目前工程機械類上市公司2003年年報已披露完畢?？傮w來看,該類公司受益于國民經(jīng)濟(jì)的

快速發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大規(guī)模投資,整體業(yè)績良好。

　　整體業(yè)績良好

　　2003年中國GDP增長率為9.1%,在國民經(jīng)濟(jì)快速增長、國家加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等有利因素刺
激下,工程機械行業(yè)繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭,全行業(yè)銷售收入達(dá)770億元,與上年同比增長了
16.7%；實現(xiàn)利潤46億元,增長了12.2%。

　　作為行業(yè)代表,2003年工程機械類上市公司的年報有以下特點:

　　1、整體效益提高,業(yè)績有所分化

　　已上市的工程機械類公司多為各大工程機械集團(tuán)骨干核心資產(chǎn),受益于行業(yè)快速發(fā)展大好
形勢,業(yè)績普遍大幅增長。2003年平均每股收益0.36元,凈資產(chǎn)收益率11.1%,主營業(yè)務(wù)收入為
15.45億元,凈利潤1.13億元。其中徐工科技(000425)為主營業(yè)務(wù)收入冠軍,三一重工(600031)
的每股收益和凈利潤最高,常林股份(600710)的凈資產(chǎn)收益率拔得頭籌。

　　總體來看,該類上市公司的盈利能力高于行業(yè)平均水平,顯示這些公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位
和競爭優(yōu)勢；同時主要財務(wù)數(shù)據(jù)也好于滬深兩市上市公司平均水平,股票投資價值較高。從凈
利潤和每股收益水平看,行業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績分化現(xiàn)象有所加劇,效益水平高的公司繼續(xù)高速增
長,而效益一般的微利公司業(yè)績有繼續(xù)下滑的趨勢。

　　2、經(jīng)營創(chuàng)收殊途同歸

　　各公司取得較好效益的原因除了外部環(huán)境有利外,與企業(yè)自身努力也密不可分。各公司普
遍緊抓市場機遇,努力增強贏利能力,但各自的途徑不一。

　　桂柳工(000528)主營業(yè)務(wù)以生產(chǎn)裝載機為主,在保持該產(chǎn)品優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,公司加大其他產(chǎn)
品開發(fā)力度并已產(chǎn)生一定成效。

　　山推股份(000680)的業(yè)務(wù)范圍重點由原來的挖掘機和推土機制造銷售調(diào)整為以推土機為
主,公司集中力量做好推土機產(chǎn)品,進(jìn)一步鞏固行業(yè)第一的位置。

　　以上情況說明各公司從自身實際情況出發(fā),發(fā)揮綜合優(yōu)勢,探索最佳經(jīng)營方向和經(jīng)營模式,
盈利能力普遍提高。

　　3、凈利潤增長率低于主營業(yè)務(wù)收入增長率

　　2003年該類公司平均主營業(yè)務(wù)收入增長率為49.27%,凈利潤增長率為39.05%,凈利潤增長速
度低于主營業(yè)務(wù)收入增長。其原因主要是鋼材等原材料價格上漲,造成成本上升,且成本上升速
度快于收入增長速度,降低了毛利率水平。

　　4、企業(yè)經(jīng)營有隱憂

　　各公司雖然業(yè)績普遍較好,但也有一定隱憂,主要表現(xiàn)在應(yīng)收賬款有所增長,經(jīng)營現(xiàn)金流減
少,平均每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流0.14元低于每股收益0.36元的水平,反映行業(yè)競爭程度比前期激
烈,部分企業(yè)銷售回款難度加大,導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加,現(xiàn)金流下降。上述情況說明工程機械行業(yè)
發(fā)展的高峰期已近結(jié)束,后期發(fā)展速度可能有所下降。

　　此外,各公司存貨比上年平均增加46.21%。分析師認(rèn)為對存貨增加需要具體分析。存貨按
性質(zhì)可分為原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。如果企業(yè)存貨系因增大原材料儲備,則是安全的和必要
的,特別是去年以來鋼材等材料價格持續(xù)上漲,企業(yè)增加該類物資庫存可化解成本上升壓力,是
一種積極的應(yīng)對措施。如存貨主要為產(chǎn)成品庫存,則說明企業(yè)銷售不暢,必須加以警惕和盡快壓
縮。

　　另一方面,平均應(yīng)收賬款增長率(23.97%)和存貨增長率(46.21%)低于主營業(yè)務(wù)收入增長幅
度(49.27%),也說明當(dāng)前的應(yīng)收賬款和存貨增長幅度尚在可接受水平和可控制范圍內(nèi)。

　　5、機構(gòu)投資者看好該類公司

　　工程機械類上市公司良好的業(yè)績和各公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位吸引了機構(gòu)投資者的目光。
年報十大流通股名單顯示基金、券商及社?；鸬瘸止奢^多。

　　如廣發(fā)證券分別持有山推股份、中聯(lián)重科,其他券商如西南證券、國信證券、國海證券也
持有前述公司股票。易方達(dá)基金旗下基金共同持有山推股份、中聯(lián)重科,國泰基金旗下基金共
同持有常林股份,基金鴻陽則為三一重工第一大流通股東,鵬華基金則是全面介入以上股票。引
人注目的是全國社?；?01組合持有山推股份、常林股份、桂柳工,全國社?；?04組合則
持有桂柳工、常林股份。

　　6、業(yè)績雖好,分紅偏少

　　雖然以上各公司業(yè)績良好,但美中不足的是分紅普遍較少。除三一重工(10派5)和中聯(lián)重科
(10轉(zhuǎn)3派0.25)分配方案較好外,大部分公司分配比例都較低,山推股份、常林股份等四家公司
則不分配。

　　分析師認(rèn)為,分紅較少主要是受銷售回款情況不理想因素影響,部分公司的經(jīng)營現(xiàn)金流狀況
一般,制約了公司分配能力。同時,為抓住當(dāng)前較好的市場機遇,各公司紛紛擴大生產(chǎn),將寶貴的
資金資源投入再生產(chǎn)中,故采取低分紅或不分配政策。如桂柳工表示2004年1至2月產(chǎn)品產(chǎn)銷量
同比大幅增長,流動資金緊張的狀況更為突出,為此公司提出配股申請并已獲發(fā)審委審核通過。

　　但目前證券市場理性投資觀念初步確立,投資者更加重視投資回報,低分紅預(yù)案有可能影響
這些公司股票的市場表現(xiàn)。

　　影響行業(yè)發(fā)展的主要因素

　　展望2004年,國家強調(diào)科學(xué)的發(fā)展觀,國民經(jīng)濟(jì)將平穩(wěn)發(fā)展,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還將保持一定規(guī)
模,工程機械行業(yè)還有較大發(fā)展空間,但可能面臨的不利因素也值得注意:

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

　　從國際上看,世界經(jīng)濟(jì)處在一個中期恢復(fù)趨勢中；從國內(nèi)看,今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)為7%左
右,這個增長速度既考慮了保持宏觀調(diào)控目標(biāo)的連續(xù)性,也考慮了經(jīng)濟(jì)增長速度與能源、重要原
材料、交通運輸?shù)葘嶋H條件的銜接。總體而言,良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于工程機械行業(yè)的健
康穩(wěn)步發(fā)展。

　　2、重大項目建設(shè)

　　2004年國家將繼續(xù)實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略,西部地區(qū)將成為工程機械重要的效益增長點。北
京2008年奧運會總投資約2800億元,其中約64%將投向基礎(chǔ)設(shè)施和場館建設(shè)。

　　此外,三峽工程、南水北調(diào)工程、西氣東輸?shù)戎卮蠊こ桃矊⒃?004年、2005年進(jìn)入建設(shè)高
峰期。上述重大項目的建設(shè)為工程機械行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間和市場機會。

　　3、中央控制投資增長過快政策

　　2月4日國務(wù)院召開嚴(yán)格控制部分行業(yè)過度投資電視電話會議,強調(diào)制止鋼鐵、電解鋁、水
泥行業(yè)過度投資。

　　4月9日國務(wù)院常務(wù)會議指出當(dāng)前投資增長過快、新開工項目過多、在建規(guī)模過大,投資結(jié)
構(gòu)不合理,要求進(jìn)一步采取有力措施,有效遏制投資過快增長勢頭,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。