毫無疑問，并購，特別是外資并購的報道充斥了今年財經媒體大量重要版面。這個話題之所以引起如此廣泛的關注，并非出于某種時髦的理由，而是其背后嚴肅的經濟話題。

引發(fā)外資并購熱潮無非是兩大理由，而且，均具有市場化典型特征。其一，全球產業(yè)整合的巨大需求為中國市場上的并購行為提供了有力的支持。在目前中國產權制度逐步完善，資本市場建立健全的情況下，產業(yè)并購行為的成本得以大幅降低，今年以來，外資并購行為加速特征明顯。

其二，也是老調重彈，那就是人民幣升值預期下的逐利需求。

先說說產業(yè)整合的“健康理由”。

幾年前，德隆集團的唐萬里在接受本報記者采訪時說，資本市場是產業(yè)整合工具，唐的話適用于今天這個話題。

說白了，外資跨國并購是企業(yè)國內并購的延伸，是跨越國界的兼并與收購活動。聯(lián)合國貿發(fā)會議有關文獻對它的定義是：“在跨國兼并中，原來分屬兩個不同國家的兩家企業(yè)的資產與經營被結合成一個新的法人實體。在跨國收購中，資產和經營控制權從當地企業(yè)轉移到外國公司，前者成為后者的子公司?！?

應該說，上面的表述是外資并購的形式，而其內在卻是產業(yè)升級的需求。

并購重組是資本市場資源配置功能最為生動的體現(xiàn)形式，通過并購，使資源向效率更高的主體集中，同時形成對低效率公司的強大外部壓力，而這樣，整個市場的資源配置效率才會得以提高。

目前的中國資本市場上，在股權分置問題解決后，股權轉移的障礙被清除，在此情況下，日益活躍、形式不斷創(chuàng)新的并購集中出現(xiàn)是順理成章的事情。

而且，最新的規(guī)定稱，股份也可以作為并購中的支付工具，這就突破了股權分置條件下主要依靠現(xiàn)金作為支付工具的約束，這同樣也會成為并購活動的重要推動力。

資本的逐利性決定了它將從劣質行業(yè)和企業(yè)退出并流向收益水平更高的行業(yè)和企業(yè)，而并購將成為優(yōu)化資源配置的主要途徑。國內如此，全球更是如此。

這是外資并購加速度的背后原因。

再說說另一個理由，人民幣的升值預期。

前幾天，看到張朝陽在個人博客里說，美元和人民幣的比例應該在1比4左右。我估計他的換算方法比較直觀，拿兩國對同一產品的定價來進行匯率比較，應該屬于購買力平價的方法。

雖然，在中美兩國匯率制度差異較大的情況下，1比4的說法顯得過于簡單，但人民幣升值幅度必然加大卻是很多人的普遍預期。在這樣的情況下，把現(xiàn)階段購買中國資產看作是買打折品而加速投入就是可以理解的。因此，在人民幣升值達到預期目標之前，外資并購的動力就始終存在。

對于外國投資者而言，在證券市場逐步完善的情況下，除了通過QFII的方式間接進入中國股市，也可以在證券市場上通過協(xié)議收購以較小的成本獲得已投資企業(yè)5%以下非流通股等，都能分享人民幣升值所帶來的溢價。這也是解釋為什么外資并購主體除了產業(yè)巨頭外還有大量證券和股權投資基金的原因。

應該說，外資并購加劇的這兩大理由都充分成立并互相支持。因此，我們大可不必為此過分緊張。

而必須指出的是，在某些不當輿論的背景下，外資并購加速的負面效應有被夸大的跡象，從而，導致了相關政策的反彈。這顯然有悖于市場經濟的基本宗旨。從一開始的無法可依的默許，到后來逐步加碼的限制性規(guī)范，都對并購行為產生了不同程度的影響。無論如何，對中國政府與企業(yè)而言，無疑提出了兩個緊迫而現(xiàn)實的問題：一是中國是否應舍棄“綠地投資”而將跨國并購形式的直接投資作為主要目標；二是在進行有效規(guī)范外資并購的同時，國內企業(yè)的外向并購還有哪些亟待解決的問題該擺上桌面了。(張立棟)

來源：中華工商時報