本周鋅價重返15500元一線上方。這主要是在鋅市基本面緊平衡的基礎(chǔ)上受消息因素和資金因素的雙重推動所導(dǎo)致的。本周滬鋅成交量和持倉量雙雙下滑，成交量再度回到日均20萬手下方，持倉量回到25萬手下方。雖然上游存在一定利多因素，但由于下游疲軟，很難對鋅價形成有力的推動。

首先，供給面上，2014年以來，雖然我國精鋅市場整體產(chǎn)量復(fù)蘇緩慢。1月、2月受到春節(jié)因素影響減產(chǎn)，3月份我國精鋅冶煉出現(xiàn)了旺季減產(chǎn)，4月份我國精鋅產(chǎn)量恢復(fù)同比增加，但是增速依然較為緩慢。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年前4個月我國累計生產(chǎn)精鋅171.30萬噸，同比減產(chǎn)0.57%。此外，近年來國際鋅精礦市場上將有數(shù)個主要礦產(chǎn)關(guān)閉停產(chǎn)。上游供給下滑，無疑對鋅價上揚(yáng)起到了一定的推動作用。

其次，消費(fèi)面上，2014年鋅市下游消費(fèi)整體表現(xiàn)不及預(yù)期，而且繼續(xù)旺季不旺。如果下游需求不足以對鋅價形成有力的推動，進(jìn)入夏季淡季后，反而將演變成下行壓力。占鋅終端消費(fèi)36%的房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷，例如施工面積出現(xiàn)下滑等均會影響到對鋅的需求，導(dǎo)致鋅市消費(fèi)不振。此外，市場一度傳聞，由于中國房地產(chǎn)市場信貸緊縮令價格承壓，目前中國中等規(guī)模銀行已經(jīng)開始收緊對房地產(chǎn)開發(fā)商的投資，從而大幅打壓了有色金屬價格。

最后，顯性庫存方面，近兩年來LME和上期所一直處于去庫存化的過程。截止到6月18日，LME的鋅庫存為677450噸，為2010年以來的最低值。相對于2013年10月的1065850噸的短期內(nèi)庫存峰值，LME鋅庫存下降了近35%。上海期貨交易所庫存也一直處于下降的趨勢中，截止到6月13日，上期所鋅庫存為216441噸，達(dá)到了2010年1月以來的最低值。相對于2013年10月25萬噸左右的庫存，減少了近15%。鋅社會庫存的下降無疑是對市場供求關(guān)系偏緊的一種暗示，因此對鋅價的上漲起到了一定的推動作用。

此外，現(xiàn)貨依然保持跟隨期貨價格，但幅度有限。周四現(xiàn)貨市場報價在15400元/噸附近。隨著本周鋅價走勢緩和，現(xiàn)貨對期鋅主力1408合約貼水也小幅收窄到50元/噸-90元/噸。由于現(xiàn)貨報價過高，貼水明顯擴(kuò)大，其部分原因是現(xiàn)貨市場缺乏買盤。進(jìn)口鋅貨源集中到岸，持貨商因套期保值出貨積極性增加。