據(jù)悉，IPO重啟以來(lái)，已有23家公司在滬深交易所掛牌上市，多家公司正在發(fā)行當(dāng)中。總的來(lái)說(shuō)，新股定價(jià)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，中小投資者中簽率明顯提高，上市第一天漲幅也呈現(xiàn)縮窄趨勢(shì)，基本達(dá)到改革預(yù)期目標(biāo)。市場(chǎng)化的改革方向也得到了社會(huì)普遍的認(rèn)同，但也存在一些不同看法。比如，市場(chǎng)化定價(jià)以后，發(fā)行市盈率有所提高，社會(huì)上有聲音質(zhì)疑發(fā)行改革導(dǎo)致高價(jià)發(fā)行，而高價(jià)發(fā)行就是圈錢(qián)…… 

實(shí)際上，發(fā)行改革以后，新股的定價(jià)從原來(lái)的窗口指導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化定價(jià)，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)出價(jià)，發(fā)行人和承銷(xiāo)商定價(jià)，發(fā)行價(jià)格的高低，表明的是市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)預(yù)期，并不是說(shuō)發(fā)行價(jià)格低就是正常融資，發(fā)行價(jià)格高就是惡意圈錢(qián)，關(guān)鍵是如何使用好募集資金。市場(chǎng)上長(zhǎng)久以來(lái)存在于新股發(fā)行中的 “圈錢(qián)”爭(zhēng)論，實(shí)質(zhì)上反映的是公司治理和股權(quán)文化的問(wèn)題，但突出表現(xiàn)在發(fā)行這一環(huán)節(jié)之中。類(lèi)似的問(wèn)題，需要市場(chǎng)文化的長(zhǎng)期熏陶和培育，并非發(fā)行制度的改革能夠圓滿解決。 

我國(guó)的資本市場(chǎng)仍然是發(fā)展中的市場(chǎng)，處于 “新興+轉(zhuǎn)軌”的發(fā)展階段，這個(gè)特點(diǎn)決定了新股發(fā)行體制改革和完善不可能一蹴而就，而是一個(gè)不斷調(diào)整、優(yōu)化的過(guò)程。為保證改革的平穩(wěn)推進(jìn)，盡量減少改革中的不確定因素，也為了進(jìn)一步培育市場(chǎng)機(jī)制，監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)籌兼顧改革的力度和市場(chǎng)的承受程度，采取分步實(shí)施、逐步完善的方式，分階段推出各項(xiàng)改革措施。 

目前，新股定價(jià)過(guò)程中買(mǎi)方的話語(yǔ)權(quán)還不夠大，新股上市后的首日炒作沒(méi)有完全根治……這些都給下一步的改革帶來(lái)挑戰(zhàn)。發(fā)行改革市場(chǎng)化進(jìn)程能否取得更大進(jìn)步，取決于市場(chǎng)主體進(jìn)一步的歸位盡責(zé)——詢(xún)價(jià)對(duì)象要進(jìn)一步發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，客觀報(bào)價(jià)；發(fā)行人應(yīng)積極履行信息披露義務(wù)，加強(qiáng)募集資金管理，提高上市公司經(jīng)營(yíng)水平，維護(hù)股東合法權(quán)益；投資者應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注定價(jià)市場(chǎng)化蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素，切實(shí)提高一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。 

對(duì)于監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)化的發(fā)行改革，主要包括兩個(gè)環(huán)節(jié)：一是新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化；二是新股發(fā)行節(jié)奏的市場(chǎng)化。目前，定價(jià)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，下一步改革需要著力的是發(fā)行節(jié)奏的市場(chǎng)化，讓企業(yè)在遞交上市申請(qǐng)的時(shí)候，就能對(duì)預(yù)審、上發(fā)審會(huì)、掛牌的時(shí)間節(jié)奏有明確預(yù)期，新股的供應(yīng)量取決于發(fā)行人自己對(duì)市場(chǎng)的判斷，根據(jù)市場(chǎng)變化，自動(dòng)調(diào)節(jié)股市供求。 

我們相信，隨著監(jiān)管層和市場(chǎng)主體持續(xù)做好新股發(fā)行體制改革的后續(xù)工作，繼續(xù)分步推進(jìn)、完善改革措施，作為資本市場(chǎng)“源頭”的發(fā)行體制必將進(jìn)一步理順，挑選出優(yōu)秀、有發(fā)展前景的公司發(fā)行上市，進(jìn)而為市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)力量。