要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟復蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇動能略有加強。8月財新中國制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格持續(xù)上漲，短期提振了市場情緒。中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)反彈。黃金回落后整理。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速繼續(xù)攀升。中國上證指數(shù)報復性反彈，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)反彈。

5、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，歐元區(qū)8月CPI初值，美國8月芝加哥PMI。

7、重要行業(yè)新聞：中國海關數(shù)據(jù)顯示，今年7月精煉銅進口量環(huán)比增長1.8%至259733噸。

小結(jié)

上周，美國上修第二季度GDP增速至3.7%，這大大提高了美國投資者的風險偏好，原油價格報復性反彈。周末，中國公布的發(fā)用電量和鐵路貨運量數(shù)據(jù)表示中國經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，同比增幅明顯擴大。國務院專題會議強調(diào)要保持金融市場穩(wěn)定，這意味著股市對實體經(jīng)濟的負面影響將減弱。銅價持續(xù)回落后存在一定的反彈需求。近期，銅價有望繼續(xù)震蕩整理，底部逐漸抬高，策略上，前期建議的多單逢高減倉，逢低補回，不追漲，不殺跌。