進(jìn)口鎳沖擊，下游消費(fèi)陷入萎靡

“十一”長(zhǎng)假期間，國(guó)際金融市場(chǎng)一度有所提振，主要因非農(nóng)數(shù)據(jù)疲軟加大美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息的可能，加上嘉能可危機(jī)的憂慮減弱，大宗商品迎來(lái)一波小反彈。然而，熊市周期的陰影難以輕易散去，滬鎳等波動(dòng)性較強(qiáng)的商品期貨多空增倉(cāng)博弈，資金對(duì)后市分歧依然極大。資金流動(dòng)和市場(chǎng)情緒的變化也放大了行情波動(dòng)。

有色行業(yè)陷入困局

從全球焦點(diǎn)來(lái)看，近期國(guó)際機(jī)構(gòu)更為頻繁地警示金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因主要央行拋售資產(chǎn)的傾向?qū)θ蚴袌?chǎng)的“緊縮效應(yīng)”日益突出，流動(dòng)性危機(jī)和資產(chǎn)價(jià)格重估已開始出現(xiàn)。以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。盡管國(guó)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)層在一系列國(guó)家戰(zhàn)略層面上做出積極布局，且央行持續(xù)釋放流動(dòng)性，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍不盡如人意。弱經(jīng)濟(jì)周期下內(nèi)需減弱已是不爭(zhēng)的事實(shí)，使得有色等依賴中國(guó)需求貢獻(xiàn)的行業(yè)陷入困境。

從資本角度來(lái)看，受制于資金逐利及監(jiān)管加強(qiáng)影響，近年來(lái)國(guó)際投機(jī)者及對(duì)沖基金紛紛撤離大宗商品市場(chǎng)。信用風(fēng)險(xiǎn)也令銀行業(yè)對(duì)原本活躍的融資貿(mào)易加強(qiáng)管制，金融屬性的下滑使得有色金屬價(jià)格抗跌性削弱。加上行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)難以迅速掉頭，下游消費(fèi)增長(zhǎng)陷入萎靡，使得鎳等有色金屬難走出熊市陰影。

全球供需期待改善

今年以來(lái)，國(guó)際鎳價(jià)跌幅已超過(guò)30%，國(guó)內(nèi)空頭資金順勢(shì)利用商品熊市周期、進(jìn)口鎳沖擊、精鎳庫(kù)存高企等有利形勢(shì)狙擊鎳價(jià)。多頭信心更多來(lái)自超跌反彈預(yù)期，當(dāng)前鎳價(jià)已使得中小鎳企業(yè)深陷虧損，四季度中國(guó)不銹鋼需求預(yù)期有所回穩(wěn)，鎳市未來(lái)供需預(yù)期改善。事實(shí)上，盡管今年全球鎳市仍顯供大于求，但國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)鎳市未來(lái)的供需改善有所期待。世界統(tǒng)計(jì)局公布報(bào)告顯示，2015年1—7月的全球鎳需求為111.2萬(wàn)噸，高于同期產(chǎn)量109.6萬(wàn)噸，供應(yīng)短缺1.6萬(wàn)金屬噸。這與2014年全球鎳供應(yīng)過(guò)剩24.18萬(wàn)噸形成鮮明對(duì)比，顯示隨著全球鎳金屬庫(kù)存消耗，過(guò)剩量正在迅速萎縮。

與之驗(yàn)證的是，國(guó)際鎳業(yè)研究組織在10月7日公布報(bào)告稱，2016年全球鎳需求預(yù)計(jì)將增至196.5萬(wàn)噸，高于2015年190.5萬(wàn)噸的預(yù)期值。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為2016年全球鎳市將出現(xiàn)23000噸的供需缺口，這背后的原因在于中國(guó)的鎳消費(fèi)量將增加，2015年全球鎳預(yù)計(jì)供應(yīng)過(guò)剩49000噸。

鎳市嘗試艱難筑底

從中國(guó)供需來(lái)看，2015年的鎳價(jià)嚴(yán)重背離成本底線，引發(fā)鎳鐵以及電解鎳的減產(chǎn)態(tài)勢(shì)不斷擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，今年1—8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鎳礦2336萬(wàn)噸，較去年同期大幅下滑44%。目前中國(guó)港口的鎳礦庫(kù)存回升至1800萬(wàn)噸左右。在剔除長(zhǎng)期無(wú)解的近1000萬(wàn)噸低鎳高鐵礦之后，能用于中高鎳鐵冶煉的Ni1.5及以上品位的鎳礦非常稀少且品位下降。面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟及行業(yè)艱難洗牌的困境，我國(guó)鎳鐵及精鎳供應(yīng)量有望繼續(xù)減少。

從進(jìn)口盈虧來(lái)看，昨日上海電解鎳CIF（提單）溢價(jià)報(bào)在150—160美元/噸，上海電解鎳保稅庫(kù)（倉(cāng)單）溢價(jià)150—180美元/噸，金川鎳進(jìn)口倒掛大約400元/噸，俄羅斯鎳進(jìn)口倒掛大約600元/噸。據(jù)貿(mào)易商透露，許多買家在過(guò)去幾周直接將俄鎳進(jìn)口，使得上海俄鎳的保稅倉(cāng)單緊俏。隨著進(jìn)口電解鎳轉(zhuǎn)為倒掛，進(jìn)口實(shí)盤貿(mào)易受限，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊有所減弱。

整體來(lái)看，鎳市供需格局仍偏弱，但前期較大的跌幅已透支部分負(fù)面效應(yīng)。鎳價(jià)下方關(guān)鍵性點(diǎn)位70000元/噸一線支撐較強(qiáng)，上方受限于80000、85000元/噸一線阻力。