將產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)作的平臺(tái)，解決了資產(chǎn)運(yùn)作中信息、價(jià)格和流動(dòng)性問(wèn)題。

　　企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)商品交易的高級(jí)形態(tài)，其主要功能是提供了市場(chǎng)流動(dòng)性，降低了交易成本。進(jìn)一步說(shuō)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中的信息披露效應(yīng)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)效應(yīng)及流動(dòng)性效應(yīng)，對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)作的作用遠(yuǎn)甚于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)一般的存在意義。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、國(guó)有企業(yè)重組乃至產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整所必不可少的環(huán)節(jié)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的存在將使國(guó)資運(yùn)作更規(guī)范、更透明、更具效率。

　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的三大效應(yīng)

　　將產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)作的平臺(tái)，解決了資產(chǎn)運(yùn)作中信息、價(jià)格和流動(dòng)性問(wèn)題。不僅保證了運(yùn)作信息的公開(kāi)、透明，也將市場(chǎng)信息凝聚在價(jià)格之中，使價(jià)格客觀、公正地反映了國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值，同時(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)將各方面的供求信息集中到一起，大大增加了交易發(fā)生的可能性，增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性。總而言之，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)具有信息披露、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)性效能。

　　信息披露效應(yīng)。產(chǎn)權(quán)交易所有著較高的信息披露要求和規(guī)范的交易程序,交易過(guò)程的一切行為和有關(guān)企業(yè)的信息都要為市場(chǎng)投資者知曉。

　　這種信息的集中與公開(kāi)可以產(chǎn)生兩種作用：一是降低了信息搜尋成本，提高交易效率和成功概率。傳統(tǒng)一對(duì)一的產(chǎn)權(quán)交易，買(mǎi)賣(mài)雙方的選擇余地都十分有限，交易成功的機(jī)會(huì)不高，即使成功也是一種無(wú)可奈何的選擇，交易效果就要大打折扣。而在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上，凡是要買(mǎi)的、要賣(mài)的都集中在一起，雙方都有充分的選擇空間，能夠有效地提高交易質(zhì)量。二是信息的公開(kāi)和交易的規(guī)范化，有效地避免了暗箱操作和私下交易，在防止產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)的流失方面發(fā)揮重要作用。

　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)效應(yīng)。國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)改革的實(shí)質(zhì)在于推進(jìn)產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)存在的理論依據(jù)在于承認(rèn)國(guó)有資產(chǎn)也是商品。隨著我國(guó)改革的深化，產(chǎn)品商品化的同時(shí)也萌生著要素的商品化，包括生產(chǎn)要素流量和存量的商品化推進(jìn)。就是說(shuō)，作為生產(chǎn)要素存量主體部分的國(guó)有資產(chǎn)也是商品。國(guó)有資產(chǎn)及其高級(jí)形態(tài)的國(guó)有資本，在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行流通交易時(shí)，將形成資產(chǎn)價(jià)格，在微觀上作為買(mǎi)賣(mài)雙方成交的金額，在宏觀上也是資源配置的尺度。這正是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)作的重要作用，即通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)全省、全國(guó)的聯(lián)網(wǎng)反映出來(lái)的拍賣(mài)價(jià)格，能夠?yàn)槲覀兇_認(rèn)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格提供客觀依據(jù)。

　　在改革過(guò)程中，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的價(jià)格確定問(wèn)題存在著爭(zhēng)議，如果成交價(jià)格低于凈資產(chǎn)，常被視為國(guó)有資產(chǎn)流失而受到指責(zé)。政策規(guī)定，產(chǎn)權(quán)交易的資產(chǎn)必須經(jīng)過(guò)評(píng)估，但對(duì)評(píng)估是作為底價(jià)，還是作為參考價(jià)，存在不同看法：一種認(rèn)為，資產(chǎn)評(píng)估價(jià)就是交易的底價(jià)，能高不能低，否則就是資產(chǎn)流失；另一種認(rèn)為，評(píng)估價(jià)可作為成交價(jià)的參考，允許以此為軸線上下浮動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，產(chǎn)權(quán)交易的價(jià)格應(yīng)由產(chǎn)權(quán)自身價(jià)值與市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)確定，市場(chǎng)價(jià)格能夠反映資產(chǎn)的余缺狀況，使產(chǎn)權(quán)流動(dòng)有正確信號(hào)導(dǎo)向和流向，而且評(píng)估價(jià)本身未必完全精確，會(huì)存在一定的誤差。因此要解決國(guó)有資產(chǎn)的定價(jià)問(wèn)題，就必須依靠活躍的產(chǎn)權(quán)交易。

　　國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)性效應(yīng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，各種生產(chǎn)要素通過(guò)市場(chǎng)交換機(jī)制而進(jìn)行合理流動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。資源配置的過(guò)程也是權(quán)利交換的過(guò)程，對(duì)于企業(yè)而言是一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易的過(guò)程。流動(dòng)性可以反映產(chǎn)權(quán)交易的頻率，反映產(chǎn)權(quán)交易的自由度。由于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易信息的集中性，大大提高了產(chǎn)權(quán)交易發(fā)生的概率，降低了交易成本，從而增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性。這對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)管理具有重要意義。國(guó)有資產(chǎn)的流動(dòng)性指標(biāo)，是評(píng)價(jià)國(guó)有資產(chǎn)管理從靜態(tài)向動(dòng)態(tài)的轉(zhuǎn)變、從實(shí)物形態(tài)向貨幣形態(tài)和股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)變的重要指標(biāo)之一。所謂國(guó)有資產(chǎn)的流動(dòng)性，是指國(guó)有資產(chǎn)變現(xiàn)和流動(dòng)的能力。如果國(guó)有資產(chǎn)不能按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律在資本市場(chǎng)上進(jìn)行自由交換和流動(dòng)，那么大量的國(guó)有資產(chǎn)將沉淀在原有的實(shí)物形態(tài)上，由此對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的質(zhì)量帶來(lái)低效、閑置等不利后果。

　　概括而言，國(guó)有資產(chǎn)的流動(dòng)既提升國(guó)有資產(chǎn)增值性，又與優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)。

　　多維積極影響

　　產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)以推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)作為工作重點(diǎn),可能產(chǎn)生多維的效應(yīng)，它不僅體現(xiàn)在對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整上，也更廣泛的影響著所有制結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu),乃至資產(chǎn)配置的空間結(jié)構(gòu)等眾多方面。

　　第一,國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)性與所有制結(jié)構(gòu)影響。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌是一個(gè)資源配置決策分散的過(guò)程,將從根本上改變國(guó)有經(jīng)濟(jì)一統(tǒng)天下的局面,形成“多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展”,有“國(guó)有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經(jīng)濟(jì)”。國(guó)有經(jīng)濟(jì)通過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性調(diào)整,從一般性領(lǐng)域或行業(yè)中有進(jìn)有退，國(guó)有資產(chǎn)從競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)中轉(zhuǎn)移出去或由全資變?yōu)榭毓苫騾⒐?。這一過(guò)程是以國(guó)有資本價(jià)值最大化和資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化為目標(biāo),使國(guó)有資本從低效或不合理的地方轉(zhuǎn)移到高效、合理的地方。而這種經(jīng)濟(jì)格局改變的實(shí)際上是在不同的所有制之間、企業(yè)之間發(fā)生產(chǎn)權(quán)流動(dòng)或轉(zhuǎn)讓。

　　第二,國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)性與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　產(chǎn)權(quán)交易是一種資源、資產(chǎn)重新配置并趨于合理化、效益化的過(guò)程。從企業(yè)自身發(fā)展而言，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的矛盾日益尖銳，為適應(yīng)技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)品升級(jí)的需要，組建規(guī)模效益的現(xiàn)代企業(yè)，迫切需要對(duì)現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和企業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。從區(qū)域經(jīng)濟(jì)角度而言，隨著制度環(huán)境和技術(shù)環(huán)境的變化，地區(qū)的中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)布局、中心城市功能定位也會(huì)發(fā)生變化。而這種產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整最終是以企業(yè)這一微觀載體來(lái)體現(xiàn)，政府在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的目標(biāo)過(guò)程中，是以產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，包括產(chǎn)品、行業(yè)、區(qū)位的選擇等。國(guó)資管理機(jī)構(gòu)可以根據(jù)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策，在國(guó)有資產(chǎn)的存量和增量運(yùn)作中,有目的的調(diào)整資源的流向，全方位、多層面調(diào)整產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織布局結(jié)構(gòu)。

　　第三，國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)性與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)改造。

　　國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)有助于改善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性對(duì)于企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)的法人治理的改善主要體現(xiàn)在：一是產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)多元投資主體的形成；二是產(chǎn)權(quán)流動(dòng)是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)約束的前提。第三，國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng)。資本經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展的一體兩翼。企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是以資本為對(duì)象，以資本增值為目的的一切企業(yè)投資并購(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，作為全面而完整意義上的企業(yè)，必須要通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)其資本擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的目的。第四，國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。要發(fā)展我國(guó)“具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司大企業(yè)集團(tuán)”，僅靠傳統(tǒng)的企業(yè)自我積累投資和企業(yè)就地改擴(kuò)建的方式是行不通的。最佳的方式是引進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)機(jī)制，通過(guò)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易運(yùn)作，進(jìn)行資金、技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、管理等方面互補(bǔ)性、選擇性的企業(yè)并購(gòu)重組，逐步形成具有一定優(yōu)勢(shì)的企業(yè)集團(tuán)，在快速成長(zhǎng)中實(shí)現(xiàn)其規(guī)模經(jīng)營(yíng)。

　　第四，國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)性與資源配置產(chǎn)業(yè)布局的空間結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)和企業(yè)的重組，除了在不同所有制主體之間，同樣表現(xiàn)為在不同地區(qū)的不同所有者之間，由此必然帶動(dòng)我國(guó)企業(yè)規(guī)模在不同地區(qū)之間的調(diào)整，從而有生產(chǎn)能力的空間轉(zhuǎn)移和合并，由此推進(jìn)企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)的集中度的提高，促使我國(guó)產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)規(guī)模的空間結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。對(duì)于消化傳統(tǒng)體制長(zhǎng)期積累下來(lái)的產(chǎn)業(yè)耗散現(xiàn)象，產(chǎn)生積極的影響，并進(jìn)一步帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率和城市運(yùn)營(yíng)成本的優(yōu)化。

張暉明 陸軍榮　來(lái)源：上海國(guó)資