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凱雷收購(gòu)徐工進(jìn)展如常

http://njchuangji.com 2015年09月19日        

市場(chǎng)日前傳言私人股權(quán)投資公司———美國(guó)凱雷集團(tuán)收購(gòu)徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司85%股權(quán)遇阻,記者在采訪中了解到:目前政府并沒(méi)有表示要否決這一并購(gòu),審批進(jìn)展與預(yù)期的時(shí)間表基本相近。


  政府尚未否決收購(gòu)案

  據(jù)介紹,目前相關(guān)政府部門(mén)基本都已經(jīng)審議過(guò)了,僅有商務(wù)部對(duì)這一交易提出了一些問(wèn)題,主要涉及:凱雷入主徐工集團(tuán)之后是否構(gòu)成市場(chǎng)壟斷、國(guó)有資產(chǎn)與國(guó)有知名品牌的保護(hù)以及凱雷集團(tuán)的退出機(jī)制等。記者了解到,政府只是要求交易雙方澄清一些監(jiān)管方面的疑問(wèn),并沒(méi)有對(duì)交易協(xié)議提出質(zhì)疑,也沒(méi)有表示要否決這一交易。

  由于近期關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)賤賣(mài)的爭(zhēng)議很大,有報(bào)道懷疑監(jiān)管當(dāng)局可能要求凱雷方面追加投資。業(yè)界一資深人士稱,去年,凱雷與徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司簽署的收購(gòu)協(xié)議顯示,凱雷出資3.75億美元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)了徐工集團(tuán)85%的股權(quán),并由此獲得了徐工科技(000425)43%的股份,這一價(jià)格實(shí)際上是對(duì)徐工集團(tuán)凈資產(chǎn)的溢價(jià)近70%,即使按照國(guó)際收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量,也應(yīng)該是相當(dāng)不錯(cuò)的賣(mài)價(jià)了。

  據(jù)悉,凱雷集團(tuán)收購(gòu)的這85%的股權(quán)中既有老股,也有新股。這一點(diǎn)就保證了外國(guó)戰(zhàn)略投資者的資金有相當(dāng)部分能實(shí)際注入到徐工集團(tuán)中。大量資金的到來(lái),對(duì)于徐工集團(tuán)改進(jìn)公司治理和技術(shù)提升都將起到積極作用。

  徐工集團(tuán)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、摩根大通中國(guó)區(qū)投資銀行聯(lián)席主管孟亮說(shuō):“作為徐州市政府和徐工集團(tuán)的財(cái)務(wù)顧問(wèn),我們通過(guò)國(guó)際招標(biāo)的形式最終選定了凱雷集團(tuán)?,F(xiàn)在的審批過(guò)程不是對(duì)交易結(jié)構(gòu)或交易價(jià)格的修訂?!笔聦?shí)上,如果要全盤(pán)修改交易結(jié)構(gòu),那就有誠(chéng)信之虞。

  凱雷無(wú)意壟斷市場(chǎng)

  針對(duì)凱雷是能獲得徐工集團(tuán)的控股權(quán)、是否還會(huì)堅(jiān)持對(duì)徐工集團(tuán)的收購(gòu),記者了解到,地方政府的最初設(shè)想是將徐工集團(tuán)股權(quán)100%向國(guó)際投資者轉(zhuǎn)讓?zhuān)窃趪?guó)際招標(biāo)過(guò)程中,潛在投資方主動(dòng)提出,政府應(yīng)繼續(xù)在徐工集團(tuán)中持有股份,并發(fā)揮相應(yīng)的作用。最后的結(jié)果才是凱雷收購(gòu)85%股權(quán),徐州市政府持有15%的股權(quán)。

  因此,凱雷作為財(cái)務(wù)投資者,其與徐工集團(tuán)、地方政府成為利益關(guān)聯(lián)體,實(shí)現(xiàn)企業(yè)“做大做強(qiáng)”關(guān)系三方利益是顯而易見(jiàn)的。

  在被問(wèn)及凱雷控股徐工集團(tuán)之后是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壟斷時(shí),孟亮指出:“政府及有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)外資壟斷市場(chǎng)和本土企業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)能力的憂慮是可以理解。徐工集團(tuán)、徐州市政府及凱雷均對(duì)此向有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)作了充分溝通和解釋?!?br>
  孟亮說(shuō),凱雷集團(tuán)非產(chǎn)業(yè)資本,本身并沒(méi)有在機(jī)械制造方面的實(shí)業(yè)。在最初的國(guó)際招標(biāo)中,徐工集團(tuán)在選擇戰(zhàn)略投資者時(shí)沒(méi)有選擇卡特彼勒公司的一個(gè)重要原因也就是如此。因此,一些人士擔(dān)心凱雷在入主徐工之后能否繼續(xù)保持徐工品牌的獨(dú)立性就顯得過(guò)慮了。因?yàn)閯P雷使徐工集團(tuán)或品牌“邊緣化”,不符合它作為財(cái)務(wù)投資者的基本立場(chǎng)。

  另外,據(jù)一位了解該交易的匿名人士透露,凱雷與徐工集團(tuán)及當(dāng)?shù)卣呀?jīng)有一個(gè)“共識(shí)”。它可以通過(guò)海外上市、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增發(fā)等多種方式退出。不管如何,它今后退出徐工機(jī)械都要經(jīng)過(guò)政府批準(zhǔn),凱雷也不可能出售給徐工機(jī)械的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手讓其進(jìn)行壟斷市場(chǎng)的目標(biāo);任何想要入股徐工機(jī)械的投資者或公司都要經(jīng)過(guò)同樣嚴(yán)緊的審批程序,以保證政府及有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有足夠市場(chǎng)監(jiān)控能力,這跟國(guó)外的做法也沒(méi)有太大的分別。而且一般國(guó)際性的私募資金都不會(huì)同時(shí)擁有兩家直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,以避免造成沖突。

  絕非敵意收購(gòu)

  對(duì)于國(guó)內(nèi)有人指責(zé)凱雷“敵意收購(gòu)(hostile takeover)”徐工集團(tuán),國(guó)外投行人士也甚感驚訝。分析人士指出,不管從哪種角度看,凱雷之于徐工,都談不上“敵意收購(gòu)”。首先,凱雷收購(gòu)徐工集團(tuán)不是它主動(dòng)發(fā)起的,而是參與政府主導(dǎo)的“國(guó)際招標(biāo)”過(guò)程,在競(jìng)標(biāo)中脫穎而出,才得以達(dá)成的收購(gòu)協(xié)議。

  第二,“敵意收購(gòu)”的前提是被收購(gòu)方的股東及管理層不愿意接受對(duì)方的收購(gòu)建議,而收購(gòu)方是在對(duì)方不支持的情況下提出收購(gòu)建議的。

  第三,“敵意收購(gòu)”也可以是為了謀求市場(chǎng)壟斷而進(jìn)行的,在這一點(diǎn),凱雷更不具備,它沒(méi)有從事建筑機(jī)械的生產(chǎn)或投資,更談不上市場(chǎng)壟斷。

  那位了解該交易的匿名人士稱,大家更應(yīng)注意到,凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械是典型“友善交易”而非“敵意競(jìng)購(gòu)”。這一并購(gòu)交易得到企業(yè)管理層、員工及徐州市政府一致的通過(guò)和支持,整個(gè)過(guò)程也有充足的透明度,以平衡和保障各方利益。

記者李豫川 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

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