近期，鐵礦石貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯露，市場(chǎng)上出現(xiàn)較大規(guī)模拋售融資礦的現(xiàn)象對(duì)鐵礦石期價(jià)下跌起到了推波助瀾的作用，令原本就疲弱的黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈“雪上加霜”。

一方面，融資礦遭拋售推動(dòng)了黑色品種普跌、銀行收緊信用證等相關(guān)融資，將造成產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)原本就不寬松的資金狀況愈發(fā)緊張的局面，不僅僅是參與融資礦的鋼廠和貿(mào)易商資金狀況惡化，之前沒(méi)有參與融資礦、資金還相對(duì)寬松的鋼廠和貿(mào)易商也可能因此受到牽連。

另一方面，前期融資礦比例大幅上升，造成港口鐵礦石庫(kù)存積壓，如今貿(mào)易商和鋼廠要是再參與融資，可能面臨鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌、港口庫(kù)存空間有限、人民幣貶值匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)大、鐵礦石融資來(lái)了也沒(méi)錢(qián)參與套期保值和銀行收緊鐵礦石信用證等困難，因此新的鐵礦石融資量會(huì)顯著下降。

融資礦事件對(duì)價(jià)格產(chǎn)生的利空影響或還未結(jié)束，即鐵礦石價(jià)格還將繼續(xù)處于下行通道中，包括螺紋鋼、焦炭、焦煤整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)品種都將繼續(xù)受到拖累。

拋開(kāi)市場(chǎng)而言，就融資礦本身性質(zhì)來(lái)看，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，融資礦是“融資銅第二”，事實(shí)上，融資礦和融資銅存在差異，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，融資銅的主體多數(shù)是貿(mào)易商，而融資礦的主體是鋼廠和貿(mào)易商，但鋼廠占比略高。據(jù)我們了解，很多鋼廠通過(guò)有信用額度的礦貿(mào)商來(lái)開(kāi)立信用證。銅貿(mào)易商進(jìn)口銅需要馬上賣(mài)出或在期貨市場(chǎng)賣(mài)出保值，價(jià)格下跌過(guò)程不易出現(xiàn)現(xiàn)貨集中拋壓的局面。而對(duì)鋼廠來(lái)說(shuō)，進(jìn)口鐵礦石既可以用來(lái)生產(chǎn)，也可以用來(lái)融資，因此我們看到去年12月份BDI指數(shù)、鐵礦石的進(jìn)口量均開(kāi)始出現(xiàn)攀升。如果今年鋼材下游需求能如期釋放，那么融資需求產(chǎn)生多余的鐵礦石或會(huì)通過(guò)增加開(kāi)工率消耗掉，但是今年鋼材下游需求釋放程度明顯遜于往年。在銀行收緊貸款資金和信用證額度的情況下，信用證到期了鋼廠多余的鐵礦石只能通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出兌現(xiàn)來(lái)給銀行還錢(qián)，這加劇了對(duì)鐵礦石價(jià)格的拋壓，去年11-12月份鐵礦石融資的信用證恰好今年3-4月份需要還錢(qián)給銀行，這就不難理解近期鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格跌跌不休的原因了。

其次，和融資銅多數(shù)參與了套期保值不同，融資礦通過(guò)期貨市場(chǎng)保值的比例或不大。由于融資銅市場(chǎng)和銅期貨市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)且成熟度較高，很多融資銅的貿(mào)易商會(huì)對(duì)現(xiàn)貨銅進(jìn)行賣(mài)出保值。國(guó)內(nèi)融資礦市場(chǎng)和鐵礦石期貨市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間均不長(zhǎng)，成熟度都不太夠。同時(shí)，鐵礦石期貨市場(chǎng)總體量能比較小，截至3月7日，大商所鐵礦石期貨指數(shù)空頭持倉(cāng)約2500萬(wàn)噸，而融資礦量約4500萬(wàn)噸，期貨持倉(cāng)中再扣除部分投機(jī)的頭寸，可見(jiàn)融資鐵礦在期貨市場(chǎng)參與套期保值的量很小。這意味著，在鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌的時(shí)候，融資的鐵礦石價(jià)值在不斷下降，沒(méi)有保值的結(jié)果必然逼迫融資方通過(guò)拋售鐵礦石減少損失。

最后，鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性遠(yuǎn)不如銅，倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸成本高，沒(méi)有銅容易保存。銅市場(chǎng)成熟度較高、現(xiàn)貨流動(dòng)性較好，而鐵礦石作為大宗干散貨，很多買(mǎi)賣(mài)都是雙方長(zhǎng)期建立起來(lái)關(guān)系的延續(xù)，違約成本高決定了新的商家不易介入，鐵礦石流動(dòng)性很差。與銅相比鐵礦石的單價(jià)比較低，這意味著單位價(jià)值的倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸成本遠(yuǎn)高于銅，目前日照港港雜加上港建費(fèi)29.6元/噸，2個(gè)月的免費(fèi)存放期，2個(gè)月后每天0.1元/噸，一年后增加至0.2元/噸，若持有等待行情反彈，單位價(jià)值的成本高昂。