì)的身份自己購(gòu)買股票控股或全部收購(gòu)股票，并在此基礎(chǔ)上成立股份公司，然后實(shí)施預(yù)防破產(chǎn)的措施，并由國(guó)家預(yù)算對(duì)該企業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定、效益提高后，國(guó)有資產(chǎn)基金會(huì)作為企業(yè)所有者，以國(guó)家的名義向證券市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)股票。

　　4．通過法制規(guī)范改制行為，防止國(guó)有資產(chǎn)流失

　　可以參照國(guó)外做法，成立國(guó)有股流通委員會(huì)。具體做法是，由國(guó)務(wù)院制定國(guó)有股流通的基本管理方法和原則，以及法律規(guī)定，報(bào)人大常委會(huì)批準(zhǔn)，由國(guó)務(wù)院總理牽頭成立國(guó)有股流通的領(lǐng)導(dǎo)專門小組，執(zhí)行國(guó)有股流通規(guī)定。每一個(gè)省的上市公司國(guó)有股流通工作，派一個(gè)人負(fù)責(zé)，哪一個(gè)地方的國(guó)有股流通出現(xiàn)問題，由負(fù)責(zé)人承擔(dān)全部責(zé)任

　　來源:中國(guó)國(guó)資網(wǎng)